晨会 | 晨会之音-油脂

一、走势回顾 春节之后，国内油脂盘面持续走强，最近国内外油脂油料的上涨还在延续。不仅马棕盘面继续上涨，CBOT大豆也在走强。这其中，不仅有基本面因素，也有利多消息的刺激，基本面的利多支撑主要来自国际原料端。 二、国际基本面 棕榈油：上周召开一年一度的国际棕榈油行业会议，参会嘉宾发言大都利多，导致国际棕榈油盘面会议期间表现强势。嘉宾言论的利多点主要在于印尼2024年棕榈油产量的预期、生柴政策预期、国际需求及中期行情预判。分析师认为今年6月之前国际价格看涨，高点可能在4300-4500林吉特/吨。 MPOB公布的2月马棕产量如期，2月出口超预期偏低，但最终2月库存和预期偏差不大，2月马棕报告影响偏中性，马棕2月实际库存中性略偏低。3-4月有印度斋月备货预期、开斋节假期也会影响节日当月产量，3-4月产地库存通常累不起来。 大豆：前期，我们的专题报告也分析过，美豆及巴西大豆都已跌至成本线附近，价格继续下跌会面临阻力。2月上旬巴西大豆升贴水及FOB价格止跌回升。虽然中国对美豆的进口利润依旧很差，并且上周五的美农报告较预期略偏空一点，美豆盘面报告后反而大涨，CBOT大豆价格也有触底迹象。 巴西大豆收获进度50%以上，马洲收获进度90%以上，巴西大豆出口销售进度偏慢，后期出口销售的压力继续存在。但巴西今年产量同比减少且有成本支撑，后期价格预计比较难下跌。 三、国内基本面 棕榈油：国内棕榈油库存继续下降，钢联库存显示60万吨以下。最近3-4月船期买船还是少，国内3月底供需可能紧张。 菜油：短期国内菜籽新增大量买船，因为有进口利润。据悉已经采购至7月船期，国内菜油供需宽松局面中期将持续。 豆油：国内大豆短期有供给消息有扰动，主要是储备大豆轮出方面，轮出多少，是否定向销售，是进口豆还是国产豆，最近几天各种消息不断变幻。昨天的消息如果兑现，利空近端月份豆粕价格，但都没有最终敲定。短期的消息不改中期供给趋势。4-8月国内进入巴西大豆进口及压榨高峰期，豆油季节性累库。 四、观点： 虽然国际大豆价格跌至成本线附近，但巴西大豆对美豆出口挤占还在、美豆4-6月交易新作面积增加预期，CBOT大豆中期大涨驱动不够。3-4月可能是国际棕榈油及大豆新一轮利空交易之前的空档期，油脂预计会跟随商品市场情绪及外盘继续偏强。 操作上，P2305，马棕2305前高初步上破，但还在更大的区间内，多单持有。豆棕价差、菜棕价差、菜油59价差继续趋跌。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535 投资咨询号：Z0012135 电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。