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白糖月报

2024-09-23 农产品小组正信期货顾小桶🙊

主要观点
巴西减产担忧刺激原糖走强，郑糖震荡偏多思路对待。
行情回顾与基本面分析

美联储降息：美联储降息50个基点，承认经济增速放缓，首次降息并非“衰退式”降息，降息路径需关注未来就业市场表现。降息有利于打开国内货币政策空间，缓解资金流出压力，但美债仍具上行动能，美股走向取决于美国经济成色。
巴西产糖数据（UNICA）：
- 2024年8月下半月，巴西中南部产糖325.8万吨，同比降6.02%，验证市场担忧。
- 2024/25榨季截至8月下半月累计产糖2716.9万吨，同比增3.9%，但双周产糖量同比回落，甘蔗压榨量减少，制糖比例下滑。
印度政策：印度取消乙醇生产原料限制，糖出口配额未获批准，政府最早2025年初考虑出口，关注国内消费和乙醇供应。新季降雨利于甘蔗生长，政策对全球供需平衡影响重大。
泰国产糖预期：2024/25榨季泰国甘蔗压榨量预期达1.1亿吨，受高糖价、面积扩张等因素推动，最终结果依赖降雨情况。
国内食糖数据（2023/24榨季截至8月底）：
- 全国产糖996.32万吨，同比增11.03%；累计销售886.1万吨，同比增9.58%，销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。
- 工业库存110.22万吨，同比增24.21%；白糖平均售价6525元/吨，同比回升309元/吨，但8月售价同比下跌760元/吨。
进口与库存：
- 8月进口食糖77万吨，同比增110.41%；1-8月累计进口249.39万吨，同比增58.41%；截至8月底累计进口435.38万吨，同比增30.13%。
- 8月全国新增工业库存110.22万吨，截至9月20日注册仓单13452张。
价差与现货：
- 基差有所缩小，期货盘面震荡回升，国内产区白糖现货价格小幅跟涨。
- 近期美原糖大幅反弹，内盘弱势跟涨，即期配额外进口利润转负。