计算机行业深度报告：整体业绩受疫情影响，业绩分化加剧-2022年计算机中报总结

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 计算机 整体业绩受疫情影响，业绩分化加剧-2022年计算机中报总结 [Table_Summary] 报告摘要 2022上半年计算机板块整体业绩承压。受到疫情及其他外部不利因素影响，2022上半年计算机板块整体营收增长6.6%，增速同比下降15.3pct，营业成本增速快于收入，导致毛利率同比下降1.2pct至25.4%。近年来行业整体人员规模扩张提速，上半年管理费用及研发费用保持较高增长，叠加收入增速下降、规模效应减弱，共同对利润造成挤压，上半年行业整体归母净利润同比下滑39.6%，扣非后的归母净利润同比下滑43.5%，净利率同比下滑2.0pct至2.6%。整体来看，上半年计算机板块经营情况尽显低迷。 板块整体低迷态势下亦有分化，部分赛道景气高涨。尽管上半年行业整体营收、利润表现均明显下滑，但具体看仍有5.3%的公司收入增速大于50%，7.4%的公司利润增速大于50%，2.5%的公司实现扭亏为盈、8.7%的公司亏损额同比收窄。按市值看，整体外部不利因素频现的情况下，大市值公司经营韧性更高，业绩表现优于小市值公司；按不同赛道看，上半年能源IT展现出高景气，收入同比增长24.5%，归母净利润同比增长39.6%，均领跑行业。 当下计算机板块估值与仓位均处于历史低位。当前申万计算机板块PE（TTM）降至44倍，处于2015年以来10%分位数；二季度仓位2.70%，环比下降23bp，亦处于历史低位。当下计算机低估值与低持仓包含了疫情及其他不利外部因素对业绩的负面影响及未来消极预期。伴随疫情后的复产复工，我们认为未来计算机从估值和业绩方面开始具备配置价值。 投资建议：计算机整体估值处于偏低水平，我们建议投资者重点关注行业业绩有支撑的白马公司，相关公司包括金山办公、用友网络、科大讯飞、中控技术、中望软件、中科创达、恒生电子、广联达、深信服、浪潮信息等。 风险提示：宏观经济复苏低于预期，政府与企业端IT支出意愿减弱；疫情反复，无法进行实施交付而导致订单延后；行业竞争加剧，部分公司市场份额受到侵蚀。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《业绩符合预期，盈利能力有望持续提升》--2022/08/31 《金融信创与数字人民币支撑公司长期发展》--2022/08/31 《业绩符合预期，充分受益数字经济时代》--2022/08/31 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 (33%)(25%)(16%)(8%)0%9%21/9/621/11/622/1/622/3/622/5/622/7/6计算机沪深300[Table_Message] 2022-09-05 行业深度报告 看好/维持 计算机 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 整体业绩受疫情影响，业绩分化加剧——2022年计算机中报总结 目录 一、计算机板块2022上半年业绩整体承压.......................................................................................... 4 （一）收入与成本端 ............................................................................................................................... 4 （二）费用端 ........................................................................................................................................... 5 （三）利润端 ........................................................................................................................................... 6 （四）现金流情况 ................................................................................................................................... 7 二、不同细分领域下计算机公司表现差异化凸显 ................................................................................ 8 （一）按市值划分：板块整体低迷下大市值公司业绩更显韧性 ........................................................ 9 （二）按细分赛道划分：上半年能源IT高景气 ................................................................................ 10 三、计算机板块持仓与估值处于历史低位 .......................................................................................... 11 四、投资建议 ......................................................................................................................................... 12 五、风险提示 ......................................................................................................................................... 12 行业深度报告 P3 整体业绩受疫情影响，业绩分化加剧——2022年计算机中报总结 图表目录 图 1、2022H1计算机行业整体营收增速下滑至6.6% ....................................................................... 4 图 2、2022H1计算机行业营业成本增速快于营收增速 .................................................................... 4 图 3、2022H1计算机行业整体毛利率下滑至25.4% ......................................................................... 5 图 4、2017年以来计算机板块员工总数增长总体提速..................................................................... 6 图 5、2022H1计算机板块销售费用整体增速下滑至5.0% ............................................................... 6 图 6、2022H1计算机板块管理费用整体增速为9.4% ....................................................................... 6 图 7、2022H1计算机板块研发费用整体增速为14.5% ..................................................................... 6 图 8、2022H1计算机板块整体归母净利润增速下滑至-39.6% ......................................................... 7 图 9、2022H1计算机板块整体扣非后的归母净利润增速下滑至-43.5% .......................................... 7 图 10、2022H1计算机板块整体净利率降至2.6% ............................................................................. 7 图 11、2022H1计算机板块整体扣非后的净利率降至1.8% ............................................................. 7 图 12、2021H1以来计算机板块整体经营净现金流同比减少........................................................... 8 图 13、2022H1计算机板块整体应收账款同比增长14.0% ............................................................... 8 图 14、2021H1计算机板块多数公司收入增速在30%以下 .............................................................. 8 图 15、2022H1计算机板块一半以上公司利润同比减少 .................................................................. 8 图 16、2020年以来大市值公司营收增速好于小市值公司 ............................................................... 9 图 17、2021年以来小市值公司利润降幅不断扩大 .......................................................................... 9 图 18、能源IT板块收入增速最快 ................................................................................................... 11 图 19、能源IT板块利润增速最快 ................................................................................................... 11 图 20、2022Q2计算机仓位降至2.70% ........................................................................................... 11 图 21、当前申万计算机板块PE（TTM）降至44倍（截至收盘日：2022年9月2日） ............. 11 表 1、计算机板块营收、归母净利润及扣非后的归母净利润增速前10公司 ................................