国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-09-25 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2896.30 8537.73 3401.53 9091.15 2089.03 667.33 涨跌幅度（%） 1.15 1.20 1.48 0.78 1.56 0.04 成交金额（亿元） 5166.98 6406.73 3568.62 2032.98 2777.23 523.32 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:“稳增长”以“促改革”-金融支持经济高质量发展新闻发布会解读 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第58期）（20240916-20240922） -理财规模收缩，破净率下降- 行业与公司 计算机行业快评:字节全新发布豆包AI视频模型，AI多模态有望迎来爆发期 名创优品(09896.HK)公司快评:收购永辉超市29.4%股权，线下零售巨头协同发展 稳健医疗(300888.SZ)公司快评:收购美国医疗耗材公司GRI，看好医疗并购协同效益显现 中国中冶(601618.SH)财报点评:短期经营压力较大，下半年有望好转 证券研究报告|2024年09月26日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数09月26日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 19129.09 0.67 基金指数 09月26日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3178.48 0.06 股票基金指数 8612.48 3.02 混合基金指数 7740.15 3.85 汇率09月26日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.11-0.42 美元兑人民币7.03-0.01 美元兑港币7.78-0.0 美元兑日元144.751.06 非流通股解禁09月26日 （万股） 奥泰生物 2684.50 100.00 2024-09-25 汇金通 5087.08 100.00 2024-09-24 力量钻石 3582.12 100.00 2024-09-24 海锅股份 4322.70 100.00 2024-09-24 开勒股份 2022.28 100.00 2024-09-23 显盈科技 2339.50 100.00 2024-09-23 万事利 8307.40 100.00 2024-09-23 芯原股份-U 58.85 11.83 2024-09-23 名称解禁数量 流通股增加%解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:“稳增长”以“促改革”-金融支持经济高质量发展新闻发布会解读 国务院新闻办公室于2024年9月24日上午9时举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。 本次联合新闻发布会出台了诸多重磅政策，涉及实体经济、资本市场、房地产、金融风险等诸多领域，大体上可以将之分为“稳增长”与“促改革”两类政策。我们以此为线索对核心政策及其影响做简要解读。 证券分析师：田地（S0980524090003）、陈凯畅（S0980523090002）、董德志（S0980513100001）、王开 （S0980521030001） 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第58期）（20240916-20240922）-理财规模收缩，破净率下降- 主要结论：上周理财子产品规模收缩，理财子产品规模环比减少1544亿元，固收类产品环比减少696亿元；理财产品累计净值破净率为2.29%,较前一周下降0.17个百分点；中长期纯债基金久期回落，中长期纯债基金久期均值为2.47年，短债基金久期为1.03年。 理财子产品规模环比减少1544亿元。截至2024年9月22日，理财子公司产品存续总规模为25.96万亿元，周规模环比下降0.59%，环比下降1544亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-0.31%、-0.85%、-0.39%、 -0.70%、-0.64%，分别环比变化-310.60亿元、-1105.81亿元、-113.58亿元、-9.08亿元、-4.94亿元。 1个月以内理财产品规模环比下降0.31%。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至9月22日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比下降0.31%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-0.15%、-0.56%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化 -0.39%、-0.52%、-0.44%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.38万亿元，环比下降0.53%；封闭式净值型产品存续规模为4.57万亿元，环比下降0.89%。 固定收益类理财产品规模环比减少696亿元。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至9月22日， 本周固定收益类理财产品周存续规模环比减少695.84亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-837.74亿元、-3.25亿元、-7.18亿元。 理财产品破净率下降0.17个百分点。从净值变化来看，截至9月22日，理财子产品累计净值为1.037元，环比上升0.17%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.040元，环比上升0.17%。截至9月22日，理财子产品累计净值破净率为2.29%，较上周下降0.17个百分点。 中长期纯债基金久期回落。截至9月22日，全市场债券型基金资产净值为10.71万亿元，环比上升0.08%，其中中长期纯债型基金环比上升0.02%。从上周交易日情况来看，中长期纯债基金久期均值为2.47年，处在近一年75%-90%历史分位；短期纯债基金均值为1.03年，处在近一年50%-75%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.15个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至9月 22日，累计净值为1.130元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至9月22日，本周回报率为+0.06%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.02%、+0.01%、+1.06%、+2.44%、 +4.39%、+6.51%、+21.49%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 行业快评:字节全新发布豆包AI视频模型，AI多模态有望迎来爆发期 字节跳动旗下火山引擎在深圳举办AI创新巡展，一举发布了豆包视频生成-PixelDance、豆包视频生成 -Seaweed两款大模型，面向企业市场开启邀测。 新的模型在语义理解能力、多个主体运动的复杂交互画面、多镜头切换的内容一致性方面均有着非常大的突破，大幅度改善过去ai视频不够连贯真实的问题。 证券分析师：熊莉（S0980519030002）、张衡（S0980517060002） 名创优品(09896.HK)公司快评:收购永辉超市29.4%股权，线下零售巨头协同发展 9月23日，公司公告通过其全资子公司广东骏才国际拟将以62.7亿元现金收购牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦(京东一致行动人)所持有的永辉超市29.4%的股权，成为永辉超市第一大股东。 国信零售观点：公司收购永辉超市成为大股东后，两大零售巨头有望远期在战略协同下实现线下零售格局重塑，但永辉超市目前处于调整转型期，业绩的不确定性存在拖累名创财务报表端业绩的可能性，近期名创股价走势也反映出此部分市场的悲观预期。我们认为，短期来看，公司核心发展仍将聚焦特色零售主业，其未来5年发展指引未变，未来产品IP化及海外扩张节奏明确；而中长期来看，对于永辉的收购有望赋能名创主业国内业务门店开店发展，扩大公司在线下零售影响力，而永辉自身的调改也在有序推进，未来若重回增长后也将为公司带来增长增量。考虑到本次收购将在明年上半年完成，不对公司今年利润产生影响，同时后续需跟踪观察永辉调改成效，因此我们暂不考虑投资收益带来影响，维持公司2024-2026年归母净利润为27.55/33.30/39.58亿元，对应PE为11/9/8x，维持“优大于市”评级。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）、孙乔容若（S0980523090004） 稳健医疗(300888.SZ)公司快评:收购美国医疗耗材公司GRI，看好医疗并购协同效益显现 公司公告：2024年9月24日，公司发布公告，公司以现金形式收购GlobalResourcesInternational,Inc. （简称“GRI”）75.2%的股权，对应交易对价约为1.2亿美元。 国信纺服观点：1）标的概况：GRI是一家全球性医疗耗材和工业防护企业，与稳健医疗在多维度形成优势互补、净利率6%左右有较大提升空间，交易市盈率约为16倍；2）风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险；3）投资建议：看好医疗并购协同效益，及消费品利润率提升。公司的医疗和消费品业务长期竞争力较强，有较大市场份额提升的潜力，医疗业务具有较强的产品、渠道、规模优势，在收购GRI之后，填补了海外产能空白、业务形成互补，有助于北美业务规模扩大。今年上半年稳健医疗消费品业务增速好于预期，2024年预计将新开100家左右门店驱动增长，聚焦优势品类、调整门店面积提升坪效提升等举措有利于推动盈利能力提升，同时消费品业务提出出海战略布局规划。医疗板块方面，短期疾控防护产品需求随疫情稳定而收缩，拖累业绩表现，第二季度防疫产品高基数影响基本消除，收入规模重回良性发展。中长期来看，外延并购有望实现产品渠道协同互补，医疗耗材产品完善与多渠道并进显现充足成长动力。由于GRI已于9月20日完成交割同时并表，预计贡献约3个月的收入和利润，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.1/10.2/11.4亿元（前值为7.9/9.4/10.6亿元），同比增长40.1%/25.5%/11.9%。2025年预计防疫用品高基数影响将消退，消费品降本增效及医疗并购的协同效益将逐步显现，维持目标价34-36元，对应2025年PE20-21x，维持“优于大市”评级。 证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003） 中国中冶(601618.SH)财报点评:短期经营压力较大，下半年有望好转 上半年营业收入同比-10.6%，归母净利同比-42.5%。2024年上半年公司实现营业收入2988亿元，同比 -10.6%，实现归母净利润41.5亿元，同比-42.5%。2024年第一/第二季度分别实现营业收入1499/1489亿元，同比+3.8%/-21.6%，分别实现归母净利润26.8/14.7亿元，同比-20.6%/-61.8%。公司二季度收入和利润下滑幅度较大。 新签合同金额小幅下滑，海外增速亮眼。2024年1-8月公司实现新签合同额8311亿元，同比-6.5%，其 中海外新签合同额590亿元，占比7.1%，同比+85.1%，上半年公司在海外地区实现收入133亿元，同比 +6.0%。上半年公司房建和基建/冶金工程/工业工程及其他(含非工程业务）新签合同额分别为4135/1019/1623亿元，房建和基建合同额占比下降，冶金工程新签合同额占比上升。 毛利率和费用率总体维持稳定。2024上半年公司整体毛利率为9.05%，较上年同期下滑0.22个百分点。前两个季度毛利率分别为8.19%/9.92