天胶期货月报：价格低位，关注消息面及供应端的利多驱动

2023年6月4号天胶期货月报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号价格低位，关注消息面及供应端的利多驱动 观点汇总品种主要观点本月策略上月策略天胶5月工业品在弱复苏的影响下集体大幅走弱，月底大宗盘面表现出止跌企稳迹象，多数品种出现反弹。经历先前的弱复苏下需求低迷的利空释放后，近期市场开始预期稳经济政策出台，故盘面偏强表现。从橡胶基本面来看，青岛库天胶存累库持续，国内库存拐点暂不明确，据了解6月到港将有所减少。需求端终端市场进入消费淡季，订单一般，终端去库偏弱，成品库存抬升。短期看较难有反弹驱动，但今年收储事件落地前仍存在炒作预期，短期受制于基本面炒作动力有限。预计胶价短期内延续低位震荡，关注宏观政策、收储动向及库存拐点到来。关注利多驱动关注利多驱动2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5本月天然橡胶期货价格呈先涨后跌的态势，本月上旬受传闻收储轮储政策带动价格走高，但最终回归基本面，价格冲高回落。 观点回顾云南供应端的炒作在本月最后一周升温，带动胶价上行。但随着月底降雨增多，干旱问题得到缓解，炒作情绪降温。目前基本面的利空依然压制胶价，深色胶库存累库持续，当前进口量高位，总供给量不断增加，国内库存拐点暂不明确，对价格存压制。下游终端轮胎市场需求疲弱，终端走货放缓，企业成品库存增加，对原材料库存采购谨慎。不过盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动暂不明朗，预计短期内延续波动趋势，长线看估值低位，可关注利多驱动。5月观点橡胶在5月初时价格在阶段性底部，下方空间较小，我们建议低位之下关注供应端的炒作。5月传出收储的消息，盘面反弹冲高，但由于消息迟迟无法落地，盘面重新回归基本面，偏弱整理。6 二、价格&成本7 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220235 月天然橡胶上游泰国胶水价格下跌，杯胶价格上涨。本月泰国产区受干旱天气影响，产区开割有所推迟，新胶产出低位，杯胶价格坚挺，因今年浓乳市场需求不佳对原料需求有限，泰国胶水价格下跌。越南5 月初越南产区部分产区已经开割，越南产区近期降水逐步正常，但开割比例较小开工率近3 成左右。月末越南产区已开割至八成左右。原料及现货市场–泰国干旱开割推迟，越南目前开割八成-505101520253035-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水 加工利润低位震荡，生产积极性一般泰国烟片生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）20号胶生产成本（元/吨）泰标理论生产利润走弱后企稳，泰国原料杯胶收购价格坚挺，原料成本增加，加工成生产利润受到压缩，国内美金市场买盘情绪减弱，拖拽泰标价格小幅下行，压缩泰标生产利润。-4000-3000-2000-1000010002000300040005000烟片利润1/101/212/12/122/233/63/173/284/84/194/305/115/226/26/136/247/57/167/278/78/188/299/99/2010/110/1210/2311/311/1411/2512/612/1712/282019202020212022202360007000800090001000011000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 云南产区上量，胶水价格回落；海南原料较为紧缺云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）80009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202370008000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220238000850090009500100001050011000115001200012500130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023海南产区：本周海南产区物候条件良好，橡胶树长势较好，除去受到部分降雨天气影响外，割胶工作陆续正常开展。云南产区：云南产区胶水已经大幅度上量，预计六月中上旬全面开割，胶水价格维持稳定；当前云南当地胶水虽然已上量，但同比往年该时间段产量仍然偏少。 不同胶品现货价格季节性7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）2019202020212022202370008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）201920202021202220237000800090001000011000120001300014000150001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日混合胶人价格（元/吨）2019年2020年2021年2022年2023年8000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）20192020202120222023 基差价差–混合胶基差仍然偏弱全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-沪胶全乳胶05基差-200元/吨，混合胶基差-1350元/吨，混合基差仍然偏弱。-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-500050010001500200025003000(空白)1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月22日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年<2019/1/4-2000-1500-1000-50005001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年 159合约基差季节性–混合胶基差仍偏弱-2500-2000-1500-1000-50001/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/1801合约-全乳20012101220123012401-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005005/186/26/177/27/178/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/291/131/282/122/273/143/294/134/285/1305合约-全乳19052005210522052305-2500-2000-1500-1000-50005009/1710/1711/1712/171/172/173/174/175/176/177/178/1709合约-全乳19092009210922092309-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/1801合约-泰混20012101220123012401-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005005/186/187/188/189/1810/1811/1812/181/182/183/184/1805合约-泰混19052005210522052305-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010009/1810/1811/1812/181/182/183/184/185/186/187/188/1809合约-泰混19092009210922092309系列6 深弱浅强格局延续沪胶主力-20号胶主力价差全乳现货-20号胶现货价差RU和NR的价差收窄至低位，后续有再度走扩可能。20号胶对应海外需求，随着海外加息，深色胶持续走弱，今年交割品产量预计偏少表现相对偏强，RU-NR价差预计未来有走强预期。14(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.00全乳-20号胶云南国营全乳（上海）20号胶现货1,300.001,800.002,300.002,800.003,300.003,800.004,300.004,800.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.00价差沪胶20号胶 二、天气、供需及库存15 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的