医药生物行业周报：产新药闪耀ESMO；关爱计划加快短缺药物研发

核心观点与市场动态

本周沪深300下跌2.2%，医药生物下跌2.6%，处于31个一级子行业第20位。子行业医疗服务上涨0.96%，化学制药、医疗器械、生物制品、中药、医药商业分别下跌1.44%、2.52%、2.89%、5.83%、6.72%。中药板块因安徽省首次将OTC品种纳入集采范围而调整明显。市场资金流向创新药板块，带动个股表现。

行业分析

医药行业受政策、宏观经济及地缘风险扰动，但仍是需求刚性、持续增长、具有科技成长属性的行业。未来子板块β投资机会或弱化，个股α机会更受重视。中报落地有望利空出尽，Q3预期基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值、基金持仓均处于历史底部，创新升级、产业转移、国产替代等逻辑持续推进，结构性机会值得关注。建议关注：①低基数及政策催化的院内刚需产品；②特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③国企改革、高股息；④GLP-1产业链。

行业热点

1. ESMO大会：多个国产新药重磅研究发布，如百利天恒BL-B01D1（ADC）、科伦博泰SKB264（ADC）、康方生物AK112（双抗）、信达生物IBI363（双抗）。
2. 罕见病药物研发试点：CDE发布《以患者为中心的罕见疾病药物研发试点工作计划》，关注亚盛医药、石药集团、上海医药等。
3. 中成药集采：安徽省首次将OTC品种纳入集采，中药板块调整。

估值与业绩

医药板块2024年PE为18.4倍，相对全部A股溢价25.4%；TTM PE为22.2倍，低于历史平均水平（35.4倍），溢价34.1%。2024年初至今医药板块收益率-27.0%，跑输沪深300（-7.9%）19.1%。

个股表现

中泰医药重点推荐个股本周平均下跌1.89%，跑赢医药行业0.66%。重点推荐个股包括华润三九、康方生物、贝达药业等。

风险提示

政策扰动风险、药品质量问题、信息滞后风险。