开源晨会

2024年10月08日 开源晨会1008 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 美容护理13.531 计算机13.236 电子12.939 电力设备11.839 社会服务11.528 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)银行4.723 煤炭6.080 公用事业6.684 交通运输7.090 石油石化7.415 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】关注一揽子增量政策的落实加码——宏观周报-20241007 【宏观经济】“量在价先”的消费地产回暖——国庆全球宏观见闻-20241007 【策略】以史为鉴：A股强势反弹行情，梳理优势策略——投资策略专题-20241007 【策略】行情的时间空间及潜在的主线演化方向——策略“星”速递-20241007 【金融工程】券商金股解析月报（2024年10月）——金融工程定期-20241007 【金融工程】基金投顾产品9月调仓一览——基金投顾产品月报系列（10） -20241007 【金融工程】港股量化：9月超额收益0.9%，10月增配大金融——金融工程定期 -20241006 【金融工程】资产配置月报（2024年10月）——金融工程定期-20241002 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2024年9月）——金融工程定期 -20240930 行业公司 【中小盘】特斯拉Robotaxi万众瞩目，有望掀动行业热潮——中小盘周报 -20241007 【商贸零售】国庆消费数据良好，新增重点推荐上美股份——行业周报-20241007 【非银金融】重视个人投资者和外资入场，继续全面看多非银板块——行业周报 -20241007 【农林牧渔】供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值——行业周报-20241007 【化工】百菌清、代森锰锌、苏氨酸等库存低位，看好化工白马以及部分化工子行业龙头——行业周报-20241007 【电力设备与新能源】欧洲新能源汽车系列2：Stellantis，欧洲电动化转型先锋 ——行业深度报告-20241007 【传媒】积极把握AI应用及游戏板块进攻弹性——行业周报-20241007 【通信】全面看多通信板块——行业点评报告-20241006 【汽车】智能汽车系列深度（二十）：交通出行革命将至，Robotaxi未来已来— —行业深度报告-20241005 【地产建筑：新世界发展(00017.HK)】收入规模有所收缩，投资物业表现稳健— —港股公司信息更新报告-20241006 【商贸零售：上美股份(02145.HK)】主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长——港股公司首次覆盖报告-20241006 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】关注一揽子增量政策的落实加码——宏观周报-20241007 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：及时研究新的增量政策 近两周（9月22日-10月7日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，9月26日中共中央政治局会议部署经济工作；9.29国常会督促增量政策落实。中央政治局会议提出，有效落实存量政策，加力推出增量政策。要加大财政货币政策逆周期调节力度。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。会议凸显稳增长的决心和紧迫性，更多增量政策可期，且侧重于稳住地产、股市等资产价格，并改善居民就业和收入。国常会强调研究部署一揽子增量政策的落实工作，预计后续增量政策将逐步出台。 基建与产业方面,近两周政策聚焦加强耕地保护提升耕地质量、国家数据局就《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》《关于促进企业数据资源开发利用的意见》公开征求意见、发改委等六部门联合印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》等。 货币政策出台一揽子刺激举措。9月24日，央行行长潘功胜宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，年内将 视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点。9月27日，降准降息落 地。此外，央行首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利， 以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。 地产政策方面，中央需求端刺激大力加码，北上广深等一线城市发文落地地产政策优化。国庆前夕，上海、深圳、广州、北京落实存量房贷利率调降和首付比例下调，此外还优化了限购政策，力度有一定差异。广州力度最大，全面放开限购，深圳上海北京采取缩短社保年限方式放宽限购。 消费政策方面，中共中央政治局会议强调，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。近两周，省市加大消费券发放规模，上海市发放总额为5亿元的服务消费券，四川省发放2亿元消费券。 金融监管方面，证监会吴清主席强调了推动长钱入市、做好市值管理、深化并购重组。政治局会议强调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。随后政策依次落地。 海外宏观政策：美联储年内或再降息两次 海外宏观方面，关注美联储、欧央行、日央行官员发言、以及欧盟加征中国电动车关税投票结果。 美联储主席鲍威尔表示，如果经济按预期发展，今年将再进行两次降息，总幅度达到50个基点；降息过程将“在一段时间内”逐步进行，无需急于行动。同时再次强调整体经济仍然稳健。多名官员表示美联储的降息将至少持续一年。 当地时间10月4日，欧盟成员国就欧盟委员会提出的针对中国电动汽车加征关税的提议的投票结果显示，共 有10个欧盟成员国对该提议投了赞成票，不满足提议被搁置的条件。或意味着中国电动车出口到欧盟，在欧盟乘用车正常关税税率10%的基础上，还要再被加征17%到36.3%的反补贴税。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】“量在价先”的消费地产回暖——国庆全球宏观见闻-20241007 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（分析师）证书编号：S0790524020002|潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006 全球宏观要闻：中东冲突多线升级、日本选出新首相 以色列在黎巴嫩、加沙等地持续发动袭击，中东冲突多线升级。以军目前正面临着巴勒斯坦约旦河西岸、加沙地带、黎巴嫩、叙利亚、也门5条战线同时作战的情况，中东局势正面临非常大的不确定性，或将对全球政治局势产生重要影响。 石破茂成为日本新首相。当地时间10月1日，日本自民党新总裁石破茂正式当选日本第102任首相，并表示将全面推进与中国的战略互惠关系。 欧盟对华电动汽车关税表决投票结果出炉，相关提议或将继续推进。中国电动车出口到欧盟，需在正常10% 的关税基础上，被额外加征17%~36.3%的关税。 美国副总统辩论举行，特朗普民调有所上升，但选情仍焦灼。在7个关键的摇摆州，哈里斯与特朗普的民调差距仍处于误差范围内，双方选情仍然非常焦灼。 全球经济：美国就业大幅回升、欧日经济偏弱，主要央行表态中性偏鸽 美国新增非农就业大幅反弹，美联储继续大幅降息可能性下降。9月新增非农就业25.4万人，较8月份初值大幅反弹，美国劳动力市场总体保持强劲。在此背景下，美联储继续大幅降息的可能性下降，总体降息或也将收窄。 美国非制造业PMI走强，欧日制造业PMI仍偏弱。9月美国ISM非制造业PMI录得54.9%，连续3个月回升。9月日本与欧元区制造业PMI分别录得49.7%、45%，不仅处于荣枯线以下，且相较于8月均有不同程度下降。 主要央行官员表态中性偏鸽。美联储主席鲍威尔及其他官员的表态较为中性，并没有明显的鸽派或者鹰派倾向；欧央行释放出了较为明确的进一步宽松信号；日本央行表态较为鸽派；英国央行也意外展现了鸽派表态。 国内宏观：政策面与经济面或确认“双底” 1、央行降准降息落地，降准50bp、7天逆回购利率下调20bp。 2、9月29日，央行宣布允许存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。 3、北上广深进一步优化房地产市场政策措施。非沪籍居民购买外环外住房，所需缴纳社保或个税年限由“满 3年”调减到“满1年”；广州彻底退出限购政策。深圳取消商品住房和商务公寓转让限制，取得不动产权登记证 书后，即可上市交易。北京购房社保或个税缴纳年限缩短至3年。北上深下调房贷首付款比例。 4、9月29日，国常会宣布研究部署一揽子增量政策的落实工作。要求及时研究新的增量政策，不断优化完善政策举措。 5、央行货币政策委员会召开第三季度例会。会议强调，要加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性。国庆消费与高频跟踪：商品消费好于服务消费，以价换量特征仍趋延续 1、消费场景：消费品以旧换新加快发力，四川省前四天家电以旧换新的收入、人次、均价分别同比变动+80%、 +90%、-5%；观影遇冷，收入、人次、均价较2023年同期分别下滑23%、20%、4%；旅游方面，六省市合计接 待游客1.2亿人，测算较2019、2023年同期分别增长约20%、14.8%。 2、人流：大幅超过2019年、小幅强于2023年。(1)全社会、营运性、小客车流动量分别较2019年同期变动 23%、-35%、57%，较2023年同期变动+4%、+12%、+2%，但机票价格承压，国内经济舱较2019、2023年下滑了8.0%、23.0%，国际经济舱分别下滑了12.9%、30.4%。(2)前6日百度迁徙指数均值为942、较2023年同期增长了0.2%。(3)出入境加速回暖，国际航线创近年来新高。 3、地产：一线城市地产成交同比大幅上升。新房市场，节中6天一线城市成交面积同比+17%，好于30大中 城市的-17%；二手房市场，节中6天北京、上海、深圳成交面积分别同比+31%、+739%、+197%。 大类资产：全球股市表现震荡，恒生指数、原油价格上涨较多。外资纷纷上调对中国市场的预期。风险提示：国内政策不及预期，俄乌冲突反复超预期，美国经济超预期衰退。 【策略】以史为鉴：A股强势反弹行情，梳理优势策略——投资策略专题-20241007 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 万得全A指数自9月24日以来，在短短5个交易日快速上行，涨幅超过26%，9月24日央行推出三大重磅政策以支持经济高质量发展。我们试图寻找历史上底部强势反弹的行情，重点解决两大问题： （1）历史上底部强势反弹行情有什么特征，本轮是否有可能走出第二阶段（持续上涨期）？ （2）强势反弹行情，应该买什么？ 复盘历史10轮强势反弹行情，梳理各阶段优势策略 政策催化迎来底部反转，增量资金引导持续性上涨。复盘历史，我们发现历史上有10轮强势反弹行情（具备“反弹幅度强+估值底部+存在政策强势反转”的强势快涨阶段的历史行情）。我们把强势反弹行情分为快速上涨期和持续上涨期两个阶段，政策催化指数迎来底部反转，居民资金入市和新发基金为市场带来增量资金，助力行情从快速上涨期延续至持续上涨期。 底部反转行情，哪些策略受益？复盘历史，快速反弹期关注次新股指数、亏损股指数，持续上涨期关注低价股指数。快速反弹期（第一阶段），次新股指数、亏损股指数和微利股指数平均涨幅靠前，次新股指数、亏损股指数和小盘指数涨