核心观点与关键数据
信用债收益率与利差表现分化：
- 短端信用债收益率小幅下行，中长端涨跌互现。
- 短端信用利差收窄明显，中长端走跌与走阔交织。
城投债：
- 基于Hermite算法，城投债收益率总体上行，信用利差以收窄为主。
- 5Y贵州、云南城投债可博弈3%以上收益，贵州、辽宁、天津、云南5Y利差显著高于中短期限。
- AA-级城投债收益率分化明显，贵州、陕西、山东AA-收益率显著较高，对应信用利差同样处于高位。
- 贵州地市级/青海地市级/云南地市级/贵州区县级/云南区县级/贵州地市级园区城投债可博弈2.4%以上收益。
- 基于余额平均算法，城投债收益率总体上行，信用利差涨跌互现，0.5Y-1Y被动收窄。
- 5Y贵州/青海/云南城投债可博弈3.1%及以上收益，中短期限利差普遍低于长期限，骑乘性价比高。
- AA-级城投债收益率差异明显，辽宁AA-级收益率在3.73%，福建/甘肃/贵州AA-级收益率均在3.1%及以上。
- 甘肃地市级/贵州地市级/辽宁区县级/云南区县级/贵州地市级园区城投债可博弈3.1%以上收益，贵州区县级/贵州区县级园区可博弈高达4.51%及以上收益。
产业债：
- 基于Hermite算法，产业债收益率短端上行，中长端主要期限与上周基本持平。
- 地产民企全期限均超过3%，3Y旅游服务/5Y非银AMC/5Y能源煤炭/5Y钢铁/5Y贸易/5Y景区旅游收益达2.4%。
- 贸易本周收益下行幅度最大，5Y收窄30.0bp。
- 基于余额平均算法，产业债收益率总体上行，多数重点行业各期限收益率维持在2.0%-2.5%左右。
- 地产民企各期限收益率在6.5%以上，3Y地产民企收益率高达12.56%。
- 不同行业各期限利差差异明显，短期限利差普遍高于中长期限。
金融债：
- 基于Hermite算法，金融债收益率总体上行，各期限收益率上行幅度普遍高于城投债和产业债。
- 0.5Y寿险资本补充债可博弈高达7.1%以上的收益，1Y/2Y/5Y民营券商次级债收益率超4.3%。
- 基于余额平均算法，金融债收益率总体上行，各期限收益率上行幅度普遍高于城投债和产业债。
- 0.5Y寿险资本补充债、1Y/2Y/5Y民营券商次级债信用利差明显高于其余金融债分类。
风险提示：
- 数据更新不及时及提取失误风险。
- Hermite算法无法完整刻画方差较大聚类，最优个券形成的最长连线无法代表聚类平均估值情况。
- 余额平均算法易受样本进入退出扰动，变化值参考意义较低。
- 历史分位信号效用减弱。
