财信证券晨会纪要

2024年09月26日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘高开冲高回落，成交量时隔四个月破万亿 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】金融监管总局优化调整续贷政策 【财经要闻】中国人民银行开展3000亿元MLF操作 【财经要闻】亚行：亚太地区经济增长面临挑战但具有韧性 【财经要闻】商务部回应美国发布限制中国网联车软硬件及整车有关规则 【财经要闻】第三届全球数字贸易博览会在杭州举办 【财经要闻】上海面向餐饮、住宿、电影、体育等四领域发放5亿元消费券 三、行业及公司动态 【行业动态】谷歌向欧盟委员会提起诉讼，指控微软在云计算市场存在反竞争行为 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 贺 剑虹研 究助理hejianhong@hnchasing.com 【行业动态】国家统计局公布2024年8月部分消费品产量数据 【行业动态】工信部：到2026年实现光伏产业基础通用标准和重点标准的全覆盖 【公司跟踪】泽璟制药（688266.SH）：自愿披露注射用ZG005临床研究进展 【公司跟踪】迈为股份（300751.SZ）：拟每10股派5.0元，今日股权登记 四、湖南经济动态 【湘股动态】邵阳液压（301079.SZ）：完成注销回购股份603,600股 【湖南省地方动态及政策】市场监管总局与省政府签署合作协议 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0923-0929）：央行政策再加码，信用债性价比提升 【宏观策略类】房地产市场周报：楼市旺季销售不及预期，政策有待进一步优化 【宏观策略类】大类资产跟踪周报（09.23-09.27）：A股探底迎反弹，美联储降息50bp 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（09.23-09.27） 【宏观策略类】金融支持经济高质量发展新闻发布会精神解读：经济基本面有望改善，市场将迎来底部反弹 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘高开冲高回落，成交量时隔四个月破万亿 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.27%，收于4131.19点，代表蓝筹股的上证指数涨1.16%，收于2896.31点，代表硬科技的科创50指数涨0.04%，收于667.34点，代表创新成长的创业板指数涨1.62%，收于1641.54点，代表创新型中小企业的北证50指数涨1.21%，收于626.59点，总体来看，创新成长板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.45%，收于2386.32点，代表大盘股的中证100指数涨1.53%，收于3272.66点，代表中大盘股的沪深300指数涨1.48%，收于3401.53点，代表中盘股中证500指数涨0.89%，收于4731.48点，代表小盘股的中证1000指数涨0.94%，收于4686.26点，总体来看，大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，建筑装饰、综合、非银金融涨幅居前，电子、通信、公用事业涨幅居后。（4）分主题来看，金控平台指数、拼多多合作商指数、互联网营销指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.88倍，处于历史后17.35%分位，市净率（LF）估值为1.2倍，处于历史后0.71%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为48.27倍，处于历史后54.66%分位，市净率（LF）估值为3.09倍，处于历史后1.48%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为25.15倍，处于历史后1.47%分位，市净率（LF）估值为3.21倍，处于历史后6.96%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.81倍，处于历史后17.85%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后0.6%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为24.85倍，处于历史后62.84%分位，市净率（LF）估值为2.27倍，处于历史后9.76%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有4161家公司上涨，共有1010家公司下跌，其中涨停公司70家，跌停公司5家，全市场成交额11616.76亿元，较前一交易日增加1872.54亿元。 四、市场策略 大盘高开冲高回落，成交量时隔四个月破万亿。周二发布的一系列政策持续发酵，周三市场惯性高开，但由于短线分歧加剧而震荡回落，量能方面再度放大，一举突破1.1万亿。个股层面来看，由于指数全天冲高回落，市场的亏钱效应开始增多，两市炸板率高达5成，其中多数皆属于是大金融、国改、地产等方向中后排个股。板块方面也逐步迎来分歧，受益于政策利好的方向仍表现强势： （1）证券、多元金融延续强势。周二发布的一系列对资本市场的政策“组合拳”，特别是央行历史首次创设股票市场货币政策工具，包括非银金融机构互换便利和股票回购再贷款，对资本市场的活跃程度和市场表现形成强有力的支撑，直接受益于此的证券、多元金融继续高开高走。但经历两天连续大涨后，内部资金明显出现分歧，但作为本轮行情最直接受益的方向，仍可留意后期调整后低吸机会。 （2）破净股概念表现突出。消息面上，证监会24日就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见，其中提到，主要指数成份股公司应当制定并公开披露市值管理制度，长期破净公司应当披露估值提升计划。另外，叠加央行股票回购再贷款创设的利好，市场对破净股增持和回购预期提升，部分破净股估值有望得以修复。 周三大盘是冲高回落态势，多数个股也悉数迎来调整，总体来看是良性分歧，周三成交量破1.1万亿元，市场活跃度仍较高，且连续两日大涨积累的获利盘和此前较多的套牢盘都得到一定释放，为后期指数继续稳步反弹打下基础。 2024年第四季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，建议以稳为主，静待经济面、情绪面、资金面出现明显改善信号，后市相机考虑高景气板块机会，关注以下四条主线：（1）贵金属板块。在美联储降息、供给收紧下，贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。 （2）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等方向。 （3）人民币升值利好板块。美联储降息周期开启下，人民币汇率存在升值动力，近期可关注受益人民币升值的相关板块，例如美元债占比偏高的航空公司、房地产，进口资源品较多的钢铁、炼化。 （4）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，石化、银行、保险、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 9月25日，上证基金指数收报5822.2点（0.92%），LOF基金价格指数收报3938.5点（1.07%），ETF基金价格指数收报1009.48点（0.98%）。上证50ETF（1.22%），沪深300ETF（1.37%），中证500ETF（0.71%），标普500ETF（-0.77%），日经225ETF基金（-1.03%），德国30ETF（-0.35%），法国CAC40ETF（-0.58%），黄金ETF（0.75%），白银基金（3.22%），豆粕ETF（-1.37%），嘉实原油（0%）。9月25日，ETF总成交额约2065.12亿元。日内证券公司类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 9月25日，1年期国债到期收益率下行3.0bp至1.39%，10年期国债到期收益率下行3.0bp至2.04%，1年期与10年期国债期限利差持平在66bp。1年期国开债到期收益率下行2.8bp至1.64%，10年期国开债到期收益率下行4.2bp至2.11%。DR001下行13.7bp至1.63%，DR007下行4.3bp至1.87%。国债期货10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.14%。3年期AAA级信用利差上行3.09bp至31.96bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至20.00bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】金融监管总局优化调整续贷政策 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国家金融监督管理总局24日发布通知，优化调整续贷政策，切实提升中小微企业金融服务质量。《关于做好续贷工作提高小微企业金融服务水平的通知》将续贷范围从部分小微企业扩展至所有小微企业，贷款到期后有真实融资需求，同时存在临时资金困难的小微企业，均可申请续贷支持。通知同时明确小微企业流动资金贷款和小微企业主、个体工商户及农户经营性贷款等均可以续期。充分考虑现阶段中型企业的实际情况和融资需求，通知将续贷政策阶段性扩大至中型企业，期限暂定为三年，对2027年9月30日前到期的中型企业流动资金贷款，存在资金接续需求的，商业银行可以参照小微企业续贷政策办理续贷。通知要求银行业金融机构合理确定续期贷款风险分类，对依法合规、持续经营、信用良好，无欠息逃废债等不良行为的企业，贷款办理续期时，不因续贷单独下调风险分类。同时要求银行业金融机构完善续贷尽职免责相关制度，优化工作流程，切实为信贷人员松绑减负。金融监管总局表示，下一步将加强督促指导，持续推动续贷政策的落实落地，引导银行业金融机构提高金融服务水平，有效提升金融服务实体经济质效。 【财经要闻】中国人民银行开展3000亿元MLF操作 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，9月25日，中国人民银行发布了9月中期借贷便利（MLF）开展情况。当日中国人民银行开展3000亿元MLF操作，中标利率2%，较上月下行0.3个百分点。中国人民银行发布公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，当日中国人民银行开展3000亿元MLF操作，期限为1年，最高投标利率2.3%，最低投标利率1.9%，中标利率2%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。 【财经要闻】亚行：亚太地区经济增长面临挑战但具有韧性 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，亚洲开发银行25日发布《2024年亚洲发展展望》补充报告说，亚太地区虽然面临挑战，但经济发展仍具有韧性，预计亚太地区发展中经济体2024年经济增长5.0%，与7月份的预测持平。报告预计，亚太发展中经济体2024年通胀率为2.8%，2025年为2.9%。报告预测，东亚地区和东南亚地区经济今年将分别增长4.6%和4.5%，太平洋岛国地区预计增长3.4%，南亚地区增长6.3%，中亚和高加索部分地区增长4.7%。 【财经要闻】商务部回应美国发布限制中国网联车软硬件及整车有关规则 王 与碧（S0530522120001） 据商务部官网消息，当地时间9月23日，美商务部发布限制中国网联车软硬件及整车的拟议规则，中方注意到美方发布的拟议规则。美国商务部拟限制中国网联车软硬件及整车在美国使用。中方对此坚决反对。近年来，美方对中国汽车加征高额关税、限制参加政府采购、出台歧视性补贴政策，现在又以所谓国家安全为由，污蔑中国网联车软硬件及整车“不安全”，限制在美国使用。美方做法毫无事实依据，违反市场经济和公平竞争原则，是典型的保护主义做法，严重影响中美在网联车领域正常合作，扰乱和扭曲全球汽车产业链供应链，也会损害美国消费者的利益。美方做法也是利用政府力量干扰企业经济商业合作的非市场行为，构成经济胁迫。中方敦促美方停止泛化国家安全的错误做法，立即撤销相关限制措施，停止对中国企业的无理打压。中方将采取必要措施坚决维护中国企业的合法权益。 【财经要闻】第三届全球数字贸易博览会在杭州举办 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，9月25日，第三届全球数字贸易博览会在杭州举办，全国人