晨会 | 晨会之音-油脂

一、盘面表现 近期，油脂板块表现强势，棕榈油领涨，9月18日是行情转折点。一方面是假期期间印度植物油价格快速上涨，印度食用油再度出现进口利润，印度大幅上调进口关税的利空已消化。另一方面，9月18-20日印度召开的国际植物油行业会议的观点利多。 此外，近期印尼调整LEVY的利空落地，马棕9月的出口很好、当月库存预计下降，也是次要原因。 更重要的是，棕榈油始终存在印尼25年实施B40的中远期利多、菜油存在中国可能对加拿大菜籽反倾销的潜在利多。 短期，中国出台一系列重大的货币刺激政策，商品普涨，宏观政策对有色、黑色等板块影响更大，油脂板块涨势温和，按照自身基本面来走势。 二、国际基本面 棕榈油：截止9月25日马棕出口船运数据继续向好，当月产量环比可能小幅下降，马棕9月库存环比预计有所回落。10月马棕及印尼库存预计增加仍不多。11月-次年2月产地进入季节性减产季，25年印尼B40将实施。所以，中长期，棕榈油仍是看涨逻辑。 大豆：目前美豆新作进入收获期，CBOT大豆对美豆产量的交易几乎结束。巴西大豆开始播种，虽然开局干旱播种进度偏慢，但近期预报降雨会有所增加。10月巴西逐渐进入雨季，也是播种关键期，前期干旱对新作播种暂时影响不大。 三、国内基本面 近期棕榈油进口利润一直很差，国内棕榈油买船少且有洗船。目前国内10月船期采购更少已确定，中期国内棕榈油库存将继续下降。国内豆油10-11月供需压力预计会有所缓解，库存回升势头或将迎来拐点，因大豆到港量季节性偏少。国内菜油11月之后供给不确定性很大，关注中国对加拿大菜籽反倾销调查事件的进展。 四、结论 整体来看，短期国内宏观情绪转好、棕榈油基本面向好，油脂预计延续偏强运行。今年仍是全球油籽供给大年，中长期油脂上方空间，要看宏观大势及巴西新作大豆的增产程度。 操作上，棕榈油及菜油继续波段偏多操作，已有多单持有。套利方面，豆棕价差中长期看跌，油粕比继续看涨，菜豆、菜棕价差能否再度走强，关键要看中国对加菜籽反倾销调查的进展及影响程度。 分析师： 陈燕杰（油脂油料）执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。