四季度硅策略报告

四 季 度硅 策 略 报 告 工业硅：旧单疑虑，节奏探底 工业硅：旧单疑虑，节奏探底 总结 1、供给：据百川，1-9月国内工业硅总产量达352.19万吨，同比增长34.1%，总炉数746台，开炉量同比下滑27台至373台，开炉率同比下滑3.8%至50%。三大主产地新疆占比46.3%、云南占比19.1%、四川占10.1%。新疆前期部分保温炉恢复生产，计划新增项目进入投产，云南部分完成遗留订单的硅厂加入停产队伍，四川地区硅厂计划在月底大面积停产，当前暂未下调开工，北方复产对冲西南减产后导致整体供应相对充足、维持增量。 2、需求：需求难提振仍是当前症结所在。有机硅强势反弹，单体厂暂无库存压力且开工水平不高，头部厂家再度释放挺价决心，但下游目前整体跟进意愿不强。1-9月DMC产量达157.46万吨，同比增长22.73%；多晶硅市场持续企稳，订单结构差异明显，头部厂家签单稍有好转，量级修复且小幅提价N型料价格，二三厂家订单仍旧疲弱。下游硅片库存高压下、维持降库存减采购节奏。1-9月多晶硅产量149.91万吨，同比增长64.57%；1-8月铝合金产量1016.1万吨，同比增长8.7%，预计1-9月铝合金产量1197.4万吨，测算耗硅量约83.8万吨。1-8月工业硅累计净出口46.37万吨，同比增长24.1%。 3、库存：三季度交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨；工业硅社会库存累库5.96万吨至26.6万吨，其中厂库累库4.16万吨至14.11万吨；三大港口库存，黄埔港累库5000吨至4.5万吨，天津港累库5000吨至4.2万吨，昆明港累库8000吨至3.8万吨。 4、观点：硅厂持续降库效果不佳，四季度枯水期到来后供需将双双转弱，西南地区在国庆节后迎来规模减产，光伏组件排产增加但向上传导不佳，需求修复节奏低预期可能性偏高。在价格主导权掌握在下游的基础上，硅价将维持探底节奏、但贴合枯水季553成本线运行，整体重心高于前期。另外高库存、弱需求叠加11月旧仓单注销流入现货压力，将逐渐引导现货低成本价货源增多。转机仍需关注后续晶硅能否有超预期表现。 目录 1、期货价格：三季度工业硅期货大幅走弱，截至9月27日主力2411收于9705元/吨，整体跌幅14.9%。。 2、现货价格：现货跟盘下跌，27日百川参考均价为11820元/吨，季度下跌1185元/吨。其中不通氧553#下调1000元/吨至11300元/吨，通氧553#下调1300元/吨至11400元/吨，421#下调1400元/吨至12150元/吨。 3、价差：553间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差持稳。 4、供应：1-9月国内工业硅总产量达352.19万吨，同比增长34.1%，总炉数746台，开炉量同比下滑27台至373台，开炉率同比下滑3.8%至50%。三大主产地新疆占比46.3%、云南占比19.1%、四川占10.1%。 5、需求：需求难提振仍是当前症结所在。1-9月DMC产量达157.46万吨，同比增长22.73%；1-9月多晶硅产量149.91万吨，同比增长64.57%；1-8月铝合金产量1016.1万吨，同比增长8.7%，预计1-9月铝合金产量1197.4万吨，测算耗硅量约83.8万吨。1-8月工业硅累计净出口46.37万吨，同比增长24.1%。 6、库存：三季度交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨；工业硅社会库存累库5.96万吨至26.6万吨，其中厂库累库4.16万吨至14.11万吨；三大港口库存，黄埔港累库5000吨至4.5万吨，天津港累库5000吨至4.2万吨，昆明港累库8000吨至3.8万吨。 1.1期货价格：三季度工业硅期货大幅走弱，截至9月27日主力2411收于9705元/吨，整体跌幅14.9% 资料来源：iFind，GFE，光大期货研究所 1.2现货价格：不通氧553#下调1000元，通氧553#下调1300元，421#下调1400元 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：553间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.4价差：期现价差由升水315元/吨收至升水290元/吨，当前最低交割品趋向于421# 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.4原料成本：硅石原料价格基本持稳，硅煤价格下跌 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.5用电成本：三季度丰水期西南主产地电价下调，其他地区电价基本持稳 1.6成本利润：三季度行业平均成本13240元/吨降至12230元/吨，平均利润由123元/吨跌至-130元/吨 1.7产地利润：三大主产地四川云南出现倒挂，新疆利润空间收窄 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：三季度国内总炉数746台，开炉量同比下滑27台至373台，开炉率同比下滑3.8%至50% 2.2供给：1-9月国内工业硅总产量达352.19万吨，同比增长34.1% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.3供给：三大主产地新疆占比46.3%、云南占比19.1%、四川占10.1% 资料来源：SMM，光大期货研究所 2.4供给：年内工业硅计划增产137.5万吨，已投产15万吨，实际投放难以实现、进度存在后滞可能 3.1需求：边际转弱仍是当前症结所在，需求修复节奏仍存疑虑 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.2有机硅：有机硅强势反弹，单体厂暂无库存压力且开工水平不高，但下游目前整体跟进意愿不强 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.3有机硅：1-9月DMC产量达157.46万吨，同比增长22.73%，测算工业硅用量约81.9万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.4有机硅：成本下移后利润阶段回正，年内计划增产67.5万吨，已投产15万吨，仍存过剩压力 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.5多晶硅：多晶硅市场企稳在3.5万元/吨，硅片库存高压下、维持降库存减采购节奏 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.6多晶硅：1-9月多晶硅产量149.91万吨，同比增长64.57%，测算工业硅用量约194.9万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.7多晶硅：旺季订单修复有限且结构差明显，年内计划增产86.5万吨，已投产35万吨，部分新增后移 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.8铝合金：铝合金加工费全线下调，原生铝合金开工率修复，再生铝合金开工率回调 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.9铝合金：铝价走高限制当前下游提单积极性，金九银十PMI预计逐渐回暖 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.10铝合金：1-8月铝合金产量1016.1万吨，同比增长8.7%，预计1-9月产量1197.4万吨，耗硅测算83.8万吨 4.进出口：1-8月工业硅累计净出口46.37万吨，同比增长24.1%；主要流向以日韩为主的亚洲地区 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.1期货库存：三季度交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨 资料来源：百川盈孚，iFind，光大期货研究所 3.2社会库存：厂库累库4.16万吨；黄埔港累库5000吨，天津港累库5000吨，昆明港累库8000吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4供需平衡：预计四季度延续宽松格局，硅价维持探底节奏但贴合枯水季553成本线运行重心高于前期 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业资格号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业资格号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。