东兴晨报

分析师推荐 【东兴宏观】经济政策有望持续发力——9月26日中共中央政治局会议点评（20240926） 9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 主要观点： 会议指出，有效落实存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务。9月中央政治局会议较少专门研究当前经济形势。从会议决议来看，今年宽松政策的力度有所加强，政策指向性比7月30日会议更为具体。会议对目前经济热点问题都进行了有针对的回应，略超市场预期，对增量政策有所期待，经济政策有望持续发力。会议内容公布后，人民币再次升值。 财政政策方面，要加大逆周期调节力度，保证必要的财政支出，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。1~7月国债与地方政府发债速度较慢，预期年内剩余月份有望加快债券发行，并落实为政府投资，助力完成今年经济发展目标。 货币政策方面，不仅要降低存款准备金率，还要实施有力度的降息。7月公告中，提及“实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并试试退出一批增量政策举措。”本次公告中不再提及稳健的货币政策。9月24日潘功胜行长也表示要坚持支持性的货币政策立场，对今年的降准路径做了预期管理，即年内还有25或50bp降准，而对未来降息路径并未做过多着墨。政治局会议显示，未来更多降息操作可以期待。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 资本市场方面，会议强调，要努力提振资本市场，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，大力引导中长期资金入市。支持上市公司并购重组等。9月24日人民银行、金融监管总局以及证监会新闻发布会中对这方面的政策有更为具体的说明，在当晚，证监会即出台了关于简化上市公司并购重组的相关文件。其他方面的货币政策与资本市场方面的表述与9月24日发布会基本一致。 民生方面，回应了当前重点人群的就业工作，以及食品和水电气热等重要物资的保供稳价。 本次会议公告政策指向非常明确，有利于提振信心，经济有望回升。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴机械】机械行业：通用设备有望迎顺周期拐点（20240927） 美联储降息幅度超预期。2024年9月美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。展望四季度及明年，9月点阵图显示美联储预计今年还会降息50基点，2025年联邦基金利率有望进一步下降。 外需有望延续高景气。我国2024年8月份出口交货值当月同比增速6.4%。其中，通用设备制造业、专用设备制造业、电器机械及器材制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业当月同比增速分别为10.30%、13.70%、3.5%、24.80%。伴随美联储超预期降息，美国国债收益率下降、美元走弱，之前被抑制的以消费为主的发达经济体的经济体居民需求将得到提振，有望进一步拉升我国制造业景气度 制造业整体有望步入顺周期。2024年8月份制造业PMI录得50.2%，大中小企业本月PMI指数分别为50.40%、48.70%和46.40%。大型企业延续扩张态势，中小型企业PMI持续位于收缩区间，仍处于周期底部。向后展望，伴随外需景气度延续和内需得到较大提振，制造业底部向上爬升拐点将得到确认，需求侧的边际改善将向中小企业加速传导，制造业整体有望步入顺周期，伴随存量博弈状态的缓解，企业利润将得到较大改善。 制造业转型升级与顺周期共振有望成为市场主线。制造业贷款需求指数、BCI企业投资前瞻指数、日本对华机械出口增速领先于制造业投资周期，对机械设备公司业绩或股价具有一定前瞻性。三者分别在2012年9月至2013年12月；2016年9月至2018年1月；2019年8月至2021年4月期间大幅上行。复盘机械设备行业在此期间涨幅居前的公司，2012年9月至2013年12月楼宇设备占比较高，主要驱动因素为地产投资拉动；2016年9月至2018年1月工程机械占比较高，主要驱动因素为基建投资拉动；2019年8月至2021年4月工控自动化设备占比较高，主要驱动因素为海外供应链扰动制约下国产替代和外贸出口拉动。展望四季度至明年，伴随我国地产企稳、外需高景气延续，国内消费需求修复，制造业转型升级与顺周期共振有望成为市场主线，建议关注工控设备、机器人、3C设备、机床设备细分板块，有望受益标的：汇川技术（300124，强烈推荐）、埃斯顿（002403）、创世纪（300083）、海天精工（601882）、伊之密（300415）。 风险提示：制造业投资不及预期、下游终端需求不及预期等。 （分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037） 重要公司资讯 1.保利发展：旗下多个城市项目近日公布了“保价计划”，如温州保利的“保利.天珺”项目宣布，“若天珺项目同类房屋(仅住宅)在后期网签销售折扣低于买方现有折扣(较备案价)，或有额外赠送物业费、车位、家装包等任何形式的变相优惠，可无理由退房(房款利息不计)”。据了解，类似的承诺在西安保利、四川保利、济南保利、成都保利、广东保利的部分项目中亦有同步推进，如西安保利推出“买贵可享无忧换；以旧换新，最高立省10万元”、四川保利旗下20余个在售项目全线参与推出的“保价到明年，无忧购好房，以高换低，买贵‘兜底’”等保价方案。（资料来源：同花顺） 2.三星显示：公司与LG Display正在开发一种OLED面板，该面板可以从显示器本身发出声音。据称，两家公司与韩国设备公司一起开发了一种使用名为“Piezo”的压电设备，无需扬声器即可从显示器本身发出声音的方法，目前正准备将其引入可折叠智能手机中。（资料来源：同花顺） 3.中投公司：2024年9月27日发布经董事会批准的《2023年度报告》，截至2023年底，中投公司过去十年对外投资年化净收益率按美元计算为6.57%，超出十年业绩目标31个基点；截至2023年底，中央汇金受托管理的国有金融资本为6.41万亿元人民币，较年初增长9.4%。中投公司总资产达1.33万亿美元，净资产达1.24万亿美元。（资料来源：同花顺） 4.上海艾录：与妙可蓝多签署近10亿合作协议，合作期限为2024年10月1日至2027年9月30日。协议期间，妙可蓝多将向上海艾录采购总价值不低于7600万元的“无塑膜纸基外包装”产品和9.2亿元的奶酪棒“彩壳膜”包材产品。本次协议不涉及关联交易，也不构成重大资产重组。双方将通过产品研发、技术应用及品牌宣传等领域的深度合作，提升各自在C端消费者中的曝光度和影响力。（资料来源：同花顺） 5.朗姿股份：拟设立1亿元医疗器械公司。公司将与朗曦美学、博恒三号共同出资设立朗曦姿颜医疗器械有限公司，注册资本为1亿元。其中，朗曦美学出资6500万元，占股65%；博恒三号出资2000万元，占股20%；朗姿股份(+5.98%)出资1500万元，占股15%。此项投资旨在增强医美上游供应链的稳定性和议价能力，提升产品的性价比和盈利能力。交易构成关联交易，但不属于重大资产重组。该合资公司将从事第三类医疗器械的生产经营。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中共中央政治局：9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。（资料来源：同花顺） 2.市场监管总局简化经营者集中简易案件申报：市场监管总局近期修订发布了《经营者集中简易案件反垄断审查申报表》、《经营者集中简易案件公示表》。据介绍，新修订的申报表和公示表上线后，申报人需要提交的材料从3份减为2份，原则上仅需提交保密版申报表和公示表，申报表中需要提交的信息从44项减少为38项，同时有关要求更规范明确，表格结构更完善合理、逻辑性更强，能够极大提高申报人填报的便利性和申报效率，有利于降低经营主体进行经营者集中申报的时间和资金成本，整体提升投资并购便利化水平。（资料来源：同花顺） 3.财政部成功发行20亿欧元主权债券：巴黎时间9月25日，中华人民共和国财政部代表中央政府在法国巴黎成功簿记发行了20亿欧元主权债券。其中，3年期12.5亿欧元，发行利率为2.517%；7年期7.5亿欧元，发行利率为2.738%。国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。总申购金额162亿欧元，是发行金额的8.1倍。其中，亚洲、欧洲、中东、离岸美国投资者分别占比51%、36%、5%、8%，主权及超主权、银行、保险、基金资 管分别占比26%、51%、4%、19%。此次发行的债券全部托管在香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)，随后将在香港联合交易所和巴黎泛欧交易所上市。（资料来源：同花顺） 4.央行主管《金融时报》：从中长期来看，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。从宏观上看，汇率根本上由经济基本面决定。9月24日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会在国新办新闻发布会上宣布一揽子重磅政策，精准有效支持实体经济，将进一步巩固和增强我国经济回稳向好态势。从微观上看，近期，外汇市场供求更趋平衡。国家外汇局公布的外汇收支数据显示，企业、个人等非银行部门跨境收支已经由前期的逆差转变为8月的顺差153亿美元。同时，近年来，我国外汇市场韧性不断增强，企业套保率和人民币跨境结算比例显著上升，市场参与者面对汇率变化更加理性，有助于降低汇率大幅波动的可能。（资料来源：同花顺） 5.教育部：建立同人口变化相协调的基本公共教育服务供给机制，推进义务教育优质均衡发展、学前教育普及普惠和高中阶段学校多样化发展。着力解决发展不平衡不充分问题，提升教育公共服务的普惠性、可及性、便捷性。深化国家教育数字化战略，提升终身学习公共服务水平。实施教育家精神铸魂强师行动，建立师德师风建设长效机制，推动高水平大学开展教师教育，培养造就新时代高水平教师队伍。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：政治局会议定调积极，看好预期扭转推升估值（20240927） 事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 点评： 9月政治局会议召开时点超预期，强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”。研究经济形势的政治局会议一般在4月、7月、10月、12月召开，本次会议召开时点超市场预期，反映了政策加码的紧迫性。会议指出要“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”。“有效落实存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务”。释放了新一轮稳增长的明确信号，强调要加大财政货币政策力度。（1）财政政策：会议指出“要保证必要的财政支出，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。”主要是存量政策落实，另外重点关注10月下旬人大常委会可能推出的增量政策及效果。（2）货币政策：会议指出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。9月24日发布会后，降准0.5pct已落地；考虑MLF到期和政府债发行带来的流动性压力，预计到年底仍有降准空间，流动性应给尽给。7-OMO、LPR、存款挂牌利率调降将陆续落地。 房地产白名单项目贷款投放有望加快。会议指出“要加大‘白名单’项目贷款投放力度”。结合9月24日发布会金融监管总局表示，要进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，切实做到“