铝日报：下游需求好转 铝价偏强震荡

核心观点

• 铝：国内电解铝供应端持稳运行，需求逐步转好，社会库存进入去库周期，短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
• 氧化铝：现货价格持稳，国内开工略有下滑，下游电解铝生产稳定，关注企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价上涨，现货升贴水下跌；中原、佛山铝价上涨，升贴水下跌。
• 铝期货：沪铝主力合约上涨，成交量持仓量增加，夜盘下跌。
• 宏观：美联储降息加剧经济衰退预期，鲍威尔发言提振情绪，有色板块抬升，现货市场观望情绪浓厚。
• 供应：国内电解铝企业生产稳定，四川限电无显著影响。
• 需求：下游开工向好，工业材及铝板带订单好转，传统旺季效应显现。
• 库存：国内电解铝锭社会库存74.30万吨，LME铝库存减少。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数上涨，澳洲氧化铝FOB价格持平。
• 氧化铝期货：主力合约上涨，成交量持仓量增加，夜盘下跌。
• 宏观：鲍威尔降息50基点，基准联邦基金利率降至4.75%-5%。
• 供应：部分地区氧化铝厂检修，短期供应存在小缺口。
• 需求：电解铝运行产能增量有限，对氧化铝需求整体稳定。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。