核心观点与关键数据
海外棉花供需基本面
- 全球供需：2024/2025年度全球棉花产量预计为2535万吨，同比增2.51%；期末库存1665万吨，同比增1.16%。
- 美国：种植面积3494千公顷，同比增34.08%；产量316万吨，同比增20.27%；期末库存87万吨，同比增26.98%。
- 巴西：种植面积1940千公顷，同比增16.87%；产量364万吨，同比增14.62%；期末库存89万吨，同比增28.67%。
- 印度：种植面积11800千公顷，同比降7.09%；产量523万吨，同比降6.98%；期末库存211万吨，同比降4.91%。
中国棉花供需基本面
- 供需数据：2024/2025年度产量预计605万吨，同比增1.65%；需求量827万吨，持平；期末库存802万吨，同比降2.06%。
- 库存情况：2024年8月全国棉花商业库存214.68万吨，环比降22.73%，同比增31.66%；工业库存84.92万吨，环比增5.23%，同比增7.71%。
- 进出口：2024/2025年度进口量预计207万吨，同比降36.57%；2024年8月进口15万吨，环比降25%，同比降3万吨；1-8月累计进口216万吨，同比增151%。
- 价格与利润：截至9月27日，进口棉到港均价83.89美分/磅，1%关税成本14719元/吨，滑准税成本15107元/吨；主力期货收盘价14325元/吨，环比涨260元；3128B指数15281元/吨，环比降4元。进口棉利润（美棉S）1%关税为-394元/吨，滑准税为-782元/吨，环比均改善。
- 基差与仓单：截至9月27日，棉花基差956元，环比降264元。
下游纺织数据
- 库存天数：下游纺企棉花库存27.8天（环比降1.07%），棉纱24.5天（降6.13%），坯布28.3天（降1.74%）。
- 进出口：棉纱坯布进口量保持稳定。
研究结论
- 全球棉花供应增加：主要因美国和巴西产量显著提升，全球库存上升。
- 中国需求稳定：国内产量小幅增长，进口量预期下降，库存逐步下降但同比仍高。
- 价格走势：期货价格环比上涨，但基差走弱，进口棉利润仍亏损。
- 市场关注点：需关注美国产量落实情况、国内进口需求变化及下游消费恢复力度。
