2024年计算机行业一季报总结：收入企稳，分化显著

收入企稳，分化显著—2024年计算机行业一季报总结 分析师：吴婷婷SAC编号：S0870523080001 核心观点 2024Q1业绩回顾：收入企稳向上，净利润大幅下滑 截止2024年4月30日，计算机行业2024年一季报披露完毕，我们选取申万计算机343支标的作为此次分析样本。 1）收入企稳回升，归母净利润下滑。整体法下，2024Q1行业整体收入为2424.17亿元，同比增加5.27%，增速较2023Q1（-1.25%）提升6.52pcts；利润下滑明显，归母净利润同比下降96.99%，扣非归母净利润同比下降231.09%。中位数法下，收入同比减少4.84%，归母净利润同比下降211.72%，扣非归母净利润同比下降376.76%。经我们测算，计算机行业公司经营的季节性明显，Q1淡季收入占比偏低，而利润占比更低，我们认为单看Q1利润端的表现指导意义不大。 2）毛利率下降，费用率基本持平。2024Q1行业整体毛利率为25.36%，同比下降1.16pcts,三大费用率基本持平，同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.68%、6.10%、10.95%，分别同比变动-0.24pcts、-0.06pcts、-0.25pcts。 细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件、人工智能和云计算景气度相对较好 该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 收入端：从2024Q1各板块营收增速中位数来看，除国防IT外，其余板块均实现增长。其中，工业软件（24.11%）、人工智能（11.96%）、云计算（11.11%）、智能汽车（10.50%）、信创（9.77%）位列前五，云计算、人工智能收入增速显著优于2023Q1同期。 利润端：从2024Q1年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，智能汽车（22.81%）、信创（17.68%）、云计算（17.34%）、人工智能（11.71%）、医疗IT（5.34%）位列前五。 2024Q1机构持仓情况： 2024Q1机构持仓回落，人工智能为最受关注板块，持股基金数为1267家，同比-753家。持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、诺瓦星云、科大讯飞、德赛西威、浪潮信息、大华股份、中科曙光、恒生电子、宝信软件。 风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧 1.1计算机行业回顾 ◆当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年4月30日，计算机板块市盈率-TTM为48.40，历史中位数为57.67，分位点处于近十年的17.69%。计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为34.65，发生于2022年4月；历史高点为159.70，发生于2015年6月。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.1计算机行业回顾 ◆根据iFinD数据统计，2024Q1机构重仓持股按持股基金数前十的计算机公司如下表所示：海康威视、金山办公、诺瓦星云、科大讯飞、德赛西威、浪潮信息、大华股份、中科曙光、恒生电子、宝信软件。 ◆根据iFinD数据统计，2024Q1按基金持股数量前十的计算机公司如下表所示：海康威视、网宿科技、卫宁健康、纳思达、科大讯飞、浪潮信息、大华股份、紫光股份、岩山科技、三六零。 1.1计算机行业回顾 ◆2024Q1机构持仓回落，人工智能为最受关注板块。该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。2024Q1各子行业持股基金数量排名依次为：人工智能（1267家，同比-753家）、信创（563家，同比-379家）、云计算（371家，同比-267家)、工业软件（327家，同比-237家）、金融IT（262家，同比-402家）、智能汽车（255家，同比-2家）、网络安全（146家，同比-402家）、能源IT（87家，同比-57家）、政务IT（71家，同比-154家）、医疗IT（66家，同比-136家）、军工IT（64家，同比-65家）、教育IT（13家，同比持平）。图4子行业持股基金数2024Q1和2023Q1情况 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2个股估值表 1.2个股估值表 1.3计算机业绩回顾 ◆我们选取申万计算机343支成分股，总结计算机2024Q1的经营情况。 ◆计算机行业2024Q1总体营收增速回升，净利润下滑。整体法下，2024Q1行业整体收入为2424.17亿元，同比增加5.27%，增速较2023Q1（-1.25%）提升6.52pcts；利润下滑明显，归母净利润同比下降96.99%，扣非归母净利润同比下降231.09%。中位数法下，收入同比减少4.84%，归母净利润同比下降211.72%，扣非归母净利润同比下降376.76%。经我们测算，计算机行业公司经营的季节性明显，Q1淡季收入占比偏低，而利润占比更低，我们认为单看Q1利润端的表现指导意义不大。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.3计算机业绩回顾 ◆2024Q1行业毛利率下降，三费支出小幅回落。2024Q1行业整体毛利率为25.36%，同比下降1.16pcts,三大费用率基本持平，同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.68%、6.10%、10.95%，分别同比变动-0.24pcts、-0.06pcts、-0.25pcts。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 ◆收入端：从2024Q1各板块营收增速中位数来看，除国防IT外，其余板块均实现增长。其中，工业软件（24.11%）、人工智能（11.96%）、云计算（11.11%）、智能汽车（10.50%）、信创（9.77%）位列在前，云计算、人工智能收入增速显著优于2023Q1同期。 ◆利润端：从2024Q1年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，智能汽车（22.81%）、信创（17.68%）、云计算（17.34%）、人工智能（11.71%）、医疗IT（5.34%）位列前五。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆以下对12个子行业的收入及扣非归母净利润进行整体法分析。 ◆云计算：收入同比增长26.17%，扣非归母净利润同比增长17.34% ◆人工智能：收入同比增长9.87%，扣非归母净利润同比增长11.71% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆信创：收入同比增长7.53%，扣非归母净利润同比增长17.68% ◆工业软件：收入同比增长25.82%，扣非归母净利润同比增长4.17% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆智能汽车：收入同比增长20.96%，扣非归母净利润同比增长22.81% ◆网络安全：收入同比下降8%，扣非归母净利润同比增长3.56%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆金融IT：收入同比下降3.21%，扣非归母净利润同比下降14.89% ◆医疗IT：收入同比增长3.14%，扣非归母净利润同比增长5.34% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2细分行业业绩回顾 ◆教育IT：收入同比增长15.68%，扣非归母净利润同比下降36.63% ◆能源IT：收入同比下降6.33%，扣非归母净利润同比增长1.97% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 ◆政务IT：收入同比增长15.26%，扣非归母净利润同比下降27.85%◆国防IT：收入同比下降2.58%，扣非归母净利润同比下降42.23% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 3风险提示 1.下游景气度不及预期；2.政策推进不及预期；3.技术创新不及预期、行业竞争加剧 行业评级与免责声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体 系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 行业评级与免责声明 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。