光期能化：能源策略周报

光 期 能 化 ： 能 源 策 略 周 报 原油：美国供应仍未完全恢复，需求预期依然悲观 总结 1、宏观方面：数据显示美国8月CPI同比增2.5%，预期2.5%，前值2.9%，为2021年2月以来最低水平；核心CPI同比增3.2%,持平预期和前值的3.2%。美联储即将于9月18日举行议息会议，目前降息行动基本没有悬念，但是降息路径还未完全确定。 2、供应方面：美国海上能源监管机构表示，飓风“弗朗辛”过后，美湾地区近20%的原油产量和28%的天然气产量仍处于停产状态。美国安全和环境执法局根据生产商的报告估计，上周墨西哥湾水域的石油日产量为33.87万桶/日，天然气产量为5.15亿立方英尺/日，"弗朗辛"造成的海上产量损失累计达216万桶原油和46.35亿立方英尺天然气。受利比亚供应中断拖累，OPEC 8月原油总产量下降了19.7万桶至2659万桶/日。利比亚各政治派别达成一项协议，该协议预计将会结束全国范围的原油停产，根据利比亚国家石油公司的数据，此前停产导致利比亚削减了63%的原油产量，约72.4万桶/日。预计利比亚9月原油出口量将减少至少30万桶/日，在75至80万桶/日之间。 3、需求方面：EIA预计2024年全球液体燃料需求同比增加90万桶/日，2025年同比增加150万桶/日，较上个月预测下调10万桶；OPEC预计2024年的全球石油需求将增长203万桶/日，低于上月预期的增长211万桶/日；预计2025年将增长174万桶/日，上月预估为178万桶/日，连续两个月下调全球石油增长需求预期。IEA将2024年全球石油需求增速预测从97万桶/日下调至90.3万桶/日；预计2025年全球石油需求将增长95万桶/日。根据海关总署的数据，2024年1-8月，中国累计进口原油36691.4万吨，同比下跌3.1%。据隆众资讯船期监测数据显示，8月山东及天津港口到港并卸货传统地炼及贸易商进口原料合计956.5万吨，环比增5.94%，8月山东及天津港口进口原油卸货总计793.5万吨，环比增加2.39%。库存方面，EIA数据显示截至9月6日当周，美国商业原油库存比前一周增长83.3万桶，美国汽油库存比前一周增长231万桶，馏分油库存比前一周增长230.9万桶。 4、策略观点：本周油价依然波动较大，在悲观需求预期的压制之下，因美国供应受到扰动，内外盘油价受到扰动低位反弹。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，OPEC+也延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动结果。 总结 1、供应方面：据金联创统计，2024年8月中国炼厂保税低硫船用燃料油产量为115.5万吨，环比下降12.37%，同比下降9.62%。截至9月12日当周，新加坡重质燃料油商业库存环比下降10.1%至16周以来的最低点1690万桶；受天气影响，富查伊拉库存从接近两年半低点大幅度反弹至近三个月来的最高水平，富查伊拉重质馏分油和渣油的库存上涨25%至1002.7万桶。 2、需求方面：近期船燃加注需求持稳，尤其是来自国内的高硫需求有所增加。不过，9月中东夏季发电需求多接近尾声，此外，来自中国原料端需求疲软也将给市场造成一定压力。炼厂方面，随着检修高峰期结束，山东地炼整体开工率呈现持续反弹趋势，炼厂进料也有所增加，但是对高硫需求支撑有限。 3、成本方面：本周油价依然波动较大，在悲观需求预期的压制之下，因美国供应受到扰动，内外盘油价受到扰动低位反弹。美国安全和环境执法局根据生产商的报告估计，“弗朗辛”造成的海上产量损失累计达216万桶原油和46.35亿立方英尺天然气。OPEC连续两个月下调全球石油增长需求预期，IEA也将2024年全球石油需求增速预测从97万桶/日下调至90.3万桶/日。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，OPEC+也延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动结果。 4、策略观点：本周，国际油价波动较大，新加坡高硫燃料油先跌后涨，低硫燃料油则震荡下行。从基本面看，低硫燃料油市场结构走弱，高硫燃料油市场仍有支撑。低硫方面，受近期供应预计增长影响，亚洲低硫燃料油市场结构走弱。新加坡9月来自西半球的低硫燃料油套利到货量预计将小幅增加，约在260万-270万吨，其中大部分将于下半月到货。高硫方面，随着未来几周季节性发电需求逐渐减少，高硫市场需求将失去支撑，而近期下游船加油市场需求有望大体持稳。预计短期高低硫价差（LU-FU）或有所收敛。 总结 2、需求方面：需求方面，进入9月以来，整体出货量不及往年同期水平。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.2万吨，环比减少3.6%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为18.7%，环比增加0.7%。 3、成本方面：本周油价依然波动较大，在悲观需求预期的压制之下，因美国供应受到扰动，内外盘油价受到扰动低位反弹。美国安全和环境执法局根据生产商的报告估计，“弗朗辛”造成的海上产量损失累计达216万桶原油和46.35亿立方英尺天然气。OPEC连续两个月下调全球石油增长需求预期，IEA也将2024年全球石油需求增速预测从97万桶/日下调至90.3万桶/日。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，OPEC+也延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动结果。 4、策略观点：本周，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格大幅下跌。虽然加工利润持续修复，但是未对供应造成明显增加。进入“金九银十”需求旺季，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，但是需求表现不及往年同期，此外还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动。上周沥青现货出厂价格大幅降低拉动盘面下行，市场情绪较为悲观，盘面大幅下行之下，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。 目录 1.盘面：原油及能化品种周度表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.盘面：内外盘原油价格与价差 资料来源：Wind，Bloomberg，光大期货研究所 2.盘面：内盘月差以及内外价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.盘面：WTI和Brent持仓情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.宏观：美联储降息预期 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 美联储即将于9月18日举行议息会议，目前降息行动基本没有悬念，但是降息路径还未完全确定。 5.供应：OPEC月度原油产量 受利比亚供应中断拖累，OPEC8月原油总产量下降了19.7万桶至2659万桶/日。利比亚各政治派别达成一项协议，该协议预计将会结束全国范围的原油停产，根据利比亚国家石油公司的数据，此前停产导致利比亚削减了63%的原油产量，约72.4万桶/日。预计利比亚9月原油出口量将减少至少30万桶/日，在75至80万桶/日之间。隆众资讯数据显示，8月中东原油出口平均量为1737.19万桶/日，环比增加11.85万桶或涨0.67%，流向中国的货趋于稳定，数值波动在正常范围值内；8月西非原油出口平均量为388.27万桶/日，环比一季度增加51.69万桶或涨幅15.36%，主因向中国的货流量增加。 5.供应：OPEC月度原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 5.供应：OPEC月度原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 6.供应：委内瑞拉和伊朗原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 委内瑞拉8月原油产量为90万桶/日，环比增加1万桶；8月出口61万桶/日，环比增加22万桶。伊朗8月原油产量为330万桶/日，环比持平；8月出口147万桶/日，环比减少28万桶。 7.供应：OPEC月度原油出口量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 波斯湾7个国家8月的石油出口为1535万桶/日，环比下降39万桶，同比增加0.98%。 8.供应：OPEC剩余产能 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 9.供应：巴西和墨西哥原油出口量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 IEA预计非OPEC+国家的石油产量将在今年和明年增加150万桶/日，超过全球石油需求增幅50%以上。这部分增量主要由美国、巴西、加拿大和圭亚那驱动。 10.供应：俄罗斯海运石油出口量 资料来源：EIA，IEA，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 海外资讯机构Vortexa的数据显示，8月沙特、俄罗斯和美国的原油出口总量下降至1270万桶/日，环比下降近70万桶/天，在全球海运原油出口中所占的份额降至多年来的低点。其中美国的出口量跌幅最大，出口量减少了约54万桶/日，沙特8月的出口量减少了11万桶/日，俄罗斯8月的出口量减少了4万桶/日。但由于其他出口国提高了出货量，8月全球出口量仅比7月减少了26万桶/日。 金联创资讯显示，尽管俄罗斯炼厂预计将开始季节性维护，但该国9月通过西方港口出口的石油将增至198万桶/日，比8月增加3万桶，俄罗斯需要向国内市场供应足够的石油，以满足汽车燃料需求。计算显示，俄罗斯9月从Primorsk、Ust-Luga和Novorossiisk出口的日均石油将仅环比增加1.5%。俄罗斯最近一周的四周平均原油出口量跌至313万桶/日，与前期相比下降3万桶。 11.供应：美国原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 美国安全与环境执法局表示，受飓风“弗朗辛”影响，美国墨西哥湾约42%的原油生产设施和53%的天然气生产设施目前已被关闭。墨西哥湾的原油产量占美国原油总产量的15%，天然气产量占美国总产量的2%。 11.供应：美国活跃油气钻井数 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 11.供应：美国原油进出口量 上周美国原油进口量平均每天686.7万桶，比前一周增长107.5万桶，成品油日均进口量197.6万桶，比前一周增长16.5万桶。 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 12.需求：全球三大机构需求增速预测 EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为94、90和203万桶/日。 12.需求：全球三大机构月报观点 需求增速 •EIA预计今年全球石油需求平均约为1.031亿桶/日，较此前预估的1.029亿桶/日高出约20万桶/日。•OPEC在月度报告中将2024年全球石油需求增长预期下调8万桶至203万桶/日，将2025年全球石油需求增长预期下调4万桶至174万桶/日。•IEA将2024年全球石油需求增长预估下调7万桶/日，相当于7.2%左右，至90万桶/日，逊于去年增长的210万桶/日。预计2025年全球石油需求将增长95万桶/日。 非OPEC供应 •EIA表示，由于石油输出国组织(OPEC)推迟了增产计划，全球平均产量目前预计为1.022亿桶/日，低于此前预测的1.024亿桶/日。•OPEC将2024年非OPEC减产国供应增长预测维持在120万桶/日。•IEA预估全