食品饮料行业简评：政策刺激助力信心回暖，行业板块展现强劲韧性

投资要点

• 政策刺激信心提振：中共中央政治局会议强调强化逆周期调节，政策超预期，消费预期边际回暖。
• 白酒：估值率先修复，分化趋势不变。中秋动销平淡，高端酒动销压力仍存，100-300元价格带产品表现较优。飞天茅台批价企稳，头部酒企分红率提升。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒和区域龙头。
• 啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。上半年销量承压，三季度预计环比改善。大麦等原材料成本下降，盈利能力提升。政策刺激下现饮场景修复，中高端扩容潜力充足。建议关注青岛啤酒。
• 餐饮供应链：短期受益餐饮场景修复，长期稀缺成长赛道。餐饮企业“三高”痛点突出，连锁化率提升空间大。建议关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：政策促进牛奶消费，需求改善可期。生鲜乳价格持续走低，政策推动需求提升。建议关注伊利股份、新乳业。

投资建议

• 白酒：关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：关注高端化核心标的青岛啤酒。
• 餐饮供应链：关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。
• 乳制品：关注龙头伊利股份以及低温业务表现亮眼的新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 竞争加剧的影响
• 食品安全的影响