银行业8月金融数据点评：M1续创新低，信贷结构待改善

M1续创新低，信贷结构待改善 银行业8月金融数据点评 2024年09月18日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布8月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额252.02万亿元，同比增长8.5%。8月，人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元。人民币存款新增2.22万亿元，同比多增9600亿元。 信 贷 结 构 偏 弱。居 民 贷 款 需 求 偏 弱 。8月新增居民贷款1900亿元，同比少增2022亿元。其中居民短期贷款同比少增1604亿元；居民中长期贷款同比少增402亿元。居民短贷连续7个月同比少增，指向消费偏弱，同时地产销售偏弱制约了居民中长贷增长，8月份30大中城市商品房成交面积同比-19.62%。企 业 端 票 据 支 撑 。8月新增企业贷款8400亿元，同比少增1088亿元。企业短贷同比多减1499亿元，企业中长期贷款同比少增1544亿元。新增票据融资5451亿元，同比多增1979亿元。8月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 M1再 创 历 史 新 低。住户部门存款同比少增777亿；企业存款同比少增5390亿元。财政性新增存款录得5587亿元，同比多增5675亿元，或因8月政府债发行提速，但也侧面说明财政支出进度略偏慢。非银行业金融机构新增存款录得6300亿元，同比多增1.36万亿元，存款降息后，预计部分资金从银行存款流入非银机构。8月M1由上月的-6.6%继续下探至-7.3%，续创新低。M2与M1剪刀差进一步走扩至13.6%，达今年以来最高值。8月M2同比增长6.3%，较上月持平。 1银行业2024年9月月报：利润增速回正，高股息价值延续2024-09-092银行业7月金融数据点评：信用需求探底，等待财政发力2024-08-143银行业2024年8月月报：降息靴子落地，关注中报业绩2024-08-02 投 资 建 议：8月金融数据继续偏弱，信贷结构延续不佳，主要靠表内票据融资带动，而居民和企业的短期贷款和中长期贷款同比均为负增长。M1连续5个月创历史新低，M2与M1剪刀差为历史新高，显示经济活跃度有待提振。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，在市场风险偏好较低的情况下，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 截至2024年8月末，人民币贷款余额252.02万亿元，同比增长8.50%。其中，短期贷款余额63.05万亿元，增速环比下降0.53pct.至5.60%，较上年同期增速低5.63pct.；中长期贷款余额168.58万亿元，增速下降0.17pct.至9.01%，较上年同期增速低3.40pct.。 8月份，人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得4267亿元，同比少增1124亿元；中长贷新增录得6100亿元，同比少增1946亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。8月新增居民贷款1900亿元，同比少增2022亿元。其中居民短期贷款新增716亿元，同比少增1604亿元；居民中长期贷款新增1200亿元，同比少增402亿元。居民短贷连续7个月同比少增，指向消费偏弱，同时地产销售偏弱制约了居民中长贷增长，据同花顺IFinD数据，8月份30大中城市商品房成交面积同比-19.62%。 企业端票据支撑。8月新增企业贷款8400亿元，同比少增1088亿元。企业短贷减少1900亿元，同比多减1499亿元；新增企业中长期贷款4900亿元，同比少增1544亿 元。新增票据融资5451亿元，同比多增1979亿元。8月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1再创历史新低 截至2024年8月末，人民币存款余额297.14万亿元，同比增长6.6%。8月份，人民币存款新增2.22万亿元，同比多增9600亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得7100亿，同比少增777亿；企业新增存款录得3500亿元，同比少增5390亿元。财政性新增存款录得5587亿元，同比多增5675亿元，或因8月政府债发行提速，但也侧面说明财政支出进度略偏慢。非银行业金融机构新增存款录得6300亿元，同比多增1.36万亿元，存款降息后，预计部分资金从银行存款流入非银机构。8月M1由上月的-6.6%继续下探至-7.3%，续创新低。M2与M1剪刀差进一步走扩至13.6%， 达今年以来最高值。8月M2同比增长6.3%，较上月持平。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，存贷差45.13万亿元，较上月增加1.32万亿元，同比减少1.35万亿元。存贷比84.81%，环比下降0.33pct.，较去年同期高1.49pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 8月社融数据、金融数据继续偏弱，信贷结构延续不佳，主要靠表内票据融资带动，而居民和企业的短期贷款和中长期贷款同比均为负增长。M1连续5个月创历史新低，M2与M1剪刀差为历史新高，显示经济活跃度有待提振。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，在市场风险偏好较低的情况下，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438