国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-09-20 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2736.81 8075.14 3201.04 8678.93 1971.29 648.35 涨跌幅度（%） 0.02 -0.15 0.15 -0.03 -0.48 -0.47 成交金额（亿元） 2554.33 3193.14 1639.85 1021.36 1386.33 272.11 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:2024年8月财政数据快评-收支增速下滑，财政力度指数下行宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数维持不变 宏观周报:宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能再次走弱 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪 （20240918-20240920） 固定收益周报:转债市场周报-权益流动性边际改善，转债聚焦个券布局策略深度:海外镜鉴系列（二十二）-英国市场投资观察 策略专题:价值投资新范式(三)-如何跑赢核心资产 策略专题:全球ESG资金追踪表（2024年第七期）-新兴市场股债ESG资金净流入 策略专题:中观高频景气图谱（2024.09）——下游消费行业景气度有所提振 行业与公司 医药行业专题:体外诊断流水线专题：引领检验提质增效，国产替代千帆竞发 纺织服装双周报（2409期）：8月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口 证券研究报告|2024年09月23日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数09月23日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18258.57 1.36 基金指数 09月23日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3176.06 0.01 股票基金指数 8378.21 0.62 混合基金指数 7473.00 0.86 汇率09月23日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.11 0.0 美元兑人民币 7.05 -0.21 美元兑港币 7.79 -0.02 美元兑日元 143.9 0.89 非流通股解禁09月23日 （万股） 开勒股份 2022.28 100.00 2024-09-23 显盈科技 2339.50 100.00 2024-09-23 万事利 8307.40 100.00 2024-09-23 芯原股份-U 58.85 11.83 2024-09-23 苏交科 29142.17 47.07 2024-09-23 东风科技 15685.89 100.00 2024-09-17 纽威数控 24500.00 100.00 2024-09-17 上海港湾 12010.00 100.00 2024-09-17 解禁数量 名称 增长提速 纺服行业快评:纺织服装海外跟踪系列四十九-耐克宣布更换CEO，关注运动产业链投资机会 电新行业周报:锂电产业链双周评（9月第2期）-新国标拟放松铅酸电动自行车质量限制，国内企业持续获得海外储能订单 电新行业周报:风电/电网产业链周评（9月第3周）-配电网与主网有望景气共振，GE拟缩减海上风电业务 海外市场专题:港股市场速览-港股开启新一轮上涨 海外市场专题:美股市场速览-美联储降息进程正式开启 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（127）-母猪产能维持低位，看好猪禽景气持续 计算机行业快评:华为全联接大会召开，鸿蒙生态持续壮大 中科飞测(688361.SH)财报点评:1H24收入同比增长27%，产品矩阵逐步完善 西山科技(688576.SH)财报点评:设备收入增长承压，手术动力耗材稳步增长 流通股增加%解禁日期 普门科技(688389.SH)财报点评:上半年归母净利同比增长28%，2024年期权激励计划发布 远大医药(00512.HK)财报点评:上半年营收同比微增，核药抗肿瘤板块进入快速放量期 威高股份(01066.HK)海外公司财报点评:盈利能力环比改善，持续推进国际化 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第162期）金融工程周报:主动量化策略周报-超预期精选组合年内超股基指数7.04% 金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，中证500指增组合 年内超额12.98% 金融工程周报:港股投资周报-港股精选组合年内上涨7.03% 金融工程周报:ETF周报-上周沪深300ETF净申购超100亿元，银行ETF领涨 金融工程周报:基金周报-首只中证A500ETF成立，沙特首只中国香港ETF获批 金融工程日报:沪指震荡收涨，封板率创近一个月新高 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:2024年8月财政数据快评-收支增速下滑，财政力度指数下行 9月20日财政部公布8月财政数据。1-8月全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，可比增长1%左右。一般公共预算支出173898亿元，同比增长1.5%。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数维持不变 国信周频高技术制造业扩散指数维持不变。截至2024年9月14日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0；国信周频高技术制造业扩散指数B为52.0，与上周持平。从分项看，本周六氟磷酸锂价格上升，新能源产业景气度上行；丙烯腈价格下跌，航空航天产业景气度下行；动态随机存储器、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，半导体、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格8400元/ 吨，较上周下跌150元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格0.9050美元，与上周持平；晶圆（Wafer） 价格最新一期报3.08美元/片，较上周下降0.11美元/片；六氟磷酸锂价格5.45万元/吨，较上周上升 0.02万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，9月15日，为促进首台(套)重大技术装备创新发展和推广应用，加强产业、财政、金融、科技等国家支持政策的协同，工业和信息化部近日印发《首台(套)重大技术装备推广应用指导目录(2024年版)》(以下简称《指导目录》)，其中在电子专用装备目录下，“集成电路生产装备”包括氟化氩光刻机，光源193纳米，分辨率≤65nm，套刻≤8nm。 高技术制造业前沿动态上，9月18日，业界称苹果已确定包下台积电2nm以及后续A16制程首批产能，其中2nm产能预计最快有望于明年iPhone17Pro全面导入。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能再次走弱 本周国内经济增长动能再次走弱。本周国信高频宏观扩散指数A转为负数，指数B小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气有所上行，消费领域景气有所下行，房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅下行，而历史平均值走势是小幅上行，本周指数表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能再次走弱。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周 （2024年9月27日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格均上涨。预计2024年9月CPI食品环比约为1.0%，非食品环比约为零，CPI整体环比约为0.2%，9月CPI同比或持平上月的0.6%。 （2）8月上旬、中旬、下旬国内流通领域生产资料价格持续下跌，9月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌，显示工业品价格走势仍偏弱。预计2024年9月国内PPI环比约为-0.2%，PPI同比继续回落至-2.4%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240918-20240920） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）； •风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 固定收益周报:转债市场周报-权益流动性边际改善，转债聚焦个券布局 上周市场焦点（9月18日-9月20日） 股市方面，上周权益市场有所回暖，市场成交额也有所回升，随着美联储降息落地、国内政策预期调整，地产、有色等周期板块涨幅靠前，市场风险偏好改善下计算机板块表现也较好，受医保谈判推进影响医药生物板块领跌。 债市方面，受8月各项数据表现较弱、市场降息预期提升的影响，上周债市总体走强，周四盘初10年期国债收益率一度降至2.02%，创2002年来新低，周五央行公布的LPR报价维持不变，但对债市影响有限；10年期国债收益率周五收于2.04%，较前周下行2.93bp。 转债市场方面，上周转债个券半数以上下跌，中证转债指数全周-0.12%，价格中位数-0.05%，我们计算的转债平价指数全周+1.36%，全市场转股溢价率与上周相比-1.57%。个券层面，科华（体外诊断&近期回售）、金诚（矿服&公告不强赎）、远信（拉幅定形机）、松原（汽车被动安全系统）、声迅（综合安防服务）转债涨幅靠前；跌幅方面，伟隆（排水阀门）、欧晶（单晶硅材料）、科顺（建筑防水材料）转债跌幅靠前。 观点及策略（9月23日-9月27日） 权益流动性边际改善，转债聚焦个券布局： 上周美联储降息为市场主要关注点，从市场表现来看，周四权益市场的流动性出现明显改善，全周股市有所回暖；相比之下，转债市场表现较弱，中证转债指数全周小幅收跌（-0.12%），市场成交额也延续7月底以来的震荡下降走势。 后续来看，一方面，美联储超预期降息或带来市场流动性边际改善、并进一步打开国内中长期货币政策空间；另一方面，周五公布的LPR按兵不动或反映短期政策支持有限，同时考虑到8月经济、金融等各项数据均显示国内经济回升动能较弱，短期权益市场较难有大规模行情。转债方面，当前绝对价格、纯债溢价率等指标都处于历史低位，但在权益市场带动有限、转债市场成交持续低迷下，配置仍以结构性机会为主： （1）当前10年期国债利率已逼近2%，在低利率环境持续、而偏债型转债的平均YTM高达5.73%的背景下，纯债替代价值较高，建议择取距离到期年限近、偿债能力较强、且正股退市风险较低的个券进行配置，同时可关注避回售、减资清偿诉求较高个券的条款博弈机会； （2）待权益市场企稳后，大盘成长高端制造品种估值有望率先修复，可围绕业绩主线和主题投资适当加仓偏股和平衡型转债，关注设备更新及消费品以旧换新、消费电子换机需求相关的果链等主题性机会；此外美联储降息周期下，出口链标的或将受益。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 策略深度:海外镜鉴系列（二十二）-英国市场投资观察 •英国经济基本面分析：英国经济在2024年初迎来反弹，逐步摆脱了此前的技术性衰退。英国