大类资产策略周报（2024年9月15日）
摘要
- 大类资产配置：关注美联储议息会议、季度经济预测及点阵图。
- 海外宏观：
- 美国核心通胀难降温：8月核心环比意外反弹，主要受核心服务价格上涨影响，住房成本环比上涨0.5%。这可能放缓降息周期，但不会阻止美联储正常化货币政策。核心服务通胀可能重新定义未来利率路径。
- 欧央行下一步行动偏谨慎：非对称式降息旨在提高银行参与再融资操作的意愿，降低货币市场利率波动风险，并降低制造业融资成本。但欧央行强调通胀反弹风险，进一步降息待商榷。
- 美国总统大选辩论未涉及实质内容：哈里斯与特朗普支持率小幅走扩，鹿死谁手未可知。市场预期哈里斯获胜将推高财政赤字率，影响美元信用。
- 大类资产表现：
- 债市：首次降息定价趋稳，市场关注后续利率路径，点阵图与经济预测指引至关重要。通胀预期上调或使美债收益率回调。国内央行加大逆回购投放，资金利率边际转松，债市持续走强。
- 汇率：降息预期强化，美元指数承压下行，底部支撑较强。G7主要货币兑美元走势分化。
- 股指：美联储降息预期已基本定价完毕，市场关注未来利率路径。全球股指多数上行，宽松预期短期内提振市场。国内股指底部特征明显，政策层面财政加码呼声较高。
- 大宗商品：
- 油价：EIA上调全球需求预期使油价反弹，但供应端宽松预期及宏观经济软弱预期限制反弹幅度。
- 贵金属：国际金价创历史新高，美联储宽松预期及美元走弱支撑金价上行。
- 国内商品期货：资金净流入8.67亿元，黄金资金流入最多，铜资金流出最多。
下周关注重点
- 国内：MLF利率变化。
- 海外：美联储议息会议、季度经济预测及点阵图。
研究结论
- 美国核心通胀反弹可能放缓降息周期，但美联储仍将正常化货币政策。
- 欧央行降息偏谨慎，全球通胀反弹风险仍存。
- 美联储降息预期强化，短期内提振全球股指。
- 国内债市持续走强，股指底部特征明显。
- 油价反弹幅度有限，金价创历史新高，国内商品期货分化。
