晨报

【近期研报】 ➢中国电力（2380.HK）更新报告：风光水火协同发展，支撑业绩稳定增长 经初步统计，公司2024年8月总售电量为11,186,433兆瓦时，同比增长22.30%；2024年前8月总售电量为87,773,648兆瓦时，同比增长31.24%。其中公司风电和光伏售电量增长强劲，分别同比增长70.22%和78.13%，前8月风电和光伏累计售电量分别同比增长57.74%和92.67%，上半年公司风光板块利净润分别同比增长34.87%和46.47%，主要受益去年收购母公司资产包增量利润贡献，预计全年风光利润保持高增长。 8月火电同比实现正增长，受益煤价下行，预期火电利润表现良好： 8月公司控股和合联营燃煤电厂售电量均实现正增长，分别同比增长6.11%和1.87%（7月分别同比下降16.31%和13.46%）；前8月公司控股和合联营燃煤电厂售电量分别同比下降1.33%和7.66%，但下降幅度较前7月已有所收窄（前7月累计分别同比下降2.51%和9.17%）。受益煤价上行，上半年公司燃煤成本下降8.01%，上半年火电实现净利润为人民币11.08亿元，同比增长97.23%，随着水电出力减弱，预计下半年火电利用小时数将回升，全年火电业绩将持续改善。 8月水电售电量环比回落，预计全年水电发电量增长80%左右： 今年二季度以来，公司水电所在的沿江区域来水颇丰，6月和7月达到历史最高水平。上半年公司水电扭亏为盈利，实现净利润为人民币7.66亿元，同比增长621.90%；虽然8月环比回落，但预计2024年全年水电发电量210-220亿，同比增长76%-85%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢哈尔滨电气（1133.HK）更新报告：能源装备业务盈利能力恢复，看好后续增长动能 公司2024上半年实现营业收入170.4亿元，同比+25.6%，新型电力装备业务96.1亿元，+43.4%，其中煤电/水电/核电设备分别实现58.7/13.6/15.2亿元，分别+44.8%/+15.4%/+18.7%。实现毛利润19.5亿元，同比+34.0%，毛利率为11.4%，同比+0.7pct；新型电力装备毛利率9.9%，同比+2.3pct，其中煤电/水电/核电设备毛利率分别为21.4%/10.0%/1.2%，分别+9.3/+1.1/+4.7pct。实现归母净利润5.23亿元，同比+515.7%。订单方面，总体合同签约额-20.1%，新型电力装备订单实现260.3亿元，+2.84%，其中煤电/水电/核电分别实现108.3/44.7/30.6亿元，分别-6.9%/+16.7%/+20.0%。 在手订单充裕保障能源装备业务增长，订单质量有望使毛利率提高。我们认为公司未来能源装备业务收入有望增长，毛利水平有进一步提升空间，且有一定持续性。水电设备、火电灵活性改造等业务提供新动能。预计未来市场新订单将保持定量趋势。同时抽水蓄能快速发展，火电灵活性改造是未来火电市场的发展方向之一，预计以上业务是公司未来发展的新动能。公司整体运营效率和财务健康度提升有助于提升利润水平。公司近年费用水平持续改善。期内公司销售、管理、研发、财务合计费用率为8.6%，同比-1.2pct，资产负债水平亦有改善，资产负债率为79.6%，同比-2.8pct。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢9月26日中资离岸债一级市场发行1只债券 台州国投拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价4.9%区域，招商银行台州分行提供备用信用证；东方证券香港(B&D)、招商永隆银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；上银国际、兴业银行香港分行、澳门国际银行、浙商银行香港分行、光银国际、信银资本担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至9月26日，恒生指数上涨4.16%，报收19924.58点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为4.28%、4.96%和4.43%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到4.66%和7.27%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中必需性消费和地产建筑业表现相对较好，涨跌幅分别为8.76%和7.65%；电讯业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.02%和-2.32%。内地股市方面，截至9月26日，上证指数收盘价为3000.95点，上涨3.61%；深证综指收盘价为1638.36点，上涨4%。陆港股通方面，截至9月26日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入57.03亿元，深市港股通南下净流入为-2.99亿元，共计港股通资金净流入54.05亿元。 美国三大股指集体收涨：截至9月26日，道琼斯工业指数报收42175.11点，较前一个交易日上涨0.62%；标普500指数报收5745.37点，较前一个交易日上涨0.4%；纳斯达克指数报收18190.29点，较前一个交易日上涨0.6%。此外，费城半导体指数报收5310.5点，较前一个交 易日上涨3.47%。欧洲股市方面：截至9月26日，英国富时100指数报收8284.91点，较前一个交易日上涨0.2%；法国CAC40指数报收7742.09点，较前一个交易日上涨2.33%；德国DAX指数报收19238.36点，较前一个交易日上涨1.69%。 期货市场方面：截至9月26日，恒生期货收盘价为26077.1点，较前一个交易日上涨4.14%。伦敦金现收盘价为2671.96美元/盎司，较前一个交易日上涨0.57%。布伦特原油收盘价为71.42美元/桶，较前一个交易日下跌2.78%。此外，人民币兑美元汇率报7.02元/美元，较前一个交易日下跌0.03%。 【近期强势个股】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk