铅周报：累库压力延续，铅价偏弱震荡

美尔雅期货铅周报20220313研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658累库压力延续，铅价偏弱震荡 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4其他指标 核心观点➢宏观：美国2月CPI同比急升7.9%创40年来最大涨幅，料未来两个月将超过8%。欧洲央行宣布将在第三季结束资产购买，通胀急升盖过俄乌战争担忧。➢基本面：本周铅价先扬后抑，周初跟随板块冲高回落，而后基本面累库压力有所增大，沪铅承压运行。周内沪伦比值下修刺激国内出口意愿，下游现货交投趋于改善，本周周内铅蓄电池企业综合开工率周环比续涨4.88%至73.72%，目前下游需求已基本恢复到正常水平。前期供给端制约因素目前陆续解除，铅产量预计将迎来显著复苏。原生铅复产产能增多，开工率延续上行态势，预计原生铅产量将继续维持稳中有升的态势。本周再生铅利润大幅萎缩，目前已处于盈亏平衡附近。随着铅价回落，原生再生价差明显收窄，截止周五周环比收窄150元至75元/吨。废电瓶增值税的实施对原料成本影响不大，再生铅目前生产基本保持稳定，利润走弱对产量短期冲击不大。周内基差走弱刺激持货商交仓意愿，截止周五SMM铅锭社库总量周环比上升1.54万吨至12.21万吨，周内增加1.29万吨。交易所铅锭库存周环比增加12635吨至106236吨。预计下周累库或将有所放缓。➢操作策略：预计下周铅价或将延续偏弱震荡运行为主，预计沪铅主力合约波动区间或在14900-15400元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量◆ILZSG最新数据显示2021年12月全球铅精矿产量为42.6吨，环比减少2.9%，同比增长0.3%；2021年全球铅精矿累计产量为474.3万吨，累计同比增长3.3%。全球原料供给改善趋势延续。目前国内铅精矿偏紧格局并未影响原生铅的生产。随着季节性和运输瓶颈缓和，铅精矿供需有望进一步改善。全球铅精矿产量万吨国内铅精矿累计产量及同比(15)(10)(5)0510152025300501001502002503003502017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06产量:铅:矿产:累计值万吨产量:铅:矿产:累计同比%303234363840424446481月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-供给端2.2铅精矿进口量及加工费◆3月国产铅精矿月度加工费环比持平，均价维持在1150元/吨；进口平均TC环比下降5美元至85美元/干吨。进口加工费相较于去年低点已明显提升。周度加工费持稳。2021年12月铅精矿进口量7.96万吨,环比下降43.8%,同比下降19.8%；2021年累计进口铅精矿为120.31万，累计同比减少9.8%。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)010203040020406080100120140160180进口数量:铅矿砂及精矿:累计值万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比%0204060801001201401601801,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500国内平均加工费元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3精炼铅产量◆SMM数据显示2022年2月全国电解铅产量23.79万吨，环比下降13.5%，同比下降5.01%。2022年1-2月累计同比微增0.24%。电解铅冶炼企业生产逐步恢复，产量多较2月增加。另安阳岷山、湖南银星设备检修陆续结束，河南秦岭复产，均将为3月贡献一定产量增幅。本周SMM电解铅开工率周环比续涨0.9%至53.2%。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(15)(10)(5)0510152025303501002003004005006007008002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11产量:铅:累计值万吨产量:铅:累计同比%(4)(2)024681002004006008001,0001,2001,4002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11ILZSG全球精炼铅产量万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比% 产业基本面-供给端2.4再生铅产量及价差再生铅周度开工率◆SMM数据显示2022年2月全国再生铅产量32.03万吨，环比下降8.77%，同比增52.15%，2022年1-2月累计同比上升24.90%。残奥会和两会对产量的影响预计在3月中下旬相继解除，春节期间停产企业也逐渐恢复。预计再生铅产量环比将迎来明显改善。原生再生价差周内呈收窄态势，价差周环比继续收窄150元/吨至75元/吨。原生铅与再生铅价差203040506070802020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-03再生铅开工率%010020030040050060013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000再生精铅差元/吨上海金属网1#平均价元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价元/吨 产业基本面-供给端2.5再生铅利润与原料价格◆财税40号文对废电瓶原料成本抬升影响有限。周内废电瓶价格上调50-75元/吨。再生铅企业利润截止周五处于盈亏平衡附近，短期对生产冲击有限，再生铅生产暂未看到明显缩量。再生铅平均利润废电瓶价格(600)(400)(200)0200400600800再生铅利润元/吨7,0007,2007,4007,6007,8008,0008,2008,4008,6008,8009,000价格:废起动型汽车电池:白壳:中国元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国元/吨价格:废电动自行车电池:中国元/吨 产业基本面-供给端2.6进口盈利分析◆海关总署数据显示，中国12月精炼铅进口量为151.88吨，环比下降46.1%，同比下降42.6%。2021年全年精炼铅累计进口0.21万吨，累计同比下滑89.6%。周内进口亏损进一步走扩将刺激国内出口力度。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(500)05001,0001,5002,0002,5003,000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11出口数量:精炼铅:累计值吨出口数量:精炼铅:累计值:同比%(5000)(4500)(4000)(3500)(3000)(2500)(2000)(1500)(1000)(500)0130001400015000160001700018000190002000021000进口盈亏元/吨进口精铅成本元/吨 产业基本面-供给端2.7国内外交易所库存◆周内基差走弱刺激持货商交仓意愿，截止周五SMM铅锭社库总量周环比上升1.54万吨至12.21万吨，周内增加1.29万吨。交易所铅锭库存周环比增加12635吨至106236吨；期货库存周环比增加12548吨至96445吨。预计下周累库或将有所放缓。LME铅库存周内去化4925吨至38275吨。海外库存去化表现良好。LME铅库存上期所铅库存0500001000001500002000002500001月3日1月15日1月28日2月14日2月26日3月8日3月19日3月30日4月13日4月26日5月11日5月24日6月5日6月18日6月29日7月12日7月24日8月6日8月17日8月30日9月11日9月24日10月11日10月23日11月5日11月16日11月29日12月11日12月24日2018年2019年2020年2021年2022年0200004000060000800001000001200001400001600001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月2日5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月5日10月17日10月29日11月10日11月22日12月4日12月16日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年 产业基本面-消费端3.1全球供需平衡◆国际铅锌研究小组最新公布的