晨报

【近期研报】 ➢策略报告：急涨之后，港股怎么走 我们认为：我国政府有充足的政策工具来支持经济发展，叠加美元降息的大趋势未改变，未来港股仍有上升空间。在进程上，由于在短时间内经历了估值的急速修复，资金涌入和博弈情绪较为激烈，因此短期港股或呈现较大波动，但中长期上行趋势将随着基本面的好转而不断得到巩固。在投资思路上，我们建议按照估值修复轮动、政策受益业绩成长和高股息的思路进行配置。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢消费行业即时点评：国庆交运数据平稳增长，港澳游旅客数量激增 根据交通部数据，2024年国庆期间1-6日，全社会跨区域人员流动量为17.43亿人次，日均人员流动量为2.90亿人次，同比2023年增长3.16%。其中铁路客运量共1.11亿人次，日均1854.0万人次，同比增长6.95%，公路客运量共16.09亿人次，日均2.68亿人次，同比增长2.80%，水路客运量共885.7万人次，日均147.6万人次，同比增长9.87%，民航客运量共1376.2万人次，日均229.4万人次，同比增长12.74%。根据香港入境处官网数据，2024年国庆10月1-6日，香港入境总人数为288.7万人，日均48.1万人，同比2023年增长18.8%，其中入境内地访客数为111.0万人，日均18.5万人，同比2023年增长37.0%，香港出入境总人数为568.2万人，日均94.7万人，同比2023年增长27.4%。根据澳门特区政府旅游局数据，2024年国庆1-6日，访澳总旅客数为91.6万人，日均15.3万人，同比2023年增长32.3%，其中内地旅客访澳人数为77.4万人，日均12.9万人，同比2023年增长47.2%。点评观点：出行总人数温和增长，铁路民航客运量高增。国庆节1-6日，社会全域跨区日均人员流通量为2.90亿人次，同比2023年增长3.1%，其中铁路和民航流通量增长较快，日均分别提升6.95%和12.74%。内地赴港澳游旅客数量大幅增加，访港澳旅客热情高涨。国庆期间1-6日，香港内地访客数日均18.5万人，同比2023年增长37.0%，内地旅客访澳人数日均12.9万人，同比2023年增长47.2%。消费端，四川省家电以旧换新政策促使国庆前4天销量增长90%，销售额增长80%，促消费政策作用明显。在一系列支持政策发布后，港股市场流动性风险大幅改善，恒指在国庆期间维持增长态势，交易层面压力缓解。从国庆反馈的数据来看，出行旅游依旧维持较高热度，可以关注文旅相关标的，出境游表现亮眼，其中澳门游客人数高增，可 以关注博彩相关标的。宏观消费数据在政策支持和假期背景下有望回暖，建议关注纺服、餐饮等行业标的。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢节后情绪依然高涨，上升行情难言见顶-互联网行业周报（09.30-10.06） 总体来看,我们认为自美联储释放的降息信号以来，使得全球资金风险偏好增强，而由于港股长期处于低估值状态，这让港股市场对于全球资金形成了强大的吸引力，因此当前港股市场将在短期内持续处于估值回升通道，其中高资金敏感度及弹性的互联网板块后续表现将继续优于指数表现。虽然目前上涨最快的阶段或已过去，但随着国内利好证券交易市场的政策逐步落地，而且投资者情绪节后维持高涨的背景下，在短期内港股市场还未触及上升天花板，估值修复的行情有望延续。我们认为目前互联网板块投资标的应该仍然围绕着游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢港股国庆期间上涨，期待财政政策进一步提振市场情绪-股指期货周报（9.30-10.04） 上周港股继续上涨，主要原因是对港股延续了此前对于政策面巨大利好所引发的投资者全方位的风险偏好提升。我们认为若10月8号的会议上官方给出的财政政策的力度较大，甚至超出市场预期，我们相信港股在中期内有来说有较大可能延续上涨行情。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来中短期的走势抱有乐观的态度，我们认为当前港股的中短线投资者可全面增加风险偏好，但由于当前港股估值再经历又一周的快速上涨后估值已离开便宜的区间，因此未来市场存在更大的分化可能，想要获得更大的收益需要对于板块的更加精准的选择。在板块配置方面我们建议增配未来有望受益于财政政策刺激的消费板块以及互联网板块，同时受新质生产力支持政策的消费电子和汽车产业同样值得配置，同时还可配置或受益于本轮政策利好的非银金融、地产等板块；长期投资者仍建议配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场无新发，二级市场高收益板块持续走强-中资美元债周报（9.30-10.04） 上周受国庆假期影响，一级市场无新发中资离岸债。二级市场高收益板块持续走强，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.26%，其中，投资级回报指数最新价报228.8438，周跌幅0.45%；高收益回报指数最新价报225.8658，周涨幅0.98%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢穆迪确认工银澳门“A2”长期本外币存款评级，展望“稳定” 10月7日，穆迪确认工银澳门长期和短期外币及本币存款评级为“A2/P-1”。工银澳门存款评级展望为稳定。工银澳门评级和评估以及稳定展望反映了穆迪的预期，即该银行良好的资本化和流动性以及不断改善的融资状况将为银行未来12-18个月资产质量和盈利能力的压力提供缓冲。评级的确认还体现了穆迪的预期，即该行母公司工商银行（A1/负面，baa1)支持工银澳门的意愿和能力将在同期保持不变。与此同时，穆迪预计中国(A1)政府对工银澳门的高度支持仍将保持弹性。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至10月7日，恒生指数上涨1.6%，报收23099.78点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.49%、5.49%和6.43%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到3.54%和3.05%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中综合企业和工业表现相对较好，涨跌幅分别为5.06%和4.17%；非必需性消费和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为1.73%和1.36%。内地股市方面，截至9月30日，上证指数收盘价为3336.5点，上涨8.06%；深证综指收盘价为1927.48点，上涨10.93%。陆港股通方面，截至9月30日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入69.63亿元，深市港股通南下净流入为39.95亿元，共计港股通资金净流入109.58亿元。 美国三大股指集体下跌：截至10月7日，道琼斯工业指数报收41954.24点，较前一个交易日下跌0.94%；标普500指数报收5695.94点，较前一个交易日下跌0.96%；纳斯达克指数报收17923.9点，较前一个交易日下跌1.18%。此外，费城半导体指数报收5196.8点，较前一个交易日下跌0.19%。欧洲股市方面：截至10月7日，英国富时100指数报收8303.62点，较前 一个交易日上涨0.28%；法国CAC40指数报收7576.02点，较前一个交易日上涨0.46%；德国DAX指数报收19104.1点，较前一个交易日下跌0.09%。 期货市场方面：截至10月7日，恒生期货收盘价为30049.3点，较前一个交易日上涨1.4%。 伦敦金现收盘价为2642.63美元/盎司，较前一个交易日下跌0.4%。布伦特原油收盘价为81.14美元/桶，较前一个交易日上涨3.96%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk