铅周报：累库压力仍存 铅价承压运行

铅周报：累库压力仍存 铅价承压运行大宗商品研究所 张一弛投资咨询资格证号： Z0019296 1GALAXY FUTURES交易策略银河期货、Wind资讯分项详细解析多空废电池本周废旧电瓶价格较上周上涨50元/吨，多地废电瓶价格继续上调，炼企到货量勉强维持生产，整体市场供应仍是偏紧状态；中性偏多铅精矿铅精矿市场供应方面持续偏紧，7-8月冶炼厂以检修恢复为主，铅精矿供应维持短缺，局部地区8月铅精矿加工费预期较7月小幅下调。进口矿方面，8月铅精矿进口相关贸易仍不活跃，贸易市场整体有价无市；中性偏多铅锭产量原生铅企业生产预计平稳；截止8月4日，SMM原生铅冶炼厂开工率为54.49%，较上周下滑1.67个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为46.78%，较上周上涨2.9个百分点。本周云南地区某冶炼厂提及原料供应偏紧，本周粗铅检修但电解铅产量暂不受影响，后续可能根据原料供应情况调整产量，另有两家冶炼厂8月产量预期少量小幅下滑，本周开工情况较上周环比下滑；中性铅锭冶炼利润据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为349元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为198元/吨，因废电瓶价格不断刷新近年新高，炼厂表示生产压力亦不断增加；中性铅锭库存据SMM，截至8月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.04万吨，较7月31日减少500吨；原生铅、再生铅炼厂检修与恢复并存，供应差异不大，但交割品牌企业检修或使后续铅锭社库累库压力趋缓；中性偏空 电池厂开工本周（7月29日—8月4日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.52%，较上持平。8月份，铅蓄电池市场进入传统消费旺季时段，但当前终端消费好转有限，经销商在厂家多轮的涨价通知下，前期7月备库尚未消化，后续采购动力不足，一线品牌大型企业生产尚可，生产线开工率可达到70-90%，中小型企业则处于以销定产状态；中性偏空交易策略基本面方面，2023年7月全国电解铅产量为31.97万吨，如期增量超2万吨，环比上升9.1%，同比上升21.94%；2023年1-7月累计产量同比上升17.63%，虽云南、湖南、安徽等铅冶炼企业存在设备检修，或是由于铅精矿供应不足，生产未能达到满产等情况，铅锭地域性供应偏紧，但其综合减量不大，并未改变7月电解铅产量上升趋势，8月大多数电解铅冶炼企业生产相对平稳，预计8月产量以持稳为主。消费方面，需求尚处于淡旺季过渡期，消费改善不明显。整体来看，铅精矿及废料供应偏紧，但是铅锭累库压力仍在，短期预计铅价高位承压运行为主。中性 2GALAXY FUTURES价格汇总银河期货、Wind资讯8月4日8月3日8月2日8月1日7月31日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM15775157251572515700157505025再生铅现货均价PB≥98.515450154001540015375154255025原生铅再生铅价差（原-再）32532532532532500上海升贴水SMM-25-25-25-25-20-5-5LME升贴水（美元/吨）-7.25-7.25-1.25-2.24-3.25-3.25-4.00沪伦比值7.337.327.337.317.280.020.05进口现货盈亏（元/吨）-2813.93-2912.93-2851.00-2874.28-2873.8572.0359.92进口期货盈亏（元/吨）-2532.69-2524.70-2466.00-2524.96-2521.07-19.70-11.62出口现货盈亏（元/吨）///////废电瓶铅价格（安徽、元/吨）9500947594509425942575.0075.00平均加工费(到厂价)1000100010001000100000社会库存476374763747637476374763700LME期货库存561255612555225550755420033501925注册仓单/37596378103866138108//精废价格价差比值原料价格库存数据铅 3GALAXY FUTURES1.1 市场价格沪铅价格LME铅价格期货市场成交与持仓现货升贴水元/吨14,40014,60014,80015,00015,20015,40015,60015,80016,00016,20016,400沪铅期货收盘价期货收盘价(连续):铅日-200-150-100-50050100120001300014000150001600017000现货升贴水SMM 1#铅锭-平均价上海铅现货升贴水050,000100,000150,000200,0002023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-17沪铅成交与持仓持仓量:沪铅指数成交量:沪铅指数1,9001,9502,0002,0502,1002,1502,2002023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-16LME铅期货收盘价期货官方价:LME铅(3个月)资料来源： IFIND、SMM 4GALAXY FUTURES1.2 价格价差元/吨元/吨精废价差月差（当月-连三）(700)(600)(500)(400)(300)(200)(100)0100铅精废价差铅精废价差-1,000-50005001,0001,5002,0002,500沪铅月差期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅美元/吨LME升贴水-60-40-20020406080100120LME铅近远月升贴水LME铅(现货/三个月):升贴水LME铅3-15:升贴水元/吨 美元/干吨TC加工费4050607080908008509009501000105011001150120012502021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-05铅矿加工费Pb50国产TC(周)-平均价Pb60进口TC(周)平均价资料来源： IFIND、SMM 5GALAXY FUTURES1.3 库存数据吨吨万吨吨吨万吨交割品牌厂库沪铅交易所库存铅社会库存再生铅厂库存LME库存原生铅厂成品库存0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铅上期所注册仓单2020年2021年2022年2023年0200004000060000800001000001200001400001600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铅LME库存2020年2021年2022年2023年05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铅国内社会库存2020年2021年2022年2023年0100002000030000400005000060000700001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1再生铅厂内库存2021年2022年2023年012345678910SMM原生铅冶炼企业月度成品库存050001000015000200002500030000350004000045000中国原生铅主要交割品牌厂库（周度）中国原生铅主要交割品牌厂库（周度）资料来源： IFIND、SMM 第一章 行情与逻辑 第二章 供需基本面情况 目录 7GALAXY FUTURES2.1.1 铅精矿万金属吨千吨元/吨万吨吨天中国铅精矿产量全球铅精矿产量铅精矿进口利润港口精矿库存铅精矿进口量原生铅企业原料库存可用天数-4000-3000-2000-10000100020001000011000120001300014000150001600017000180002021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262023-02-262023-03-262023-04-262023-05-262023-06-262023-07-26铅矿进口利润铅精矿进口盈亏进口铅精矿价格国产铅精矿价格2503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球精矿产量2023年2022年2021年2020年-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2503003504004505002017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04铅矿:产量:当月值当月同比0500001000001500002000002018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-012023-05-01中国铅精矿月度进口量中国铅精矿月度进口量01020304050602019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-012023-06-01SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数012345672018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-012023-05-012023-08-01SMM铅精矿港口库存:连云港SMM铅精矿港口库存:连云港资料来源： IFIND、SMM 8GALAXY FUTURES2.1.2 再生原料与铅供应元/吨吨，%万吨万吨%千吨废旧电瓶价格预估废旧电瓶采购量再生铅产量原生铅产量原生、再生铅周度开工率全球原生铅产量500060007000800090001000011000废黑白壳平均价走势废白壳(安徽)-平均价废黑壳(安徽)-平均价-40.00%10.00%60.00%0204060802018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-