南华期货丨期市早餐2024.09.23

人民币汇率

• 核心逻辑： 美元兑人民币即期汇率升值压力降低，主要受外部条件积极变化和市场结汇需求释放影响。短期内易跌难涨，但趋势是否长期下降尚不明确。
• 关键数据： 美联储降息50BP，点阵图上调今年降息预期至四次。
• 研究结论： 短期内下行破7的情形，大概率发生在结汇力量集中出现或美元指数跌破100。

股指

• 核心逻辑： 国内经济数据平淡，关注央行MLF操作。若利率下调，股市情绪面带动下将出现阶段性反弹。
• 关键数据： LPR维持不变。
• 研究结论： 指数面临支撑，但上行动能不足，预计延续结构性走势，指数层面延续宽幅震荡格局。

集运

• 核心逻辑： 新一轮加沙停火谈判难成，欧线运价指数继续下行。
• 关键数据： 欧线运价指数期货各月合约价格总体偏低幅震荡。
• 研究结论： 短期内走势更偏震荡。

有色金属

• 黄金&白银： 美联储预防式降息50BP下，贵金属保持强势。
• 关键数据： 黄金ETF持仓周增3.45吨，白银ETF总持仓周减243.5吨。
• 研究结论： 中长线维持看多，短线伦敦金突破新高，伦敦银亦突破30.2区域阻力，整个贵金属板块处于偏强格局中。
• 铝产业链： 节前偏强，警惕回调风险。
• 关键数据： 电解铝产量83.08万吨，铝锭+铝棒社会库存86.43万吨。
• 研究结论： 短期偏强，中长期供应充裕，需求平淡，上行缺乏基本面支撑。
• 锌： 宏观利多余温，基本面驱动不强。
• 关键数据： 8月锌精矿进口量35.78万吨，同比减少16.4%。
• 研究结论： 短期预计维持22500-24000宽幅震荡，长假注意风险管理。
• 锡： 短期高位恐回调。
• 关键数据： 沪锡主力期货合约在周中上涨2.57%至26.1万元每吨。
• 研究结论： 小幅回调，周运行区间25万-26.3万元每吨。
• 碳酸锂： 节前多空僵持。
• 关键数据： SMM周度碳酸锂产量12975吨，周度库存126690吨。
• 研究结论： 碳酸锂价格区间震荡，预计国庆前维持僵持局面。
• 工业硅： 偏弱震荡。
• 关键数据： 工业硅上周产量9.52万吨，工业硅厂内库存13.80万吨。
• 研究结论： 短期受减产以及双节与旺季影响或有支撑，低位震荡概率较大。

黑色系

• 螺纹钢热卷： 短期不宜过度悲观。
• 关键数据： 超长期特别国债支持大规模设备更新。
• 研究结论： 节前钢材下游补库需求或会增加，钢厂利润改善其复产范围进一步扩大，对原料也有一定补库需求，节前成本端的支撑也会走强。
• 铁矿石： 转向基本面交易。
• 研究结论： 短期铁矿石基本面有望边际好转，价格有望小幅反弹，但中长期偏空的基本面不变。
• 焦煤焦炭： 需求边际回暖，但市场信心不足。
• 关键数据： 蒙古国煤炭产量同比增长32.3%。
• 研究结论： 短期内焦煤总进口小幅下滑，需求环比回暖，短期内盘面有一定反弹驱动。中长期价格难言乐观。
• 铁合金： 下有支撑，但驱动不足。
• 关键数据： 8月锰矿进口总量261.13万吨，环比上涨13.85%。
• 研究结论： 短期价格下方有一定支撑，但缺乏向上强驱动，预计盘面维持底部震荡运行。

能源化工

• 原油： 小幅回落。
• 关键数据： 美联储FOMC声明将联邦基金利率下调50个基点。
• 研究结论： 观望。
• LPG： PDH利润持续回落后，FEI/布油比价开始走弱。
• 研究结论： PDH开工率重心或继续回落至70%下方，化工需求边际减弱在持续，后期比价回落或将持续。
• MEG： 需求改善空间有限，价格维持震荡整理。
• 研究结论： 近期乙二醇价格整体维持低位震荡态势，主要受宏观情绪不振影响。
• 甲醇： 对冲策略维持。
• 研究结论： 近期价格走势较为震荡，操作难度加大。
• 苯乙烯： 装置检修消息扰动，震荡整理。
• 研究结论： 上周苯乙烯主要受到装置检修消息影响，盘面偏强整理。
• 燃料油： 小幅上涨。
• 研究结论： 基本面好转，上周裂解有所回升，建议暂时观望。
• 低硫燃料油： 依然强势。
• 研究结论： 9月份整体供应有所收紧，中国和日韩进口增加提振了短期对低硫的需求，但上周新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解。
• 沥青： 依然疲软。
• 研究结论： 当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货再次转弱，需求端提振有限，但仍难见有效去库。
• 橡胶： 夜盘领跌。
• 研究结论： 目前天胶基本面偏强，短期供应扰动仍存，国内仍在去库，关注原料价格、库存拐点、宏观氛围。

农产品

• 生猪： 现货带动期货继续下行。
• 研究结论： 现货价格周末继续下挫，白条消费疲软带动猪价下行，市场情绪低迷，出栏积极性增加，短期仍受到现货因素有下跌的可能。
• 油料： 底部震荡。
• 研究结论： 四季度仍然是去库周期，但由于三季度结转以及四季度到港，油厂原料库存去化程度较产成品偏慢。
• 油脂： 略有调整。
• 研究结论： 由于三大油脂整体供给依旧充沛，因此油脂间更多考虑结构性机会，趋势性行情还需等待。
• 国产大豆： 弱势延续。
• 研究结论： 东北大豆上市地区略显增多，但价格表现稍显一般，市场气氛不佳。
• 玉米&淀粉： 新粮上市，供应压力增大。
• 研究结论： 东北玉米市场延续跌势，新粮上市增多，且部分贸易商仍有还款压力，为加快出货继续降价出售。
• 棉花： 节前轻仓操作。
• 研究结论： 近期宏观影响较大且新棉收购期在即，棉价有所反弹，但当前消费支撑不足，仍缺乏足够的上涨驱动，且棉价上方将存在新棉套保压力。
• 鸡蛋： 向上修复。
• 研究结论： 蛋鸡存栏增长趋势不变，前期旺季需求支撑蛋价，但已经明显反映出需旺难以再创新高的尴尬局面。
• 红枣： 偏弱运行。
• 研究结论： 新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，红枣价格或维持偏弱运行。