2024年半年报点评：受制网通业务整体业绩承压，数通业务有望受益AI建设需求

事项：公司发布《2024年半年度报告》，2024H1实现营收39.91亿元（同比下滑8.36%），归母净利润-0.16亿元（同比下滑108.15%）。单二季度营收20.70亿元（同比下滑7.27%），归母净利润-0.23亿元（同比下滑117.94%）。

评论：

1. 业务表现

   • 网通业务：受行业景气度走低、需求不足、价格战等因素影响，网通业务收入占比超80%，拖累整体利润。PON系列产品收入微增0.56%，毛利率下降1.75个百分点；AP系列产品收入下滑15.05%，毛利率上升0.25个百分点；DSL产品收入下滑7.88%，毛利率下降0.89个百分点。
   • 数通业务：800G数据中心交换机开始交付，但整体收入同比下滑34.36%，毛利率上升1.12个百分点。
   • 移动通信业务：收入同比增2.63%，毛利率下降1.66个百分点，FWA业务销售额超2600万元，同比增幅超700%。
   • 汽车电子业务：销售额近1亿，同比增长超360%。

2. 增长潜力

   • 公司800G高阶数据中心交换机已交付，受益国内AI建设需求，未来有望保持强劲增长。数据中心交换机市场份额仍有较大空间，400G、800G交换机随云计算、大数据及AI发展将持续放量。

3. 投资建议

   • 预计2024-2026年收入分别为78.66、92.07、115.12亿元，归母净利润分别为0.71、2.09、3.13亿元。下调评级至“推荐”。

4. 风险提示

   • 全球AI算力建设不及预期，数通业务进一步下滑，新兴业务发展不及预期。