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橡胶：宏观与供应端利多驱动合力推涨

2024-09-30 国海良时期货淘金曹艳平

核心观点：橡胶价格受宏观政策利多驱动和供应端紧张因素共同推动，延续涨势并挑战20000元/吨关口。胶价新高除宏观因素外，橡胶自身基本面亦呈现向好格局。
供应端分析：自月初台风影响云南、海南主产区以来，新胶产量及外船运输受挫，原料紧张推涨成本端，工厂高价抢购导致原料价格持续上涨。割胶作业逐步恢复，但供应尚未完全恢复至先前水平。九月份橡胶进口量环比放量，但库存仍加速去库。截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，较上期减少0.5万吨（降幅0.43%）；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.25万吨，环比减少0.76万吨（降幅1.77%）。当前旺产季叠加东南亚雨季和台风季，后续新胶产量仍具不确定性，需关注十月份新胶上量进程。
需求端分析：节前下游轮胎企业生产维稳，半钢胎排产较满，全钢胎部分工厂有检停动作。最新数据显示，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.59%（环比-0.07%），全钢胎样本企业产能利用率为60.12%（环比-0.06%）。原料价格高企，下游对高价原料存抵触，轮胎企业上调产品价格。全钢胎成品库存高，叠加高价原料压制，表现较半钢胎弱势。
综合结论：橡胶持续挑战新高除基本面利多驱动外，叠加美联储降息及国内政策落地，宏观氛围转暖，市场资金热度高且交易活跃，合力推动胶价上探。随着供应紧张格局缓解，利多动能减弱，后续橡胶或有回调需求。建议关注新胶上量进程及进口量增速，当前需谨慎追高，维持多配思路并防守回调，单边及套利盘轻仓过节。