原糖市场
1月原糖期价主要在14.5-15美分/磅区间震荡。市场关注澳大利亚糖和生物燃料分析机构Green Pool的报告，预计2026/27榨季全球糖市将连续第二年出现过剩，供应过剩量将降至15.6万吨，主要原因是食糖产量下降。预计2026/27榨季全球食糖产量将降至1.9591亿吨，消费量则有望增长0.5%至1.9472亿吨。国内现货价格略有下跌，配额内进口估算价基本持平，配额外进口估算价略有上升。2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨，2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。糖浆和预混粉进口同比减少。1月原糖期价仍围绕北半球增产预计到落地的过程，巴西影响趋弱。泰国、印度也处于预期到兑现的过程，截至1月17日，泰国2025/26榨季产糖286.51万吨，同比减少55.81万吨，生产进度略慢，关注后期进度恢复情况。印度截至2026年1月15日，25/26榨季糖产量达到1590.9万吨，增幅22%，目前看产量仍在预期范围内，2月仍是北半球生产高峰期，月底产量将趋于明朗。未来的主要因素将逐渐过渡到南半球最新估产上。价格方面，因缺乏主导因素，期价仍无趋势性，以区间行情对待，未来关注南半球天气及制糖比的预期。总的来看，尽管全球范围内仍供应充裕，但过剩程度并无增加迹象，且印度仍无出口可能，价格方面，仍以区间对待，远期关注能源端的传导。
国内市场
1月国内广西、云南压榨稳步推进，机构对于广西产糖率预估在12.3-12.5%，估产仍维持在680-700万吨，并无调整。大终端备货周期较长，部分已确定到二季度初，中小终端相对谨慎。价格方面因市场对进口端收缩有一定预期，叠加1月宏观情绪提振，价格总体相对抗跌。2月面临春节长假，现货成交趋缓，累库持续，预计市场情绪偏谨慎。但几经测试后，市场对于前低的支撑较为认可，2月以区间行情对待，支撑位关注前期低点，压力位来自于生产端保值意愿。短期关注1月主产省产销数据，中期关注进口政策，注意长假风险。
巴西市场
巴西中南部压榨进度稳步推进，制糖比有所上升，糖产量持续增加，出口量保持高位，库存有所下降，港口待装运食糖数量和最大等待天数有所增加，乙醇价格和折糖价有所波动。预计巴西糖市将继续对原糖价格形成压力。
印度市场
印度糖产量持续增加，增幅较大，国内消费量稳定，出口量保持较高水平，库存有所下降。预计印度糖市将继续对原糖价格形成压力。
泰国市场
泰国糖产量稳定，国内消费量稳定，出口量保持较高水平，库存有所下降。预计泰国糖市将继续对原糖价格形成压力。
欧盟市场
欧盟糖产量稳定，国内消费量稳定，进口量有所增加，出口量有所下降，库存有所下降。预计欧盟糖市将继续保持相对稳定。
俄罗斯市场
俄罗斯糖产量稳定，国内消费量稳定，进口量稳定，出口量稳定，库存稳定。预计俄罗斯糖市将继续保持相对稳定。
澳大利亚市场
澳大利亚糖产量稳定，出口量稳定，国内消费量稳定，库存稳定。预计澳大利亚糖市将继续保持相对稳定。
中国市场
中国食糖消费量稳定，进口量持续增加，出口量有所下降，库存有所增加。预计中国糖市将继续保持相对稳定。
研究结论
- 全球糖市供应充裕，但过剩程度并无增加迹象。
- 北半球糖市产量逐渐落地，南半球糖市将成为未来主要关注点。
- 原糖期价预计将继续保持区间震荡，关注南半球天气及制糖比预期。
- 国内糖市预计将继续保持相对稳定，关注主产省产销数据和进口政策。
