开源晨会

2024年10月09日 开源晨会1009 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 32% 16% 0% -16% -32% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机13.228 电子13.169 电力设备11.938 美容护理11.390 通信11.342 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-1.018 公用事业0.868 食品饮料1.052 交通运输1.227 房地产2.297 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【电力设备与新能源】低空经济报告系列十：促就业政策新方向，低空经济政策落地有望提速——行业点评报告-20241008 【电子】“一揽子”政策重磅发布，重点关注晶圆制造及IC设计国产化投资机会 ——行业点评报告-20241008 【地产建筑】一线城市调控集体松绑，房价“止跌回稳”路径显现——行业点评报告-20241008 【社服】复盘历史三次牛市：社服板块基本跑赢大盘，回调过程中具备抗跌韧性 ——行业周报-20241007 【煤炭开采】政策力度空前，强化周期弹性，重视煤炭股布局——行业周报 -20241007 【建材】宏观和地产政策力度大，建材超跌反弹空间大——行业周报-20241007 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【电力设备与新能源】低空经济报告系列十：促就业政策新方向，低空经济政策落地有望提速——行业点评报告-20241008 殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001|李林容（分析师）证书编号：S0790524070007促就业政策新方向，低空经济政策落地有望提速 2024年10月8日国新办召开新闻发布会，国家发展改革委副主任李春临提出低空经济的蓬勃发展催生了无 人机操控员的新岗位，据有关部门测算，现我国此岗位的就业人才缺口高达100万人，未来有望成为提升就业岗位的新产业方向，低空经济有望迎来从宏观（国家层面产业规划）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建招标、应用场景打造）的纵向加速落地，建议关注低空经济后续板块行情，受益标的：莱斯信息、深城交、中科星图、苏交科、万丰奥威、宗申动力、中信海直、卧龙电驱等。 地方政府高度重视产业培育，产业规划持续落地 低空经济作为新质生产力和经济新增长引擎，各地地方政府高度重视产业培育，产业规划持续落地。9月26 日北京市经信局等四部门发布《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》，提出目标在2027 年低空经济产业规模达到1000亿元，形成10个以上典型的应用场景；9月26日重庆市政府发布《重庆市推动低 空空域管理改革促进低空经济高质量发展行动方案（2024—2027年）》，提出2025年要建成通航起降点200个以 上，实现低空飞行“县县通”，“干支通”机场及临时起降点全面实现互联互通，新增通航产业投资100亿元以上； 2027年新建通航起降点1500个以上，实现低空飞行“乡乡通”，新增通航制造业投资200亿元以上。政治局会议重新定调更好发挥政府投资作用，政府投资项目迎来拐点时刻 7月23日财政部等六部门印发《市政基础设施资产管理办法》，9月1日起施行，提出为防范地方债务风险，提出严格落实资金来源，加强预算约束，相关基建招标进展受到影响；9月26号政治局会议重新定调要使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资作用，政府投资项目迎来拐点，低空经济作为新质生产力的代表有望加速推进，同时随着各地产业规划的持续完善，国家层面的产业规划政策有望出台。 深圳发放低空消费券，推进应用场景的培育 除了产业规划及对基建的重视以外，各地地方政府高度重视应用场景的培育。9月23-29日，深圳文旅局共向市民发布1万份低空飞行产品免费体验券，供游客体验低空旅游、无人机表演等各类低空飞行产品，有望在深圳率先建立消费者认知及消费习惯。 风险提示：产业政策落地速度不及预期，低空应用场景在C端接受度不及预期。 【电子】“一揽子”政策重磅发布，重点关注晶圆制造及IC设计国产化投资机会——行业点评报告-20241008 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002|刘天文（分析师）证书编号：S0790523110001|周勃宇（联系人）证书编号：S0790124070036 “一揽子”政策重磅发布，有望利好科技成长股 2024年9月24日，中央政治局召开会议，发布一系列重磅利好释放，包括降准、降息、降存量房贷利率以 及创设支持股票市场稳定发展的新货币政策工具等，货币政策支持力度超出预期。我们认为9月以来的政策组合拳不断加码，有望改善居民就业和收入，利好国内消费提振以及股市流动性。 晶圆代工&封测：AI布局叠加供应链库存改善，产能利用率及ASP逐步回升 下游客户零部件备货或库存回补，推动代工厂产能利用率提升显著。根据TrendForce调查，2024Q2全球前十大晶圆代工合计营收同比+9.6%至320亿美元。主要得益于客户陆续启动消费性零部件备货或库存回补，推动晶圆代工厂接获急单，以及AI服务器相关需求持续走强。据芯八哥数据统计，截至2024年8月，先进制程和部分特色工艺产能和价格逐步回升，成熟制程价格触底回升明显。 封测方面，2024H1封测行业订单增长明显，产能利用率快速回升，AI、高端消费电子等先进封测需求快速增长。进入到2024年下半年产业链传统旺季，我们预计封测产能利用率及部分产品有提价动力。 IC设备、零部件及设计：国产化率加速渗透，未来归母净利润有望持续向好 半导体设备方面，据SEMI预测，2024-2027年预计全球12英寸半导体设备支出CAGR10.19%。其中，2024-2027年中国大陆都将持续保持全球12英寸设备支出第一名的位置，未来三年将投资超过1000亿美元。随着国内先进逻辑、存储晶圆厂持续推进扩产规划，半导体核心设备及零部件新签订单有望保持高增长。SoC板块方面，受益于下游需求逐渐复苏，2024Q2总归母净利润达7.58亿元，同环比均增长；据中科蓝讯公司公告，2027年中国AIoTSoC芯片市场规模有望达2793.59亿元，2022-2027年CAGR有望达24.08%，需求持续向好；自2023Q3以来，季度总研发费用同比增速低于季度总营收同比增速。未来下游需求持续向好，研发费用同比增速有望持续低于营收同比增速，SoC板块盈利能力持续修复。 投资建议 先进封测推荐标的：长电科技、通富微电、华天科技等；其他封测受益标的：伟测科技、甬矽电子等。先进制程关键设备推荐标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、盛美上海、万业企业、至纯科技、华峰测控等；其他先进制程关键设备受益标的：中科飞测、精测电子、赛腾股份、长川科技、新益昌、微导纳米等。半导体零部件推荐标的：江丰电子；其他相关零部件受益标的：珂玛科技、富创精密、新莱应材、英杰电气等；SoC推荐标的：恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技等。SoC受益标的：全志科技、晶晨股份等。 风险提示：宏观经济环境下行风险、半导体行业景气度复苏不及预期、行业竞争加剧。 【地产建筑】一线城市调控集体松绑，房价“止跌回稳”路径显现——行业点评报告-20241008 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002|胡耀文（分析师）证书编号：S0790524070001|杜致远（联系人）证书编号：S0790124070064 事件：9月29、30日一线城市分别对现行房地产政策进行放松 9月29、30日，北京、上海、深圳、广州分别对现行房地产政策进行放松，此举是继9月央行降低存量房贷利率、OMO7天利率下调、统一房贷最低首付比例等一揽子“政策大礼包”及中央定调促进房地产市场“止跌回稳”后，又一重要地产政策跟进。其中，广州超预期全面取消限购限制，深圳优化现行分区限购同时放松限售、税费、限贷政策，上海对限购、限贷以及增值税政策进行调整，北京对限购、通州区政策、公积金、限贷政策进行优化。一线城市都不同程度对当前房地产政策进行松绑，房价“止跌回稳”路径逐步显现。 广州限购超预期全面取消，深圳优化分区限购政策 广州市取消购买住房的各项限购政策，不再审核购房资格，不再限制购房套数。深圳市优化分区住房限购政策，对外围区域放松了限购；取消了限售政策；调整个人住房转让增值税征免年限至2年；优化限贷政策，首套房最低首付比例从20%降至15%，二套房从30%降至20%。广州超预期放松限购政策将对需求端进行改善，房价企稳基本面获得政策宽松支撑，深圳新政调整利于房地产流动性提升，从而改善商品房估值预期，实现房价企稳。 北京上海限购政策调整幅度有限，保留进一步放松政策空间 整体看北京和上海在限购上放开较为有限，上海主要针对三类情况的限购进行了放松：对外地对非本市户籍 家庭、居住证符合一定要求且社保满3年和临港新片区做了一定放松。北京本次放松对非京籍、高层次和急需人才在限购上进行了一定放松。商业贷款方面，最低首付比例统一调降至首套15%，二套20%（上海不同区域有一定差异，分别为20%、25%）。整体看，北京、上海限购政策调整幅度较广深略小，保留了进一步放松的政策空间。 投资建议 2024年9月以来，中央政策持续加码，一揽子宏观政策“大礼包”推出，将积极提振房地产市场。本次一线城市房地产政策调整积极且迅速，房价“止跌回稳”路径显现。预计一线城市的政策调整将对需求侧形成有力支撑，并逐步改善房价预期，进而辐射二三线城市从而逐步实现房价“止跌回稳”，带来房地产基本面改善。推荐标的：（1）投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展、绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳、我爱我家。 风险提示：政策落地不及预期、资金到位不及预期。 【社服】复盘历史三次牛市：社服板块基本跑赢大盘，回调过程中具备抗跌韧性——行业周报-20241007 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005|程婧雅（联系人）证书编号：S0790123070033 复盘历史三次牛市：社服板块跑赢大盘，回调过程中具备抗跌韧性 （1）2008年10月-2009年8月：中证1000表现好于沪深300，小盘股在本轮牛市中表现更好，有色金属、煤炭、建筑等强周期性、政策强支持板块表现佳。消费板块具备较好的业绩兑现能力，估值和基本面共振驱动股价上涨。社服板块在消费板块中排名第1，后续回调期整体消费板块回调较少。（2）2014年6月-2015年6月：中证1000表现好于沪深300和上证指数，A股一带一路、互联网题材概念股板块涨幅居前，各板块业绩分化严重，股价先于基本面兑现节奏，小盘股表现佳。后续回调期社服板块具备抗跌性。同期港股消费者服务板块由于博彩行业受政策影响跌幅较大，整体板块行情不佳。（3）2019年1月-2021年2月：沪深300和上证指数涨幅超过中证1000，大盘股、白马股表现更佳。消费板块表现优异，食饮、社服涨幅位居前二，表现较好的板块基本面也向好，估值和基本面双驱动股价上涨，同期港股高端制造表现亮眼。（4）本轮行情：超跌反弹是主线，社服板块在本轮行情中涨幅位居前列，餐饮酒店超跌反弹力度大，美护以龙头白马估值修复为主。 出行/旅游：2024Q3国内出游人次增长强劲，人均消费接近2019年峰值水平 旅游：文旅部数据显示，2024年前三季度预计国内旅游人次42.9亿、旅游收入4.32万亿元，同比分别增长16.8%和17.1%，接近2019年峰值水平。其中，2024Q3国