铅周报：铅价震荡偏弱 关注交割累库情况

铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/6 2023年11月13日 铅价震荡偏弱 关注交割累库情况 核心观点及策略 要点 要点 要点  上周沪铅主力2312合约呈现冲高回落走势。宏观面来看，鲍威尔及多位美联储官员释放鹰派言论，美元低位反弹，铅价上方压力略增。  基本面看，原料铅矿供应仍不乐观，维持偏紧，废旧电瓶价格小幅增加，成本端支撑强化。近期河南豫光、金利金锌及云南蒙自检修，带动11月原生铅产量环比下滑1.63万吨，供应收紧。再生铅方面，11月初宁夏晨宏部分复产，齐劲材料也已复产，其它炼厂正常生产，供应温和增加。需求方面，铅蓄电池消费一般，其中电动自行车电池更换需求转弱，经销商采购积极性较差，汽车蓄电池新车配套订单尚可，但少数企业11月订单略下滑，蓄企开工率同比偏弱。  整体来看，宏观预期反复，美元坚挺施压铅价。海外累库放缓但维持高位，限制伦铅反弹空间。国内受大型交割品炼厂检修，铅价支撑强化。但非交割品及再生铅供应稳定，市场未见明显缺货，且下游对高价铅承接力不强，限制铅价反弹。本周当月合约交割，关注累库兑现情况，或对铅价构成压力，预计期价震荡偏弱。  策略建议：观望  风险因素：炼厂再减产 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/6 一、 交易数据 上周市场重要数据 合约 11月3日 11月10日 涨跌 单位 SHFE铅 16620 16505 -115 元/吨 LME铅 2172.5 2180 7.5 美元/吨 沪伦比值 7.7 7.57 -0.13 上期所库存 67064 68896 1832 吨 LME库存 129,375 133900 4525 吨 社会库存 7.05 6.82 -0.23 万吨 现货升水 -195 -250 -65 元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2312合约呈现冲高回落走势，尽管河南两大交割品牌炼厂意外减产，但市场上非交割品及再生铅供应较多，且下游对高价铅承接力不强，铅价未能延续前一周的强势，转为震荡横盘，最终收至16505元/吨，周度跌幅0.69%。周五夜间震荡重心小幅下移，收至16480元/吨。伦铅反弹动力趋弱，震荡运行，最终收至2180美元/吨，周度涨幅0.35%。 现货市场：截止至11月10日，上海市场驰宏铅16485-16515元/吨，对沪期铅2311合约升水0-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16485-16535元/吨，对沪铅2311合约升水0-50元/吨报价。沪铅维持盘整态势，持货商报价差异较大，交割品坐等交仓，报价多以小升水，且贸易商对交割品牌货源接货积极性上升，而非交割品牌仍以大贴水出货，下游维持刚需采购且长单为主。 库存方面，截止至11月10日，LME周度库存133900吨，周度增加4525吨。上期所库存库存增1832吨至68896吨。SMM五地社会库存为6.82万吨，周度减少0.23万吨。河南、云南地区原生铅炼厂检修，而江西地区复产炼厂尚未贡献增量，交割品供应紧张，加之供应存地域性差异，部分下游按需采购，库存顺势下降。不过当月合约临近交割，期现价差较大下持货商交仓意愿较强，关注移仓变化带来累库兑现情况。 上周沪铅主力2312合约呈现冲高回落走势。宏观面来看，鲍威尔及多位美联储官员释放鹰派言论，美元低位反弹，铅价上方压力略增。基本面看，原料铅矿供应仍不乐观，维持偏紧，废旧电瓶价格小幅增加，成本端支撑强化。近期河南豫光、金利金锌及云南蒙自检修，带动11月原生铅产量环比下滑1.63万吨，供应收紧。再生铅方面，11月初宁夏晨宏部分复产，齐劲材料也已复产，其它炼厂正常生产，供应温和增加。需求方面，铅蓄电池消费一般， 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 其中电动自行车电池更换需求转弱，经销商采购积极性较差，汽车蓄电池新车配套订单尚可，但少数企业11月订单略下滑，蓄企开工率同比偏弱。 整体来看，宏观预期反复，美元坚挺施压铅价。海外累库放缓但维持高位，限制伦铅反弹空间。国内受大型交割品炼厂检修，铅价支撑强化。但非交割品及再生铅供应稳定，市场未见明显缺货，且下游对高价铅承接力不强，限制铅价反弹。本周当月合约交割，关注累库兑现情况，或对铅价构成压力，预计期价震荡偏弱。 三、行业要闻 1.SMM：11月8日，俄罗斯Ozernoye采矿和加工综合体突发火灾，OZ矿每年可生产60万实物吨的锌矿和8万实物吨的铅矿，中国是OZ矿的主要流入国，此前预计2024年2月可以进口到国内。 2. Mysteel：10月国内原生铅产量28.97万吨，环比增加1.05%，同比增加7.46%。其主要原因：1）内蒙地区，兴安银铅检修结束，生产恢复正常；2）10月为自然月，比9月多一天。预计11月产量27.34万吨。其主要原因：1）河南地区，河南豫光设备检修，约影响8000吨产量，河南金利计划11月10日常规检修，约影响5000吨产量；2）江西市场，江西金德6日点火，预计10日出产品；3）云南地区，云南蒙自检修，预计11月15日恢复：4）11月为非自然月，比10月少一天。 四、相关图表 图表1 SHFE与LME铅价 图表2沪伦比值 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 13001500170019002100230012000130001400015000160001700018000190002021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242023-05-242023-07-242023-09-24期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘 元/吨 美元/吨 6.46.66.877.27.47.67.888.22023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-242023-10-24沪伦比价 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/6 图表3 SHFE库存情况 图表4 LME库存情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表5 1#铅升贴水情况 图表6 LME铅升贴水情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7原生铅与再生精铅价差 图表8 废电瓶价格 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 05000010000015000020000012000140001600018000200002020-10-122021-01-122021-04-122021-07-122021-10-122022-01-122022-04-122022-07-122022-10-122023-01-122023-04-122023-07-122023-10-12SHFE铅库存 SHFE铅收盘价 元/吨 吨 02000040000600008000010000012000014000016000015001700190021002300250027002020-10-122021-01-122021-04-122021-07-122021-10-122022-01-122022-04-122022-07-122022-10-122023-01-122023-04-122023-07-122023-10-12LME铅库存 LME3个月铅收盘价 美元/吨 吨 -600-500-400-300-200-10001002021-03-112022-03-112023-03-11平均价:1#铅锭升贴水(99.994%):华东:上海金属网 元/吨 -60-40-200204060801001202022-02-022022-04-022022-06-022022-08-022022-10-022022-12-022023-02-022023-04-022023-06-022023-08-022023-10-02LME铅(现货/三个月):升贴水 美元/吨 -200-1000100200300400500600700120001300014000150001600017000180002020-01-172020-04-172020-07-172020-10-172021-01-172021-04-172021-07-172021-10-172022-01-172022-04-172022-07-172022-10-172023-01-172023-04-172023-07-172023-10-17原再价差 期货收盘价(活跃):铅 元/吨 8000820084008600880090009200940096009800100002021-12-272022-02-272022-04-272022-06-272022-08-272022-10-272022-12-272023-02-272023-04-272023-06-272023-08-272023-10-27中间价:电动自行车废旧电瓶:国内 元/吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 图表9再生铅企业利润情况 图表10铅矿加工费 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表11 原生铅产量 图表12 再生铅产量 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表13 铅锭社会库存 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 -600-400-20002004006008001000135001400014500150001550016000165001700017500180002022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-252023-10-25活跃合约收盘价（铅） 再生铅企业净利润 元/吨 0501001502000500100015002000250030002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07国内矿（均） 进口矿（均） 元/金属吨 美元/干吨 1820222426283032341月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 051015202530354045501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 05101520252018-11-162019-03-162019-07-162019-11-162020-03-162020-07-162020-11-162021-03-162021-07-162021-11-162022-03-162022-0