政府债务周度观察：广义赤字进度快速上行

2024-09-26 董徳志国信证券丁叮叮叮

核心观点：广义赤字进度快速上行，国债融资进度较快，新增专项债发行提速。
关键数据：
- 国债净融资+新增地方债发行：第38周1610亿，第39周8722亿，年初至第38周累计6.6万亿，进度73.6%，超过去年同期；国债净融资至第38周累计3.1万亿，进度71.2%，为近5年同期最快；特别国债已发行7520亿。
- 新增一般债：至第38周累计约5735亿，进度79.7%，低于2023年和2022年同期。
- 新增专项债：至第38周累计2.9万亿，进度75.2%，低于2023年和2022年同期；9月计划发行6024亿，已披露发行10279亿，四季度剩余额度约三千亿。
- 特殊再融资债：本周重启发行，今年累计发行1132.9亿，其中670亿由贵州发行；2023年至今累计发行1.5万亿。
- 城投债：第38周净融资-511亿，第39周预计-575亿，余额约11.1万亿，较年初降低约三千亿。
研究结论：
- 广义赤字进度超过去年同期，主要得益于国债融资和专项债发行提速。
- 新增专项债发行节奏落后于过去两年，四季度剩余额度有限。
- 特殊再融资债重启发行，化债进展持续。
- 城投债净融资连续为负，余额有所下降。