分析逻辑构建
石脑油市场分析需关注供应、需求、船期、库存及供应与价差。供应与全球炼油装置分布相关，亚太地区占比最高；需求以亚太地区为主，特别是东北亚。船期涵盖中东、西北欧、地中海等地区的发运量及亚太东北亚地区的到港量。库存指链厂库存情况。供应受炼厂开工检修及石脑油出力影响，价差反映炼油利润，如石脑油裂解价差及石脑油与LPG价差。值得注意的是，东北亚地区蒸汽裂解装置对进口依赖度高，乙烯裂解装置开停及利润影响石脑油需求。
2024年三季度市场回顾
国内市场：三季度整体震荡下行，均价8070元/吨，环比下跌2.77%。七月震荡，供价大幅下降，下游采买谨慎；八月下行，受地缘政治及炼厂开工率影响；九月延续跌势，节前南线地炼大幅下调供价。
国际市场：三季度日本石脑油均价675.75美元/吨，环比下跌1.78。七月供需向好，价格偏强整理；八月需求低迷，市场趋弱；九月下游需求持续疲软，价格延续跌势。
产量情况
主营炼厂：三季度产量1440.16万吨，同比增长4.35%。七月装置开停工均有；八月检修较少，开工率走高；九月部分装置开工率提升，产量增加。
地方炼厂：三季度产量512.51万吨，同比增长32.22。七月部分炼厂复工，但东营、潍坊等地炼停工；八月华龙石化复工，开工率提振有限；九月东营炼厂复工计划，季节性需求恢复，开工率提升。
进出口情况
进口总量：2024年1-7月进口715.73万吨，同比下降1.59%。布伦特原油均价83.51美元/桶，同比上涨4.48%，抑制进口量。五月进口量下降明显，受原油价格及部分乙烯装置检修影响。
进口国家：俄罗斯、阿联酋、韩国位列前三，分别占比29%、23%、18%。
贸易方式：一般贸易占比77%，主要进口企业为民营企业和四桶油旗下炼厂。
下游消耗量
乙烯装置：三季度消耗量931.56万吨，环比上涨2.68。七月消耗量环比上涨5.69，受中科炼化满负荷运行及装置重启影响；八月波动有限；九月吉林石化检修，辽通化工重启，整体需求自低位上涨。
重整装置：三季度消耗量714.12万吨，环比上涨5.82。七月消耗量环比上涨5.18，受微电化学装置恢复及开工率提升影响；八月消耗量环比上涨5.57%，山东地炼开工率偏弱，但省外石化开工率较高；九月消耗量变动有限。
社会调油：三季度消耗量15万吨，环比下降2.34%。七月调油利润由正转负，市场平稳，成交以刚需为主；八月调油利润好转，但需求不佳；九月市场需求平稳，调油商采买谨慎。
溶剂油切割：三季度消耗量17.79万吨，环比下降7.48%。七月溶剂油市场阶段性筑底，需求不佳；八月小幅下跌；九月暑期利好消退，需求减弱，采买低迷。
利润分析
乙烯装置：三季度综合利润-409元/吨，跌势扩大。受国内部分乙烯装置停工、中石化石脑油内供价上涨及下游产品价格下跌影响。
重整装置：三季度利润11.68元/吨，明显下降。七月受原油价格及市场行情影响；八月受成本及需求影响；九月成本利好，但需求拖累，利润仍为负。
未来预测
产量：玉龙石化、镇海炼化预计2024年底投产，届时月产量将达550万吨以上。2026年后，国内新增项目及落后产能淘汰将使年度产量攀升至7000万吨以上。
进口量：2024年有石脑油进口资质企业增至10家，首批进口配额1249万吨，同比增加245万吨。预计四季度月度进口量将维持在130万吨以上。
消耗量：乙烯装置占比最高（56.71%），重整装置（40.78%），调油及其他领域（2.18%）。预计四季度乙烯装置月度消耗量300万吨左右，重整装置200万吨左右，其他领域10万吨左右。
