净利润水平显著改善,数通、网通、汽车电子及EMS等产品线持续突破-2025年半年报点评

通信终端及配件2025年09月13日 推荐（维持） 共进股份（603118）2025年半年报点评 净利润水平显著改善，数通、网通、汽车电子及EMS等产品线持续突破 当前价：12.90元 事项： 华创证券研究所 共进股份发布《2025年半年报》，2025年上半年公司实现营业收入41.53亿元（同比+4.06%）；归母净利润为0.57亿元（同比+449.23%）。 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 评论： 2025H1公司营业收入同比有所增长，归母净利润扭亏为盈。2025年上半年公司实现营业收入41.53亿元、同比增长4.06%，实现归属于母公司所有者的净利润0.57亿元、同比扭亏为盈；受高毛利海外业务占比提升及降本增效措施落地影响，上半年公司综合毛利率12.37%，较上年同期提升1.05个百分点，其中Q2毛利率14.09%，较Q1环比提升3.47个百分点。 联系人：谢然邮箱：xieran@hcyjs.com 境外收入占比同比高增，AP、移动通信业务增幅超20%。分地区来看，上半年公司主营业务境内、境外收入占比分别为30%、70%，其中境外主营业务收入同比增加49.56%。分产品来看，上半年PON产品业务收入为17.48亿元，占公司主营业务收入的44%，其次为AP（11.56亿元）、数通业务（4.61亿元）、其他主营业务（3.02亿元）、DSL（2.73亿元）、移动通信（0.61亿元）。收入表现看，除DSL产品线外，PON、AP、数通业务、移动通信等均实现不同程度地增长，其中，AP、移动通信增幅超过20%。产品毛利率表现看，此前表现不佳的网通产品线中PON、AP、DSL同比亦有修复。 公司基本数据 总股本(万股)78,727.64已上市流通股(万股)78,727.64总市值(亿元)101.56流通市值(亿元)101.56资产负债率(%)57.14每股净资产(元)6.3712个月内最高/最低价14.64/6.49 公司深耕数通、网通、汽车电子及EMS等产品线，相关产品出货量显著提升。网通产品线：光通信产品（PON系列）中XGS-PON在北美重点客户持续扩大市场份额；上半年成功突破C客户，获取XGS-PON项目，25G PON Stick成功注册打流；无线产品中Wi-Fi产品突破新客户Wi-Fi7 BE3600项目，出货北美市场，并首次量产S客户FWA+Wi-Fi7产品。数通产品线中交换机方面公司园区交换机在国内主要客户份额占比稳定增长。SMB交换机基于跟重点芯片厂深度绑定，持续研发白盒通用方案。公司自主研发的首款工业交换机JDM项目量产发货。数据中心交换机生产订单持续增长；服务器方面公司于2024年末突破重点客户，出货产品覆盖通用服务器与加速服务器。上半年公司服务器累计产出数量超1.7万台。汽车电子产品线公司重点深耕感知领域（激光雷达、毫米波雷达）和VCU（功放、域控）领域，稳步推进毫米波雷达项目量产。上半年公司汽车电子业务销售额近8,000万元，重点产品出货量持续攀升。EMS产品线公司积极开辟业务增长新赛道，突破2家扫地机器人与1家泳池机器人头部客户，上半年公司扫地机器人整机代工与PCBA制造业务快速增产，并持续探索泳池机器人等其他多品类机器人、消费类产品EMS模式合作契机。上半年公司EMS业务产值迅速增加，营收净额近7,000万元。 相关研究报告 《共进股份（603118）2024年半年报点评：受制网通业务整体业绩承压，数通业务有望受益AI建设需求》2024-09-25《共进股份（603118）2023年半年报点评：盈利能力持续提升，海外业务拓展成果显著》2023-08-31《共进股份（603118）深度研究报告：网通设备代工龙头再出发，数通业务有望开启第二成长曲线》2023-08-22 投资建议：在算力需求推高交换机行业景气度的背景下，数通业务有望保持高速发展态势，同时公司汽车电子、EMS等产品线亦持续放量。但是公司网通业务整体占比较高，受制于行业周期整体承压我们预计公司2025-2027年营业收入为96.70、113.41、130.76亿元，归母净利润为1.17、2.34、3.16亿元，对应EPS为0.15、0.30、0.40元，维持“推荐”评级。 风险提示：技术创新研发投入风险、产品技术迭代、市场竞争加剧。 附录：财务预测表 通信组团队介绍 组长、首席分析师：欧子兴 北京邮电大学通信与信息系统硕士，曾任职于中国移动集团采购中心，招商证券研发中心，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，2年通信行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：谢然 同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所