铅周报：铅锭再度累库，铅价承压运行

美尔雅期货铅周报 20220710研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658 铅锭再度累库，铅价承压运行 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目 录 ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4 其他指标 核心观点Ø宏观：美联储两位颇为强硬的鹰派人士表示，他们将支持在本月晚些时候再次加息75个基点，但在那之后将降至较慢的步伐，尽管两人均淡化了更高的借贷成本将把美国经济推向衰退的风险。美联储理事沃勒预计可能在9月加息50个基点，他还称对美国经济衰退的担忧被夸大。Ø基本面：周内沪铅仍然承压震荡，上方空间受限。目前终端新车蓄电池消费有向好迹象，但替换需求改善仍不大。随着国内刺激政策的推进，预计7月中下旬有望迎来传统消费旺季，关注后期国内消费改善程度。铅蓄电池企业周度开工率回升3.7%至66.67%，周内现货贴水收窄，但延续性一般。短期消费端对价格提振有限。目前供给端整体压力仍大，河南地区电解铅技改产能本周恢复生产，本月计划释放6000吨新增产量，原生铅产量供给弹性增大。安徽地区再生铅企业维持减产状态，但后期预计将逐步复产。目前再生铅利润暂无改善，但国内再生铅产量缩减范围并不大。原生再生价差低位徘徊，截至周五周环比收窄25元至100元/吨，预计再生铅成本对铅价仍有一定支撑效应。供应出现恢复加之继续交仓，本周铅锭库存大幅累库，周五SMM铅锭社库总量为9.37万吨，周环比上升0.92万吨，周内增加1.07万吨。交易所铅库存周内大幅增加11034吨至89059吨。Ø操作策略：预计下周铅价继续承压震荡运行，但下方支撑或仍强。沪铅主力合约波动区间或在14700-15200元/吨。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量uILZSG数据显示全球4月铅精矿产量39.1万吨，同比增加2.8%；1-4月累计产量为140.5万吨，累计同比减少2.9%。国内铅精矿供需持续偏紧格局对原生铅生产造成一定扰动，但实际影响有限。预计原料矿供需难以再进一步恶化。全球铅精矿产量 万吨全球铅精矿累计产量及同比30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年(14)(12)(10)(8)(6)(4)(2)0 2 4 6 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03ILZSG全球铅矿产量 万吨ILZSG全球铅矿产量:同比 % 产业基本面-供给端2.2 铅精矿进口量及加工费u7月国产铅加工费小幅下滑，国产平均加工费环比减少50元至1100元/吨，进口月度加工费持稳于85美元/吨。周度进口加工费持稳于60美元/吨，国产加工费持稳于1050元/吨。2022年5月铅精矿进口量9.9万吨，同比增长2.2%；1-5月铅精矿累计进口36.6万吨，累计同比下滑17.8%。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)0 10 20 30 40 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04进口数量:铅矿砂及精矿:累计值 万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比 %0204060801001201401601801,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-04国内平均加工费 元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3 精炼铅产量u统计局数据显示5月国内铅产量为60.9万吨，同比增加3.2%。1-5月铅产量累计为299.9万吨，同比增加3.6%。河南地区电解铅技改产能恢复生产，本月计划释放6000吨新增产量，原生铅供给弹性增大。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05产量:铅:累计值 万吨产量:铅:累计同比 %(4)(2)0 2 4 6 8 10 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03ILZSG全球精炼铅产量 万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比 % 产业基本面-供给端2.4 再生铅产量及价差再生铅周度开工率u据Mysteel统计，2022年6月国内持证再生铅企业铅锭产量25.77万吨，环比下降6.97%，同比下降13.45%；7月湖南、安徽、河南等地再生铅产能环比将出现复产，预计7月再生铅产量或将增至30万吨附近。原生再生价差周内先抑后扬，周环比变化不大，截至周五价差收窄25元至100元/吨。原生铅与再生铅价差20 30 40 50 60 70 80 2020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-14再生铅开工率 %010020030040050060013,000 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 2022-03-162022-03-262022-04-052022-04-152022-04-252022-05-052022-05-152022-05-252022-06-042022-06-142022-06-242022-07-04再生精铅差 元/吨上海金属网1#平均价 元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价 元/吨 产业基本面-供给端2.5 再生铅利润与原料价格u废电瓶价格周内基本持稳，废电动自行车电池小幅上涨50元/吨。原料端对再生铅行业利润无改善推动力。再生铅企业维持亏损状态。再生铅平均利润废电瓶价格(1,000)(800)(600)(400)(200)0 200 400 600 800 2021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-06再生铅利润 元/吨7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 2021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-09价格:废起动型汽车电池:白壳:中国 元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国 元/吨价格:废电动自行车电池:中国 元/吨 产业基本面-供给端2.6 进口盈利分析u国内铅锭出口放缓，2022年5月中国铅锭出口量1.01万吨，同比增长187.9倍，1-5月累计出口5.23万吨，累计同比增长52.4倍。目前进口亏损大幅收窄，出口或将明显放缓。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(20,000)0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04出口数量:精炼铅:累计值 吨出口数量:精炼铅:累计值:同比 %(6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 13000140001500016000170