铅周报：铅价震荡偏弱 关注交割累库情况

2023年11月13日 铅价震荡偏弱 关注交割累库情况 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力2312合约呈现冲高回落走势。宏观面来看，鲍威尔及多位美联储官员释放鹰派言论，美元低位反弹，铅价上方压力略增。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，原料铅矿供应仍不乐观，维持偏紧，废旧电瓶价格小幅增加，成本端支撑强化。近期河南豫光、金利金锌及云南蒙自检修，带动11月原生铅产量环比下滑1.63万吨，供应收紧。再生铅方面，11月初宁夏晨宏部分复产，齐劲材料也已复产，其它炼厂正常生产，供应温和增加。需求方面，铅蓄电池消费一般，其中电动自行车电池更换需求转弱，经销商采购积极性较差，汽车蓄电池新车配套订单尚可，但少数企业11月订单略下滑，蓄企开工率同比偏弱。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，宏观预期反复，美元坚挺施压铅价。海外累库放缓但维持高位，限制伦铅反弹空间。国内受大型交割品炼厂检修，铅价支撑强化。但非交割品及再生铅供应稳定，市场未见明显缺货，且下游对高价铅承接力不强，限制铅价反弹。本周当月合约交割，关注累库兑现情况，或对铅价构成压力，预计期价震荡偏弱。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：炼厂再减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2312合约呈现冲高回落走势，尽管河南两大交割品牌炼厂意外减产，但市场上非交割品及再生铅供应较多，且下游对高价铅承接力不强，铅价未能延续前一周的强势，转为震荡横盘，最终收至16505元/吨，周度跌幅0.69%。周五夜间震荡重心小幅下移，收至16480元/吨。伦铅反弹动力趋弱，震荡运行，最终收至2180美元/吨，周度涨幅0.35%。 现货市场：截止至11月10日，上海市场驰宏铅16485-16515元/吨，对沪期铅2311合约升水0-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16485-16535元/吨，对沪铅2311合约升水0-50元/吨报价。沪铅维持盘整态势，持货商报价差异较大，交割品坐等交仓，报价多以小升水，且贸易商对交割品牌货源接货积极性上升，而非交割品牌仍以大贴水出货，下游维持刚需采购且长单为主。 库存方面，截止至11月10日，LME周度库存133900吨，周度增加4525吨。上期所库存库存增1832吨至68896吨。SMM五地社会库存为6.82万吨，周度减少0.23万吨。河南、云南地区原生铅炼厂检修，而江西地区复产炼厂尚未贡献增量，交割品供应紧张，加之供应存地域性差异，部分下游按需采购，库存顺势下降。不过当月合约临近交割，期现价差较大下持货商交仓意愿较强，关注移仓变化带来累库兑现情况。 上周沪铅主力2312合约呈现冲高回落走势。宏观面来看，鲍威尔及多位美联储官员释放鹰派言论，美元低位反弹，铅价上方压力略增。基本面看，原料铅矿供应仍不乐观，维持偏紧，废旧电瓶价格小幅增加，成本端支撑强化。近期河南豫光、金利金锌及云南蒙自检修，带动11月原生铅产量环比下滑1.63万吨，供应收紧。再生铅方面，11月初宁夏晨宏部分复产，齐劲材料也已复产，其它炼厂正常生产，供应温和增加。需求方面，铅蓄电池消费一般， 其中电动自行车电池更换需求转弱，经销商采购积极性较差，汽车蓄电池新车配套订单尚可，但少数企业11月订单略下滑，蓄企开工率同比偏弱。 整体来看，宏观预期反复，美元坚挺施压铅价。海外累库放缓但维持高位，限制伦铅反弹空间。国内受大型交割品炼厂检修，铅价支撑强化。但非交割品及再生铅供应稳定，市场未见明显缺货，且下游对高价铅承接力不强，限制铅价反弹。本周当月合约交割，关注累库兑现情况，或对铅价构成压力，预计期价震荡偏弱。 三、行业要闻 1.SMM：11月8日，俄罗斯Ozernoye采矿和加工综合体突发火灾，OZ矿每年可生产60万实物吨的锌矿和8万实物吨的铅矿，中国是OZ矿的主要流入国，此前预计2024年2月可以进口到国内。 2.Mysteel：10月国内原生铅产量28.97万吨，环比增加1.05%，同比增加7.46%。其主要原因：1）内蒙地区，兴安银铅检修结束，生产恢复正常；2）10月为自然月，比9月多一天。预计11月产量27.34万吨。其主要原因：1）河南地区，河南豫光设备检修，约影响8000吨产量，河南金利计划11月10日常规检修，约影响5000吨产量；2）江西市场，江西金德6日点火，预计10日出产品；3）云南地区，云南蒙自检修，预计11月15日恢复：4）11月为非自然月，比10月少一天。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。