晨报

2024年9月30日星期一 【近期研报】 消费电子行业策略：手机龙头优势继续巩固，零部件企业估值弹性较大 我们认为由AI应用为主要推动力的手机需求复苏可以持续数年，整个消费电子链条都将受益。整机方面：小米集团-W（1810.HK）依托研发和中国制造优势，人车家生态持续迭代升级，获得越来越多消费者的认可。手机市场份额提升、手机品牌高端化以及小米汽车取得重要进展将是公司收入和利润在中长期保持快速增长的主要动力。 零配件方面：舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）、丘钛科技（1478.HK）和比亚迪电子（0285.HK）等核心零部件供应商的业绩有望因手机升规升配和手机供求好转而继续提升。同时，根据wind一致预期，东江集团控股（2283.HK）、通达集团（0698.HK）和嘉利国际（1050.HK）等结构件供应商的利润有望在2025年实现快速提升。当前这些标的处于低估值、高股息率状态，压制其估值的因素除了当下的业绩还未爆发外，还有一个重要原因是其股票体量太小，资金关注度不够，以致流动性非常缺乏。随着港股大盘好转，这一类标的的流动性有 望获得较大改善，进而实现较大的估值修复。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 医药生物行业策略：关注低估值优质公司及创新药出海机会 基于目前的医药生物行业发展趋势，可以关注。一、在创新药研发前沿技术方面有重大突破的，在创新药领域处于全球领先并能进行出海BD的公司如亚盛医药-B、和誉-B、康方生物、信达生物；二、创新药合作研发及商业化领域资源丰富团队强大、产品市场空间广阔、避开过度竞争， 从而可以产生持续现金流的康哲药业。三、价值严重低估的药企如PE仅6倍的三生制药。四、证CXO板块方面，生物安全法案对药明生物的影响在减弱，利空已经充分释放，关注其估值修复券空间。 研 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 究纺服消费行业策略：政策支持市场回温，消费纺服弹性值得关注 报政策助市场情绪和流动性改善，短期低估值纺服行业有反弹机会中国央行量化宽松政策落地， 告叠加先前美联储超预期降息50bp，市场反馈明显，恒生指数快速反弹，24日单日上涨4.13%至19000点附近，交易量超2000亿港元，25和26日维持上涨趋势，且两日交易量均突破2000 亿港元，短期内港股情绪和流动性获得极大改善。 1 请务必阅读免责条款 我们认为在此环境下，纺织服装行业和相关公司估值水平具有历史估值水平较高，且在先前不景 气市场环境中估值回落较深的特点，行业公司股票短期具有较大弹性。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 公用事业行业点评：盈利稳定性和派息率提升，长期投资价值显现 双碳和深化电改形势下，电力资产长期投资价值正逐步显现;我国天然气消费量稳定提升，城市燃气公用事业化属性增强。电力运营商和城市燃气运营商是公用事业的典型板块，具有长期经营 稳定的特点，因此，建议优选资产优质，业绩稳定性兼具成长，高股息率的公司。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 光伏行业点评：产业链价格持续博弈，行业深度整合后强者恒强 整体终端需求乏力，产业链价格持续博弈： 下半年光伏国内和出口整体终端需求偏弱，旺季不旺。目前临近国庆假期，组件厂在终端需求疲惫背景下，有排产下修计划的预期；厂商为避免库存积压，排产计划相对谨慎。近期价格内卷再现，存量需求有限，厂商为抢夺订单，陆续调降价格。而上游硅料检修结束，供应量较预期数据来讲更为充足，同期硅片开工率降低，对多晶硅需求量减少幅度远高于供应增长，阶段性供需不匹配的弊端逐步显现，库存持续增加下企业提价承压。因此，总体判断，行业供需不匹配，后续产业链价格将持续博弈，加快行业产能出清。 硅料和光伏玻璃行业竞争格局清晰，行业深度后强者恒强： 从光伏产业链来看，硅料和光伏行业竞争格局清晰，头部公司优势明显。在产业链整体亏损，深度整合形势下，是企业综合竞争优势，包括成本，盈利能力，财务状况和现金流的比拼。硅料端来看，结合当前成本端工业硅价格看，头部料企该节点的报价基本上已重新覆盖现金成本，毛利率离转正近在咫尺；在光伏玻璃端，现有价格水平下，也仅有头部双寡头能实现正盈利。因此， 无论是在行业低谷还是后续价格反弹回归后，头部企业都是强者恒强。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 【债券快讯】 9月27日中资离岸债一级市场发行1只债券 都江堰智慧城市运营建设集团拟发行RegS、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。最终定价6.8%，国金证券香港、鸿昇证券、中金公司、申万宏源香港(B&D)担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；衡山证券、国泰证券香港、建银国际、中环国际证券、银河国际、兴证国际、招银国际、信银资本、北方证券、东海国际、方正证券、香港万峰证券、尚源国际证券、众和证券、同一证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部上涨。截至9月27日，恒生指数上涨3.55%，报收20632.3点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为3.36%、5.4%和4.63%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到3.16%和5.78%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中医疗保健业和非必需性消费表现相对较好，涨跌幅分别为6.6%和6.36%；能源业和电讯业市场走势较弱，涨跌幅分别为1.09%和0.46%。内地股市方面，截至9月27日，上证指数收盘价为3087.53点，上涨2.88%；深证综指收盘价为1737.56点，上涨6.05%。陆港股通方面，截至9月27日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入-3.86亿元，深市港股通南下净流入为-17.09亿元，共计港股通资金净流入-20.95亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至9月27日，道琼斯工业指数报收42313点，较前一个交易日上涨 0.33%；标普500指数报收5738.17点，较前一个交易日下跌0.13%；纳斯达克指数报收 18119.59点，较前一个交易日下跌0.39%。此外，费城半导体指数报收5217.23点，较前一个 交易日下跌1.76%。欧洲股市方面：截至9月27日，英国富时100指数报收8320.76点，较前一个交易日上涨0.43%；法国CAC40指数报收7791.79点，较前一个交易日上涨0.64%；德国DAX指数报收19473.63点，较前一个交易日上涨1.22%。 期货市场方面：截至9月27日，恒生期货收盘价为27103.18点，较前一个交易日上涨3.93%。伦敦金现收盘价为2657.97美元/盎司，较前一个交易日下跌0.52%。布伦特原油收盘价为72.45美元/桶，较前一个交易日上涨1.19%。此外，人民币兑美元汇率报7.02元/美元，较前一个交易日下跌0.06%。 3 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 0694.HK 北京首都机场股份 11 33.18 2.89 2024-09-27 运输 2 2380.HK 中国电力 11 11.59 3.66 2024-09-27 公用事业Ⅱ 3 2333.HK 长城汽车 10 28.36 14.12 2024-09-27 汽车与汽车零部件 4 3323.HK 中国建材 9 41.55 2.93 2024-09-27 材料Ⅱ 5 9696.HK 天齐锂业 9 36.13 26.60 2024-09-27 材料Ⅱ 6 9911.HK 赤子城科技 9 30.98 3.34 2024-09-27 软件与服务 7 0580.HK 赛晶科技 9 30.34 1.16 2024-09-27 资本货物 8 6186.HK 中国飞鹤 9 22.84 5.27 2024-09-27 食品、饮料与烟草 9 0909.HK 明源云 8 50.00 2.61 2024-09-27 软件与服务 100291.HK华润啤酒846.1532.302024-09-27食品、饮料与烟草 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 18119.59 -0.39 美元指数 100.41.9 -0.14 道琼斯工业指数 42313.00 0.33 费城半导体指数 5217.23 -1.76 伦敦金融时报100指数 8320.76 0.43 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3087.53 2.88 深证综合指数 1737.56 6.05 恒生指数 20632.30 3.55 恒生综合大型股指数 1891.93 3.36 恒生综合中型股指数 3747.07 5.40 【经济数据】 美元兑人民币(CFETS)7.02-0.06 深市港股通南下-19.02 恒生综合小型股指数1129.364.63 法兰克福DAX指数19473.631.22 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -25.68 深股通 北上 -42.07 沪市港股通 南下 -4.29 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 27103.18 3.93 伦敦金现 2657.97 -0.52 布伦特石油(连续) 72.451.19 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名