本周重点回顾
基本面
- 库存与表观需求：五大主要钢材品种总库存增加127.86万吨至1600.72万吨，表观需求下降169.37万吨至735.45万吨。螺纹钢库存增加57.39万吨至659.64万吨，表观需求下降95.06万吨至146.01万吨；热轧板卷库存增加32.32万吨至412.9万吨，表观需求减少33.64万吨至290.97万吨。
- 钢企生产与盈利：全国钢企（247家样本）日均铁水产量241.54万吨，环比下降0.27万吨；盈利钢厂占比56.28%，环比下降0.43%；产能利用率90.55%，环比下降0.1%；高炉开工率84.27%，环比下降0.02%。
- 市场分析：假期期间螺纹钢供需两端均走弱，建筑钢厂生产偏弱，供应收缩至相对低位。螺纹需求表现偏弱，周度表需环比下降，下游行业无好转迹象，弱势需求抑制钢价。钢材市场面临供需结构分化，一端是高铁水产量带来的强劲供应，另一端是持续低迷的市场需求，行业高成本、低利润困境凸显，市场陷入有价无市的疲软态势，关注节后需求表现。
产业层面
- 螺纹01-05价差：为-56元/吨。
- 行情分析：十月行情围绕预期与现实博弈展开，“反内卷”和“推动落后产能有序退出”的产业面利多因素已充分交易，当前交易逻辑切换为宏观产业政策与基本面的双层驱动，终端需求成色回归为调整主线。高库存与弱需求抑制价格上行空间，行情面临回调压力。“反内卷”政策具体实施细节待定，政策预期仍抬升黑色产业链估值，旺季背景下的低估值对钢价形成底部支撑。
期现价格
- 螺纹钢期货与现货：主力合约2601合约期价环比上升1.01%，持仓量增加5.23手；主要现货市场北京价格环比上涨0.63%。
周度钢材数据概览
- 消费：五大成材周度表观需求735.45万吨，环比下降169.37万吨。螺纹表观需求146.01万吨，环比下降95.06万吨；热卷表观需求290.97万吨，环比下降33.64万吨。
- 库存：全国五大成材库存1600.72万吨，环比增加127.86万吨。五大成材品种总库存均环比增加。
- 厂内库存：全国五大成材钢厂库存472.56万吨，环比增加58.63万吨。
全国钢企生产情况
- 日均铁水产量241.54万吨，环比下降0.27万吨。
- 盈利钢厂占比56.28%，环比下降0.43%。
- 产能利用率90.55%，环比下降0.1%。
- 高炉开工率84.27%，环比下降0.02%。
铁矿石基本面
- 45港铁矿石库存总计14024.5万吨，环比上升24.22万吨。
- 日均疏港量327万吨，环比下降9.4万吨。
- 巴西铁矿石发货量748.9万吨，环比增加58.8万吨。
- 澳洲铁矿石发货量1723.3万吨，环比下降56万吨。
房地产数据
- 全国商品房销售面积累计值57303.92万平方米，累计同比下跌4.70%。
- 8月份全国30大中城市商品房当月成交面积684.93万平方米，当月同比下降12.13%。
研究结论
- 钢材市场供需结构分化，供应端高铁水产量与需求端持续低迷矛盾凸显，行业高成本、低利润困境加剧，市场陷入有价无市的疲软态势。
- “反内卷”政策预期仍支撑黑色产业链估值，但高库存与弱需求抑制价格上行空间，行情面临回调压力。
- 关注节后需求表现，宏观产业政策与基本面双层驱动下，终端需求成色回归为调整主线。
