硅能源产业四季度展望：注意11月仓单压力，四季度区间震荡

注 意1 1月 仓 单 压 力 ， 四 季 度 区 间 震 荡 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 作者：纪元菲联系人：纪元菲联系方式：020-88818012 2023年10月8日 目录 01 价格复盘 02 供应情况分析 03 需求情况分析 04 成本利润分析 库存及供需平衡表 05 品种观点 操作建议 一、观点回顾及价格复盘 观点回顾 半年报观点回顾 月度观点回顾 8月：供应方面，8月份随着新疆地区产能释放和企业复产，预计新疆的产量将逐步恢复，四川地区也将随着大运会结束而缓解用电紧张压力，带来新的产量增长。从需求的角度来看，目前需求较弱，但仍有恢复预期。从成本端来看，8月丰水期预计将为成本低点，但年末枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。从平衡表的角度来看，供应端在大企业减产和四川地区丰水期产量恢复不及预期的情况下，7月的供应端下滑带来供需缺口。从新增产能的角度来看，工业硅和多晶硅均有投产延后的情况出现，因此8月维持紧平衡，有小幅的短缺。在价格跌至行业部分企业成本线后，预计下半年工业硅将震荡筑底，关注需求恢复的情况以及供应端的的或有扰动。8月价格或仍将筑底震荡，但若需求恢复可择机布局多单。 从平衡表的角度来看，下半年小幅过剩，但整体过剩幅度不大，一旦需求恢复增速加快或供应端出现较大扰动将导致平衡方向从过剩转为短缺。从供应角度来看，下半年工业硅供应量（产量+进口量）预计可接近220万吨，同比去年下半年增长4%。从需求角度来看，下半年工业硅需求量（多晶硅+有机硅+铝合金+出口）约为213万吨，同比去年下半年增长近20%。虽然平衡表呈现小幅过剩，但实际上需求在多晶硅行业的带动下大幅增长，供应端增速较慢因为去年下半年基数较高。贸易端因出口需求大幅下降因而表现较弱。在价格跌至行业部分企业成本线后，预计下半年工业硅将震荡筑底，关注需求恢复的情况以及供应端的的或有扰动。Si5530运行区间为12500-15500元/吨，Si42100运行区间为13000-16000元/吨。工业硅期货价格运行区间约在11500-15500元/吨之间。 9月：供应方面，四川地区因限电及大运会限产等影响消除以及硅市回暖开工率提升较快，新疆地区随着部分中小规模硅企检修结束复产整体供应也缓幅增加，其余产区如内蒙古、甘肃、等地产业也有部分增产情况。此外，新投产产能方面，除了协鑫的新疆产能继续释放外，东方希望在宁夏产能的投产也将带来增量，预计9月供应压力依旧较大。从需求的角度来看，目前需求较弱，但仍有恢复预期。从成本端来看，8月丰水期预计将为成本低点，但年末枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。在价格跌至行业部分企业成本线后，预计下半年工业硅将震荡筑底，关注需求恢复的情况以及供应端的的或有扰动。9月价格或仍将筑底震荡，但若需求恢复可择机布局多单。 现货价格走势回顾-工业硅现货价格强势 现货价格自7月以来偏强势，北方大厂报价多次提涨，截至2023年9月28日，华东通氧Si5530价格为15400元/吨，较7月初环比上涨2200元/吨，涨幅达16.67%。 截至2023年9月28日，华东Si4210价格为16100元/吨，较7月初环比上涨2150元/吨，涨幅达15.41%。 现截至2023年9月28日，华东Si4410价格为15850元/吨，较7月初环比上涨2150元/吨，涨幅达15.69%。 期现货走势分析-现货坚挺，期货回落，基差明显走强 受仓单持续增加叠加商品氛围回落影响，工业硅期货节前下跌，9月28日SI2311主力合约收盘13960元/吨，周环比下跌640元/吨，跌幅达4.38%。从工业硅期货价格曲线的角度来看，近期依然呈contango结构，且在仓单压力下近月偏弱，远月11月与12月价差在400-500元/吨左右波动。从基差的角度来看，现货报价依然保持坚挺，期货回落，基差自7月中旬以来明显走强，9月28日Si5530基差为1440元/吨，周环比增加740元/吨；Si4210基差由负值转正，基差为140元/吨，套利空间关闭。 牌号价差走势回顾-Si4210相对较弱，其他牌号相对偏强，或与产量增加相关 截止2023年9月28日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在300元/吨，周环下跌100元/吨。 截止2023年9月28日，华东Si4210（有机硅用）-Si4210价差为400元/吨，周环比回升150元/吨。 截止2023年9月28日，华东Si4210-通氧Si5530价差为700元/吨，周环比回落50元/吨。 二、供应情况分析 供应端-行业开工率维持增加趋势 8月主产区开工率皆有回升，其中新疆地区开工率55.06%，月环比上升2.44%，四川地区开工率62.49%，月环比上升19.64%，内蒙地区开工率84.42%。月环比上升11.69%，云南地区开工率80.83%，月环比上升0.91%。近期硅价延续强势，预计9月开工率将继续回升。 双节期间工业硅厂维持生产，同时近期现货硅价持续走强，贵州、湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机，整体行业开工率维持增加趋势。 供应端-8月产量环比回升达到32.09万吨，预计9月产量继续增加 8月产量环比回升达到32.09万吨。截至10月7日，主产区三地产量约3.65万吨，较上周环比增加近2%，三地周度产量均在逐步恢复的过程当中，其中四川产量高位维稳，新疆、云南产量依然在小幅增长。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在23580吨，周环比增加500吨；云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8130吨，周环比增加200吨；四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4820吨，周环比不变。 供应端-9月预计产量继续增长 供应端-4季度有较多新增产能投放，供应压力较大 工业硅新投产产能从上半年延后至下半年释放。2023年工业硅计划投产产能高达240万吨，根据我们前期调研了解，由于大型企业基本配有一体化配套下游，因此表示市场价格走势对产能是否投放影响较小，投产将按照计划根据设备准备情况进行，因此此前我们乐观预期约有80多万吨可以在2023年下半年投产，东方希望（兰州）20万吨产能爬坡、哈密广开元10万吨预计四季度投产、合盛硅业（昭通）40万吨预计10月份投产，弘元（上机数控）10万吨预计10月投产，供应端压力依旧较大。 供应端小结-9月供应增量，以新疆地区新投产和复产和西南丰水期开工提升为主 双节期间工业硅厂维持生产，同时近期现货硅价持续走强，贵州、湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机，整体行业开工率维持增加趋势。 8月主产区开工率皆有回升，其中新疆地区开工率55.06%，月环比上升2.44%，四川地区开工率62.49%，月环比上升19.64%，内蒙地区开工率84.42%。月环比上升11.69%，云南地区开工率80.83%，月环比上升0.91%。近期硅价延续强势，预计9月开工率将继续回升。 截至10月7日，主产区三地产量约3.65万吨，较上周环比增加近2%，三地周度产量均在逐步恢复的过程当中，其中四川产量高位维稳，新疆、云南产量依然在小幅增长。新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在23580吨，周环比增加500吨；云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8130吨，周环比增加200吨；四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4820吨，周环比不变。 三、需求情况分析 需求端-预计多晶硅9月产量继续增加，后续价格下跌压力增加 由于多晶硅行业2022年四季度及2023年上半年新增产能释放较多，2023年多晶硅产量增加明显。据SMM数据统计，8月国内多晶硅总产量达到13.01万吨，月环比增加4.08%，1-8月累计92.04万吨，同比增长97.89%。9月产量预计继续增长，一方是新投产能，主要来自于宝丰、上机等多家新投产线的增加，另一方面，乐山、内蒙等限电的结束也对产量增加起到一定支撑作用。 节前多晶硅复投料价格76-90元/千克，致密料价格75-87元/千克。多晶硅价格保持稳定，但多晶硅市场情绪有所转弱，价格向下压力增加。硅片价格于近期正式开跌，价格”跌跌不休“，一定程度上影响后续多晶硅得采购。同时，多晶硅9月初签单多笔订单签至国庆假期之后。两方叠加，多晶硅市场成交有限，市场观望节后企业报价。 需求端-硅片处于高开工率期，硅片累库明显，价格下跌 需求端-有机硅成本抬升，10月开工预计维持稳定 据百川盈孚统计，9月有机硅产量16.565万吨，环比增加9.8%，同比增加10.77%，8月企业开工率74.42%，环比增加6.64%，同比增加1.2%。 单体厂苦于成本压力，加上控制库存水平的需求，下游工厂原料备货差不多到10月中旬左右，短期内市场缺乏更上一层楼的利好因素，预计10月开工水平继续大幅度提升的概率不高。 需求端-9月单体厂部分停车装置重启，开工有预计所提升 需求端-假期期间维持生产，有机硅库存小增 有机硅出口有所回暖。2023年8月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在3.63万吨，环比增加5.82%，同比增加6.74％；2023年1-8月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为26.57万吨，同比减少22.29％。其中8月流向韩国的贸易量最大，为0.77万吨，环比增加28.34％。 本周国内有机硅工厂库存预计在47200吨，较节前增加2200吨，单体厂订单交付至十月份，短期内库存方面不会有太大压力。 需求端-有机硅各产品价格下跌 节前有机硅各产品价格下跌，截至9月27日有机硅DMC价格为14,200-14,700元/吨，均价14,450元/吨，周价格下幅下调300元/吨，D4、107胶、硅油、生胶、混炼胶价格均小幅下跌，成交量严重缩水。 本周有机硅成本压力仍旧存在，化学级金属硅化学级金属硅出厂含税价格16200元/吨左右，以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在16100元/吨附近。 需求端-2023年8月新能源车产量环比增加4.67%，同比增长21.99% 需求端-原生铝合金开工维持低位，再生铝合金开工小幅走弱 需求端-铝合金8月出口同比环比均明显增加 需求端-8月中国金属硅出口量为4.33万吨，环比减少9%，同比减少23% 由于海外经济放缓，铝合金、有机硅行业开工水平不高，且部分订单转移至东南亚地区，国内出口利润微薄，一度在盈亏平衡之间。海外订单无明显回暖，因此出口动力和需求不足。金属硅海外出口订单如4402#、3303#等受行情等因素影响出现延迟交付的情况，国内贸易市场价格内卷严重，海外出口价格竞争同样激烈，出口贸易商报价难。 海关数据显示，2023年8月中国金属硅出口量为4.33万吨，环比减少9%，同 比减少23%。2023年1-8月金属硅累计出口量37.90万吨，同比减少19%。前五大出口目的国依次是日本、韩国、印度、马来西亚、阿联酋，合计出口占比在61%。 需求端小结-多晶硅向好，有机硅及铝合金需求偏弱仍待复苏 从需求的角度来看，传统房地产和汽车消费的疲软，导致有机硅、铝合金和出口需求的下滑，而光伏产业链欣欣向荣，新增装机持续走高支持多晶硅需求增长，因此工业硅的第一大需求变为多晶硅。 从多晶硅方面来看，多晶硅端对工业硅需求维持景气，多晶硅需求持续向好市场低品位硅供应紧张的情况没有变化，仍对工业硅需求有正向带动的作用。 从有机硅方面来看，单体厂苦于成本压力，加上控制库存水平的需求，下游工厂原料备货差不多到10月中旬左右，短期内市场缺乏更上一层楼的利好因素，预计10月开工水平继续大幅度提升的概率不高。 从铝合金角度来看，压铸企业采购态度偏观望，备库积极性较弱，由于对节后价格持悲观态度，备库量不高，节前消费仍显清淡，压铸企业尤其华南地区的企业放假时长较往年有所延长集中于5-8天，少数延长至10-12天。 出口方面，2023年8月中国金属硅出口