油脂季报：产地库存压力不大 油脂短期或震荡偏强

产 地 库 存 压 力 不 大油 脂 短 期 或 震 荡 偏 强20240929 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 季度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，美豆收获顺利进行，未来两周美豆产区天气干旱有利于收割工作的进行，后期美豆丰产预期大概率能兑现。另外，美豆销售数据处于季节性正常水平，影响中性。巴西豆方面，未来一周巴西中西部中马托格罗索州东部南部、戈亚斯以及南马托格罗索州大部分，仍然没什么降雨，不过第二周这些区域的雨势稍比近日预期略显增强。马托格罗索州西部西北部以及帕拉娜州中南部未来一周、二周雨势相对良好。 ◆棕榈油方面，SPPOMA数据显示2024年9月1-25日马来西亚棕榈油产量减少4.12%；ITS和AmSpec数据显示，马棕9月1-25日出口分别增加13.04%和13.9%。产量减少、出口增加，预期9月马棕库存或低于预期。GAPKI数据显示，印尼7月棕榈油库存为251万吨，处于历史同期低位。 ◆菜油方面，中国将依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，这将会影响到未来国内进口菜籽的到港量，中长期利多菜油，后期还要关注两国政府的谈判进展。 ◆受产地库存不高且出口需求较好以及宏观面转暖的影响，预计油脂短期或震荡偏强为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考8000附近；期权方面，可继续持有棕榈油虚值看涨期权。 ◆套利：可继续持有豆油1-5正套和棕榈油1-5正套。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂大幅上涨，偏强的主要原因是产地库存低以及中国超预期刺激经济政策出台。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差震荡偏弱，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月MPOB报告：马来西亚8月棕榈油产量为1,893,859吨，环比增长2.87%；马来西亚8月棕榈油进口为9,970吨，环比减少4.90%；马来西亚8月棕榈油出口为1,525,115吨，环比减少9.74%；马来西亚8月棕榈油库存量为1,883,214吨，环比增长7.34%。产量、出口和库存基本符合预期，报告影响中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日（第38周），全国重点地区豆油商业库存113.02万吨，环比上周增加3.28万吨，增幅2.99%。截至2024年9月20日（第38周），全国重点地区棕榈油商业库存47.234万吨，环比上周减少4.12万吨，减幅8.02%；同比去年73.44万吨减少26.21万吨，减幅35.68%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年9月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存为53.4万吨，较上周增加20.3万吨；菜油库存为11.55万吨，较上周减少0.25万吨；未执行合同为26.3万吨，较上周增加2.5万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年9月26日，10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-691元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。