核心观点及策略
- 观点：市场情绪受内外宏观数据及政策反复波动，铅矿供应有改善但不宽裕，高富含精矿依旧紧俏，加工费报价上调缓慢。铅价弱势，回收企业畏跌情绪显露，废电瓶积极出货，价格小幅调整，原料端给与托底但支撑边际减弱。冶炼端原生铅和再生铅供应均有所改善。需求端在汽车消费季节性回归及“以旧换新”政策带动下，铅酸蓄电池销售订单有所好转，企业开工受到提振。
- 策略建议：波段操作。
- 风险因素：消费不及预期。
行情评述
- 沪铅主力2411合约期价：低位震荡，最终收至16760元/吨，周度涨幅0.21%，周五夜间收至16800元/吨。
- 伦铅：横盘震荡，收至2070美元/吨，周度跌幅1.43%。
- 现货市场：截止至10月18日，上海市场红鹭铅16520-16620元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报16540-16650元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅探低回升，持货商随行出货，炼厂厂提货源减少，报价相对坚挺，再生铅供应增量，报价贴水，下游刚需采购或倾向于长单货源。
- 库存方面：LME周度库存194475吨，周度减少1400吨；上期所库存56235吨，较上周增加11669吨；SMM五地社会库存为7.59万吨，较上周四增加1.58万吨，刷新近五个月新高。库存累增主要受2410合约交割影响及国内炼厂复产。
行业要闻
- 加工费：内外周度加工费分别报600元/金属吨和-25美元/干吨，环比均持平。
研究结论
- 整体来看：市场情绪受海外政局不稳及国内政策预期摇摆，当前炼厂复产提产及持货商交仓带动库存延续回升，铅价上方压力明显，但消费边际改善及交割后库存压力预计减弱，铅价依然有支撑。
- 短期：延续筑底震荡，区间16500-17500元/吨。
- 后期关注：蓄电池企业开工回暖及去库拐点。
