东方战略周观察：中东局势再升温

报告发布日期 东方战略周观察：中东局势再升温 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：近期市场主线围绕着美联储降息，但同时，中东地区局势也在不断升温，一方面叠加降息交易支撑了黄金、原油等资产走势，另一方面也引发了对信创等赛道的结构性关注。 ⚫本轮中东局势升温的焦点在以色利-黎巴嫩边境。9月17日，以色列安全内阁召开会议，内塔尼亚胡在会上更新了战争目标，新增“使以色列北部边境的居民安全返回家中”，实质意味着对真主党采取军事行动。由于此前以色列对战争目标仅针对加沙地区，本次目标更新意味着以色列将战争范围扩大到黎巴嫩。随后，9月17日黎巴嫩多地发生寻呼机爆炸事件，9月18日黎巴嫩多地再次出现对讲机爆炸事件。9月19日，以军对黎巴嫩发起大规模空袭，打击规模创下2023年10月哈马斯袭击以色列以来新高，此后以军持续对黎巴嫩进行空袭，黎巴嫩真主党武装也对以色列海法港与部分军事设施发起反击。 ⚫总体来说，以色列-黎巴嫩边境地区局势明显有所升温。以色列想打击黎巴嫩真主党本身并不超出预期，因为一方面以色列作为地方性霸权，长期将黎巴嫩真主党作为威胁其安全的眼中钉，另一方面，以色列也为升级对黎巴嫩真主党的军事行动做了较长时间的准备，过去几个月以色列一直在把加沙地带的军事资源转移至以色列北部边境。继而，短期以色列与黎巴嫩边境局势缓和的概率较小，主要的风险在于后续以色列是否会进一步升级局势（例如发起地面行动）。 东方战略周观察：总统选举辩论中的增量信息2024-09-17走向“冯德莱恩欧委会2.0”：欧盟未来政策走向的现有信号2024-09-10东方战略周观察：美国大选中关于经济政策的新信息2024-09-09 ⚫若以色列对黎巴嫩真主党发起地面行动，由于真主党已从边境地区疏散，继而以军可能需要深入黎巴嫩领土，但此举会导致战争性质发生变化。此前以色列在加沙地带与哈马斯打的是自卫反击战，但黎巴嫩是一个主权国家，入侵黎巴嫩领土就使以色列的军事行动成为侵略战争。这意味着，美国拜登政府对以色列的支持可能会进一步发生变化。当下，拜登政府对以色列的政策是支持以色列的自卫权，但若战争性质变为对黎巴嫩的侵略战争，拜登政府即难以基于现有叙事支持以色列；同时，考虑到2022年在拜登政府的调停下，以色列与黎巴嫩签署了海上边界协议，若以色列发起地面行动，相当于破坏拜登彼时帮助创造的边境和平。总的来说，若发起大规模地面行动，以色列会让拜登政府处在尴尬的境地中，以色列尚未发起地面行动可能也有这番考虑。 ⚫另一方面，拜登政府的意见可能难以长久制约以色列。10月7日是2023年哈马斯进攻以色列的一周年纪念日，11月美国也将举行总统选举，特朗普对以色列的支持力度至少在名义上高于现在的拜登-哈里斯政府。若特朗普上台，以色列面临的约束可能更为宽松，届时局势存在再升级的风险。 ⚫欧盟方面，冯德莱恩公布了新一届欧盟委员会成员草案，虽然该名单后续还需要欧洲议会审批，但至少为我们提供了确认其政策取向的更多信息。本次冯德莱恩兑现了此前的承诺，设立了负责防务的委员，该职位由立陶宛前总理安德留斯·库比利乌斯（Andrius Kubilius）担任，库比利乌斯是立陶宛首个苏联反对党成员。同时，冯德莱恩在本次委员会设置内未直接设置与数字化有关的职位，是2014年来欧盟委员会首次缺少专门负责数字化的委员；在绿色转型领域，本届委员会依然配置4位相关的委员，提示着冯德莱恩依然将绿色转型视为政策重心。 风险提示 ⚫中东局势因以色列超预期挑衅而升级的风险。 本周市场复盘 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 近期市场主线围绕着美联储降息，但同时，中东地区局势也在不断升温，一方面叠加降息交易支撑了黄金、原油等资产走势，另一方面也引发了对信创等赛道的结构性关注。 本轮中东局势升温的焦点在以色利-黎巴嫩边境。9月17日，以色列安全内阁召开会议，内塔尼亚胡在会上更新了战争目标，新增“使以色列北部边境的居民安全返回家中”。以色列防长加兰特更直白地解释道，以方认为无法与真主党进行谈判，继而该目标意味着对真主党采取军事行动。由于此前以色列对战争目标仅针对加沙地区（目标包括让人质回国、消除哈马斯的军事和治理能力），本次目标更新意味着以色列将战争范围扩大到黎巴嫩。 随后，9月17日黎巴嫩多地发生寻呼机爆炸事件，9月18日黎巴嫩多地再次出现对讲机爆炸事件。尽管以方至今未直接宣布对上述爆炸事件负责，媒体报道以军与以色列情报机构策划了这些爆炸。9月19日，以军对黎巴嫩发起大规模空袭，打击规模创下2023年10月哈马斯袭击以色列以来新高，此后以军持续对黎巴嫩进行空袭，黎巴嫩真主党武装也对以色列海法港与部分军事设施发起反击。 如果我们单看寻呼机爆炸事件，基于现有各类媒体报道，以色列可能对此次袭击蓄谋已久。2022年起以色列可能即开始扶持本次袭击中用到的可植入炸弹的寻呼机产能，然后在过去2年时间内，通过手机定位打击黎巴嫩真主党成员，最终促使2024年2月，黎巴嫩真主党领导人表达对以色列基于手机跟踪真主党成员的担忧，呼吁真主党成员“埋了手机”、开始使用寻呼机。换言之，以色列可能布局了3年，2024年方才闭环。 如果我们将近期以色列、黎巴嫩动态一起来看，局势明显有所升温。以色列想打击黎巴嫩真主党本身并不超出预期，因为一方面以色列作为地方性霸权，长期将黎巴嫩真主党作为威胁其安全的眼中钉，另一方面，以色列也为升级对黎巴嫩真主党的军事行动做了较长时间的准备，过去几个月以色列一直在把加沙地带的军事资源（包括精锐部队）转移至以色列北部边境。继而，短期以色列与黎巴嫩边境局势缓和的概率较小，主要的风险在于后续以色列是否会进一步升级局势（例如发起地面行动）。 若以色列对黎巴嫩真主党发起地面行动，由于真主党已从边境地区疏散，继而以军可能需要深入黎巴嫩领土，但此举会导致战争性质发生变化。此前以色列在加沙地带与哈马斯打的是自卫反击战，但黎巴嫩是一个主权国家，入侵黎巴嫩领土就使以色列的军事行动成为侵略战争。这意味着，美国拜登政府对以色列的支持可能会进一步发生变化。当下，拜登政府对以色列的政策是支持以色列的自卫权，但若战争性质变为对黎巴嫩的侵略战争，拜登政府即难以基于现有叙事支持以色列；同时，考虑到2022年在拜登政府的调停下，以色列与黎巴嫩签署了海上边界协议，若以色列发起地面行动，相当于破坏拜登彼时帮助创造的边境和平。总的来说，若发起大规模地面行动，以色列会让拜登政府处在尴尬的境地中，以色列尚未发起地面行动可能也有这番考虑。 另一方面，拜登政府的意见可能难以长久制约以色列。10月7日是2023年哈马斯进攻以色列的一周年纪念日，11月美国也将举行总统选举，特朗普对以色列的支持力度至少在名义上高于现在的拜登-哈里斯政府。若特朗普上台，以色列面临的约束可能更为宽松，届时局势存在再升级的风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 接下来我们来看欧盟的新动态。在2024年6-7月，欧盟高层完成了换届，冯德莱恩在7月后不断面试新一届欧盟委员会候选人。9月16日，遴选过程出现风波，上一届欧盟委员会负责内部市场的委员蒂埃里·布雷东（Thierry Breton）宣布辞职，在其辞职信中布雷东表示，7月25日马克龙原先提名了布雷东连任，但几天前冯德莱恩基于个人原因要求马克龙重新考虑、更换人选，并向马克龙承诺将授予来自法国的委员更多权力。作为回应，布雷东选择了辞职；马克龙则提名了现法国外长作为替代。 本次冯德莱恩兑现了此前的承诺，设立了负责防务的委员，该职位由立陶宛前总理安德留斯·库比利乌斯（Andrius Kubilius）担任，库比利乌斯是立陶宛首个苏联反对党成员。同时，冯德莱恩在本次委员会设置内未直接设置与数字化有关的职位，是2014年来欧盟委员会首次缺少专门负责数字化的委员；在绿色转型领域，本届委员会依然配置4位相关的委员，提示着冯德莱恩依然将绿色转型视为政策重心。该名单此后还要接受欧洲议会审批，可能会出现变动，但本次公布的名单总体上确认了冯德莱恩在此前6、7月给出的政策信号（关于此前的政策信号，可参见报告《走向“冯德莱恩欧委会2.0”：欧盟未来政策走向的现有信号》）。 海外政要本周动态 风险提示 中东局势因以色列超预期挑衅而升级的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不