2024年计算机行业中报总结：赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高景气

赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高景气—2024年计算机行业中报总结分析师：吴婷婷SAC编号：S0870523080001 核心观点 2024H1及Q2业绩回顾：收入稳健增长，成本控制持续 截止2024年8月31日，计算机行业2024年中报披露完毕，我们选取申万计算机347支标的作为此次分析样本。 1）收入稳健增长，归母净利润下滑。2024H1:整体法下，行业整体收入为5439.25亿元，同比增加7.53%，增速较2023H1（-0.21%）提升7.74个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降43.86%，扣非归母净利润同比下降38.37%。中位数法下，收入同比减少0.31%，归母净利润同比下降79.88%。2024Q2:整体法下，行业整体收入为3027.98亿元，同比增加8.91%，增速较2023Q2（0.67%）提升8.24个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降18.95%，扣非归母净利润同比下降15.57%。中位数法下，收入同比减少0.58%，归母净利润同比下降73.57%。 2）毛利率下降，三费支出小幅回落。2024H1:行业整体毛利率为25.66%，同比下降1.81个百分点,三大费用率同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、5.49%、9.92%，分别同比变动-0.62个百分点、-0.31个百分点、-0.72个百分点。2024Q2:行业整体毛利率为25.78%，同比下降2.27个百分点,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.71%、5.00%、9.01%，分别同比变动-0.88个百分点、-0.49个百分点、-1.05个百分点。 细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件、智能汽车和云计算景气度相对较好 该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 收入端：从各板块营收增速中位数来看，2024H1工业软件（11.79%）、智能汽车（11.08%）、云计算（10.19%）、信创（5.96%）、人工智能（5.64%）位列在前。2024Q2智能汽车（18.72%）、工业软件（11.98%）、能源IT（9.52%）、云计算（6.73%）、国防IT（3.47%）位列在前。 利润端：从各板块扣非归母净利润增速中位数来看，2024H1智能汽车（19.54%）、云计算（14.66%）、信创（6.80%）、网络安全（5.49%）、能源IT（-6.16%）位列前五。2024Q2网络安全（17.43%）、云计算（14.93%）、信创（12.43%）、工业软件（3.01%）、能源IT（-0.43%）位列前五。 2024H1机构持仓情况： 持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。 风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧 1.1计算机行业回顾 ◆当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年8月30日，计算机板块市盈率-TTM为31.66，近十年历史中位数为49.03，分位点处于近十年的1.16%。计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为29.50，发生于2024年8月；历史高点为146.43，发生于2015年6月。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.1计算机行业回顾 ◆根据iFinD数据统计，2024H1按持股基金数前十的计算机公司如下表所示：海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。 ◆根据iFinD数据统计，2024H1按基金持股数量前十的计算机公司如下表所示：海康威视、网宿科技、卫宁健康、广联达、纳思达、用友网络、科大讯飞、三六零、岩山科技、紫光股份。 1.2个股估值表 1.2个股估值表 1.3计算机业绩回顾 ◆我们选取申万计算机347支成分股，总结计算机2024H1和2024Q2的经营情况。 ◆计算机行业2024H1营收增速回升，盈利待反转。整体法下，2024H1行业整体收入为5439.25亿元，同比增加7.53%，增速较2023H1（-0.21%）提升7.74个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降43.86%，扣非归母净利润同比下降38.37%。中位数法下，收入同比减少0.31%，归母净利润同比下降79.88%，扣非归母净利润同比下降187.81%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.3计算机业绩回顾 ◆计算机行业2024Q2总体营收增速回升，净利润下滑。整体法下，2024Q2行业整体收入为3027.98亿元，同比增加8.91%，增速较2023Q2（0.67%）提升8.24个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降18.95%，扣非归母净利润同比下降15.57%。中位数法下，收入同比减少0.58%，归母净利润同比下降73.57%，扣非归母净利润同比下降83.35%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.3计算机业绩回顾 ◆2024H1行业毛利率下降，三费支出小幅回落。2024H1行业整体毛利率为25.66%，同比下降1.81个百分点,三大费用率同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、5.49%、9.92%，分别同比变动-0.62个百分点、-0.31个百分点、-0.72个百分点。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.3计算机业绩回顾 ◆2024Q2行业毛利率下降，三费支出小幅回落。2024Q2行业整体毛利率为25.78%，同比下降2.27个百分点,三大费用率同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.71%、5.00%、9.01%，分别同比变动-0.88个百分点、-0.49个百分点、-1.05个百分点。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 ◆收入端：从2024H1各板块营收增速中位数来看，工业软件（11.79%）、智能汽车（11.08%）、云计算（10.19%）、信创（5.96%）、人工智能（5.64%）位列在前。 ◆利润端：从2024H1年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，智能汽车（19.54%）、云计算（14.66%）、信创（6.80%）、网络安全（5.49%）、能源IT（-6.16%）位列前五。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 ◆收入端：从2024Q2各板块营收增速中位数来看，智能汽车（18.72%）、工业软件（11.98%）、能源IT（9.52%）、云计算（6.73%）、国防IT（3.47%）位列前五。 ◆利润端：从2024Q2年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，网络安全（17.43%）、云计算（14.93%）、信创（12.43%）、工业软件（3.01%）、能源IT（-0.43%）位列前五。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆以下对12个子行业的24H1收入及扣非归母净利润进行整体法分析。 ◆云计算：收入同比增长25.78%，扣非归母净利润同比增长14.66% ◆人工智能：收入同比增长8.59%，扣非归母净利润同比下降7.33% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆信创：收入同比增长12.93%，扣非归母净利润同比增长6.80% ◆工业软件：收入同比增长15.40%，扣非归母净利润同比下降29.90% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆智能汽车：收入同比增长19.54%，扣非归母净利润同比增长19.54% ◆网络安全：收入同比下降8.84%，扣非归母净利润同比增长5.49% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆金融IT：收入同比下降2.68%，扣非归母净利润同比下降18.80% ◆医疗IT：收入同比下降1.35%，扣非归母净利润同比下降26.05% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆教育IT：收入同比下降5.95%，扣非归母净利润同比下降51.12% ◆能源IT：收入同比增长2.58%，扣非归母净利润同比下降6.16% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆政务IT：收入同比增长16.87%，扣非归母净利润同比下降28.51%◆国防IT：收入同比下降2.03%，扣非归母净利润同比下降64.78% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆以下对12个子行业的24Q2收入及扣非归母净利润进行整体法分析。 ◆云计算：收入同比增长25.45%，扣非归母净利润同比增长14.93% ◆人工智能：收入同比增长7.65%，扣非归母净利润同比下降12.24% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆信创：收入同比增长18.07%，扣非归母净利润同比增长12.43% ◆工业软件：收入同比增长7.74%，扣非归母净利润同比增长3.01% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆网络安全：收入同比下降9.46%，扣非归母净利润同比增长17.43%◆智能汽车：收入同比增长18.34%，扣非归母净利润同比下降9.41% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆金融IT：收入同比下降2.23%，扣非归母净利润同比下降23.53% ◆医疗IT：收入同比下降5.65%，扣非归母净利润同比下降100.34% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆教育IT：收入同比下降16.68%，扣非归母净利润同比下降13.78% ◆能源IT：收入同比增长9.38%，扣非归母净利润同比下降0.43% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆政务IT：收入同比增长18.21%，扣非归母净利润同比下降22.65%◆国防IT：收入同比下降1.68%，扣非归母净利润同比下降18.28% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来