周度要点小结
- 行情回顾：沪铅期货本周震荡，主力合约2506涨0.39%。对等关税消退后市场情绪回暖，但国内需求走弱、海外高库存压制价格，空头力量后期占据优势。
- 行情展望：供应端原生铅炼厂因价格不明朗开工率下滑，再生铅亏损扩大，部分企业下调废电瓶报价，二季度传统淡季下再生铅提产难度加大。需求端成交偏淡，库存方面海外累库明显，国内小幅下滑但受海外价格压制。铅精矿加工费维持低位，影响再生铅和原生铅复工。短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续高位回落，需关注关税政策变化。
- 操作建议：沪铅主力合约2507震荡，区间16400-17500，止损16000-18000，注意节奏及风险控制。
期现市场情况
- 沪铅国内期价下跌，国外期价持平，比值走平。
- 沪铅主力合约16860元/吨，LME3个月铅1984.5美元/吨，沪伦比值8.49。
- 国内期货升贴水走弱至-230元/吨，LME升贴水(0-3)走弱至-22.37美元/吨。
产业链情况
- 供应端：
- 原生铅开工率74.66%，下滑2.85%；产量3.45万吨，下跌0.08万吨。
- 再生铅产能利用率41.42%，下滑1.5%；产量1.96万吨，下跌0.15万吨。
- 再生铅企业数量68家，持平。
- 铅矿出口3月同比下降34.4%，环比下降66.6%；铅精矿进口11.60万吨，环比增14.18%，同比增59.69%。
- 需求端：
- 铅精矿加工费720元/吨，持平。
- 4月汽车销量259万辆，环比降11.2%，同比增9.8%；乘用车销量225.7万辆，环比降12.4%，同比增10.2%；新能源汽车销量125.1万辆，同比增43.8%。
- 废铅蓄电池价格401元/组，持平；公共充电桩数量3991624根，增长明显。
库存与仓单
- 5月15日库存小计铅总计5.16万吨，下跌0.44万吨；LME铅库存295825吨，增长46975吨（国内库存下跌，国外库存大幅上涨）。
- 5月22日沪铅仓单39327吨，下跌10092吨。
研究结论
- 沪铅短期或因去库小幅反弹，但受需求淡季、海外高库存及成本支撑等多重因素压制，整体呈现震荡下行趋势。操作需谨慎，关注关税政策变化。
