核心观点
- 天然橡胶（RU、NR）：期货下跌，进口市场价格重心跟随走低。下游工厂春节前备货需求存在，但询盘升温、还盘价格低，尤其美金货源价格劣势明显，买卖盘差距大，实际成交一般。
- 顺丁橡胶（BR）：合成橡胶期货价格回调，成本支撑稳固，市场情绪分化，下游需求疲软，成交不旺，贸易商报价稳定，让价空间不大。全钢轮胎需求疲软，开工预期低，库存增加可能促使工厂减产，刚需支撑弱化。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：12月18日，RU基差-825元/吨（+70），RU与混合胶价差1225元/吨（-120），烟片胶进口利润-4141元/吨（-232），NR基差40元/吨（65）；全乳胶17000元/吨（-425），混合胶16600元/吨（-375），3L现货17450元/吨（-150）。
- STR20#报价2050美元/吨（-40），全乳胶与3L价差-450元/吨（-275）；混合胶与丁苯价差1900元/吨（-375）。
- 原料：泰国烟片75.59泰铢/公斤（-0.76），泰国胶水75泰铢/公斤（0），泰国杯胶63泰铢/公斤（-0.30），泰国胶水-杯胶12泰铢/公斤（+0.30）。
- 开工率：12月13日，全钢胎开工率58.48%（-0.65%），半钢胎开工率78.63%（-0.29%）。
- 库存：12月13日，天然橡胶社会库存116.3万吨（+2.80），青岛港天然橡胶库存434712吨（+11907），RU期货库存153060吨（+17676），NR期货库存69957吨（+506）。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：12月18日，BR基差65元/吨（+215），丁二烯上海石化出厂价10500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13500元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-100），BR非标价差335元/吨（-15），顺丁橡胶东北亚进口利润-1843元/吨（+2）。
- 开工率：12月13日，高顺顺丁橡胶开工率78.27%（+5.76%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行。
- 库存：12月13日，顺丁橡胶贸易商库存4110吨（+570），顺丁橡胶企业库存2.565万吨（-0.02）。
研究结论
- RU、NR中性：期货下跌，进口市场价格走低，下游备货需求存在但成交一般。
- BR谨慎偏空：市场情绪分化，下游需求疲软，成交不旺，库存增加可能减产，刚需支撑弱化。
- 需关注：天然橡胶价格对顺丁橡胶的联动效应。
风险提示
- 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
