镍不锈钢周度策略报告：宏观加供应端利多刺激，镍不锈钢维持高位运行

宏观加供应端利多刺激镍不锈钢维持高位运行有色金属研究小组2021-6-28镍不锈钢周度策略报告 01周度行情回顾02供需基本面情况03基差价差分析04行情展望与策略目录CONTENTS 周度行情回顾01 镍、不锈钢再度回升SHFE镍与LME镍、不锈钢主力合约：收盘价0.00002,000.00004,000.00006,000.00008,000.000010,000.000012,000.000014,000.000016,000.000018,000.0000不锈钢主力0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00期货收盘价:镍期货收盘价:LME镍 镍铬不锈钢供需基本面情况02 上周镍矿CIF价上涨2-6美元/湿吨，近期国内镍铁厂入场询单采购积极，流通资源较少及下游利润尚可下，镍矿主流成交价格稳步上涨。目前Ni:1.5%矿68-70美元/湿吨，Ni:1.8%矿99美元/湿吨。目前菲律宾发货延迟导致市场可交易货源较少，加之运费上涨持货成本增加，贸易商报价持续上涨。国内工厂即期利润较好下对于原料采购价位上调，预计本周镍矿主流成交价格上涨为主。红土镍矿1.8%(CIF)（美元/湿吨）菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)（美元/湿吨）菲律宾红土镍矿0.9%(CIF)（美元/湿吨）镍矿成交价节节攀升 镍矿运输船运费（美元/湿吨）镍矿港口库存（万吨）港口镍矿库存小幅回升镍矿海运费：上周海运费延续上涨趋势，周内菲律宾至连云港运费上调至19.5-22美元/湿吨。镍矿库存：2021年6月25日全国港口镍矿库存较6月18日上涨13.7万湿吨至510万吨。上周镍矿库存小幅增加，国内高需求下镍矿库存难有明显上涨，且近期部分港口卸港仍较缓慢。7月份期船基本已售罄，市场流通量较少。 全国镍生铁成本利润率（%）国内镍铁产量（千吨）镍铁——资源偏紧供方报价上调镍铁方面：上周Mysteel高镍铁市场价格上调55元/镍至1220-1240元/镍；印尼镍铁FOB价格上调4美元/镍至162美元/镍。上周FENI现货市场升贴水报价暂稳至沪镍贴水6000元/吨。上周个别小型不锈钢厂镍铁采购成交价1230元/镍附近，均为少量成交；另华东某不锈钢厂签订镍铁长协订单，价格参照7月电解镍均价乘以系数结算，成交量数万吨。镍铁利润：国内RKEF工艺镍铁厂即期盈利空间略有扩大，平均盈利101.4元/镍，平均利润率9.64%。 1#金川镍现货价（元/吨）俄镍现货价（元/吨）电解镍——俄镍现货紧缺升水坚挺电解镍方面：上周金川镍对沪镍主流报价区间+1500~+3000元/吨，截止上周五最新报价较6月18日下跌1500元/吨；俄镍对沪镍主流报价区间+400~+550元/吨，截止周五最新报价较6月18日持平。镍豆对沪镍主流报价+1500元/吨，截止上周五最新报价较6月18日持平。日本住友对沪镍主流报价区间+600~+800元/吨，截止上周五最新报价较6月18日上涨100元/吨。挪威大板对沪镍主流报价区间+400~+500元/吨，截止上周五最新报价较6月18日持平。上周由于镍价快速上涨，导致下游终端采购纯镍积极性减弱，上周初钢厂采购成交尚可，之后随着镍价上涨成交逐渐萎靡，所以上周俄镍市场成交较为疲软。市场可流通现货也因前期低价时刻消费而导致有所减少，部分贸易商处于无货状态。截止上周五虽然市场有少量低价进口货源出现，但成交依旧不尽人意。SMM 1#电解镍价格（元/吨） 硫酸镍方面：上周电镀级硫酸镍价格持稳，截止上周五市场电镀级硫酸镍晶体市场价区间34500~38000元/吨，电池级硫酸镍价格持稳，截止上周五市场电池级硫酸镍晶体报价区间为34000~34500元/吨。上周硫酸镍现货处于有价无市状态，由于硫酸镍原料结构性偏紧的影响导致国内硫酸镍产量处于下降状态，叠加下游前驱体需求旺盛，硫酸镍企业为保证自己长单客户交货量，减少散单出货。此外，部分硫酸镍生产企业选择废料生产，但废料供应量有限成交系数有所上涨，对硫酸镍成本带来一定支撑，预计后期市场硫酸镍价格震荡偏强运行。硫酸镍——MHP持续紧张硫酸镍生产企业减产市场硫酸盐报盘稀少有价无市硫酸镍市场平均价（元/吨） 上周全球显性库存延续去库趋势，LME镍库存减少3834吨，降幅1.61%，其中主要去库仍来自亚洲库，其中相当部分将流向中国市场；国内库存亦去库6.41%。全球显性库存减少5669吨，降幅2.12%。国内方面，国内精炼镍总库存减少0.18万吨至2.67万吨；其中仓单库存减少0.13万吨至0.48万吨；国内现货库存减少0.07万吨至1.04万吨；保税区库存增加0.05万吨至5.99万吨。上周下游消费相对稳定，进口补给较少，仓单及现货镍板均有下滑，保税区少量资源入库，国内连续三周处于去库状态。国内库存处于历史低位。上期所镍库存（吨）LME镍库存（吨）海内外库存持续回落 上周由于全国各个主产区高碳铬铁产量不同程度减少，交付长协订单后现货资源紧张程度加剧。全球不锈钢需求稳健产量预计将超预期，欧洲市场凭借价格优势促进分流进口铬铁。供需错配叠加成本抬升，高碳铬铁现货价格持续上行。中低微碳铬铁受高碳铬铁上探抬升冶炼成本，周内现货价格小幅回暖。铬矿方面，由于前期货源集中到货，周内库存小幅累库。但集装箱紧缺发运困难海运成本抬升，叠加下游价格走强铬矿商看好后市挺价心态较浓。目前铬系市场基本面多重利好，预计高碳铬铁市场短期内将强稳运行在7800-8000元/50基吨。中国铬矿港口库存（万吨）铬矿进口量（万吨）不锈钢原料端铬系市场——供应问题回归主导铬系市场小幅上探 不锈钢现货方面，上周周内地区性市场现货价格多有调涨，且部分产地规格存在资源偏紧现象，下游询单表现尚可，但因现货价格多处于高位，采购稍显谨慎，市场整体成交表现较6月18日稍好。库存方面，据行业内机构统计，截至6月25日无锡、佛山不锈钢库存总量620309吨，周环比下降2.51%。其中两地200系总量184255吨，周环比下降5.07%；300系总量356812吨，周环比下降1.93%；400系总量79242吨，周环比上升1.17%。304L/NO.1不锈钢市场价（元/吨）不锈钢主流市场库存（吨）不锈钢——现货成交小幅回暖 国家统计局最新数据显示，2021年1—5月份，全国房地产开发投资54318亿元，同比增长18.3%；比2019年1—5月份增长17.9%，两年平均增长8.6%。其中，住宅投资40750亿元，增长20.7%。1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积839962万平方米，同比增长10.1%。其中，住宅施工面积593318万平方米，增长10.5%。房屋新开工面积74349万平方米，增长6.9%。其中，住宅新开工面积55515万平方米，增长9.1%。房屋竣工面积27583万平方米，增长16.4%。其中，住宅竣工面积19880万平方米，增长18.5%。在销售回暖的带动下，房地产新开工及房屋竣工面积增速有所加快，从目前的开工数据上看，2021年仍是房地产竣工的上行周期，作为房地产后周期的家电、餐饮器具以及建筑装饰等不锈钢应用领域，将明显受益。国内房屋施工和新开工面积增速国内房屋竣工面积终端消费——房地产竣工面积维持高增长 据中汽协最新数据显示，2021年5月，汽车产销分别完成204.0万辆和212.8万辆，环比分别下降8.7%和5.5%，同比分别下降6.8%和3.1%。与2019年同期相比，产销同比增长10.3%和11.1%，产量增幅比4月扩大1.6个百分点，销量增幅比4月回落2.4个百分点。据中汽协最新数据显示，5月，新能源汽车产销均完成21.7万辆，同比分别增长1.5倍和1.6倍，继续刷新当月历史记录。中国新能源汽车产量（单位：万辆）中国新能源汽车销量（单位：万辆）中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）终端需求——新能源汽车产量维持强势 基差价差分析03 现货镍平均价-沪镍主力304/2B 卷-切边(无锡)平均价-不锈钢期货主力镍期现基差缩小、不锈钢期现基差缩小基差价差分析3Part期现基差周内期现镍价同步回升，期现基差缩小。截至6月25日，现货镍平均价-沪镍主力合约期现基差1310元/吨，基差率为0.94%；周内期现不锈钢价同步回升，期现基差缩小。截至6月25日，304/2B卷-切边(无锡)平均价-不锈钢期货主力合约期现基差1050元/吨，基差率为5.9%； NI近月-连二合约价差NI近月-连三合约价差NI近月-连续合约价差维持Back结构基差价差分析3Part跨期价差截至6月25日，NI近月-连二价差升水830。NI近月-连三价差回归升水，近月较连三合约升水1310。 镍生铁较电解镍贴水214(单位:元/镍点) 镍豆现货市场升贴水（对沪镍主力月）升水1650(单位:元/吨)高镍生铁与进口镍铁价差贴水186.4(单位:美元/镍吨)高镍生铁较304废不锈钢溢价(单位:元/镍点)，高镍生铁经济性略占优基差价差分析3Part镍不锈钢原料经济性对比 行情展望与策略04 宏观方面：海外方面，上周美国基建计划，初步达成。接下来还需要经过投票通过，才能具体实施。该计划包括交通建设及建立50个充电桩，有利于增强新能源汽车领域发展速度，刺激远期市场对镍需求增速，与此同时，交通设施建设，可能也会在一定程度上带动有色金属需求。国内方面，近日，发改委与市场监管总局派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查。工作组将详细了解有关企业参与大宗商品期现货市场交易情况，认真听取中下游企业对上游供货数量和价格变化情况的反映以及打击投机炒作、保障市场供应的建议。镍及不锈钢观点：镍方面，镍矿市场现可流通货源偏紧，加之运费持续上涨，镍矿议价重心上移。国内镍铁厂报价坚挺至1280 元/镍，临近月底300系钢厂采购8月生产所需原料，货源偏紧下主流钢厂心理价位上移至1200-1210元/镍，预计主流成交价格将继续上涨。精炼镍方面，国内稳定消费，库存持续下滑。三元正极材料持续去库推动三元前驱体企业扩产，硫酸镍需求旺盛，而原料MHP供应持续紧缺下，对镍豆仍存在较大需求。预计本周镍价仍将维持高位运行。不锈钢方面，目前现货资源紧缺情况依旧持续，加之期货盘面偏强运行，原料端也偏强运行，叠加钢厂拉涨，在多重利好因素下，不锈钢现货价格震荡上行。库存方面锡佛两地周环比均为下降，无锡市场主要表现在200系冷轧方面，300系冷轧也有小幅降量，400系变动不大，佛山市场冷轧200系、300系库存均呈现下降态势，200系更为明显，300系冷轧降幅较上周减缓。近期市场虽有资源陆续补充，但新到货多交前期订单为主，市场可流通资源依旧偏少，佛山市场表现更甚，故近期无锡市场价格弱于佛山。预计短期内现货依旧难以恢复充裕局面，预计本周不锈钢价格呈现窄幅震荡运行。风险点：镍产业链供应情况，不锈钢社会库存，下游消费情况，海内外疫情控制情况。 免责声明本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！