军工行业周报：第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试F-35起降

股票研究/2024.09.17 第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试F-35起降军工评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 彭磊(分析师)周明頔(研究助理) 010-83939806010-83939792 penglei018712@gtjas.comzhoumingdi028698@gtjas.com 登记编号S0880518100003S0880123070156 本报告导读： 军工板块下跌，菲律宾海警船撤离中国仙宾礁。第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试F-35起降。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 投资要点： 军工板块下跌，菲律宾海警船撤离中国仙宾礁。1)上证综指下跌2.23%，创业板指数下跌0.19%，国防军工指数下跌1.72%，跑赢大盘0.52个百分点，排名第9/29。2)侵占无果，菲律宾海警船撤离中 国仙宾礁。3）中国海军舰艇编队圆满完成“和平团结-2024”联合演习任务凯旋。4）美国“堤丰”陆基中程导弹系统将被部署在日本。5）美研发“灰鲭鲨”高超音速导弹。6）日本海上自卫队拟大规模整编。 第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试F-35起降。1)第十一届 北京香山论坛14日在京闭幕。本届论坛以“共筑和平、共享未来” 为主题，来自100余个国家、国际组织官方代表及专家学者和各国 观察员等1800余名嘉宾出席。2）日本海上自卫队直升机护卫舰“加 贺”号10月5日至11月18日将被派往美国，在加利福尼亚州圣迭戈近海使用美军隐形战斗机F-35B实施舰上起降试验，并为日本的两艘“出云”级战舰“出云”号和“加贺”号收集短距/垂直起降舰载机的运行数据。在今年3月的事实上航母化改建中，“加贺”号的舰艏部分从梯形改为长方形，还对一部分甲板做了耐热化处理，以应对战机降落时的高温。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加 剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器 3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中 航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关 公司民品业务业绩不达预期的风险。 细分行业评级相关报告 军工《国产民机高质量发展产能爬坡交付提速》 2024.09.11 军工《积极参与国际航展海外影响力日益提升》 2024.09.11 军工《运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链》2024.09.09 军工《低空智联网络规划出台，空管赛道有望受益》2024.08.20 军工《低轨星座建设启航卫星制造持续受益》 2024.08.14 目录 1.核心观点：第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试F-35起降3 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化板块表现较好5 2.1.行业表现：下跌1.72%，跑赢大盘0.0.52pp5 2.2.指数表现：中证军工指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好5 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内新闻7 3.2.国际要闻9 4.重要上市公司公告14 5.风险提示16 1.核心观点：第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试 F-35起降 军工板块下跌，菲律宾海警船撤离中国仙宾礁。1)上证综指下跌2.23%，创业板指数下跌0.19%，国防军工指数下跌1.72%，跑赢大盘0.52个百分点，排名第9/29。2)侵占无果，菲律宾海警船撤离中国仙宾礁。3）中国海军舰艇编队圆满完成“和平团结-2024”联合演习任务凯旋。4）美国“堤丰”陆基中程导弹系统将被部署在日本。5）美研发“灰鲭鲨”高超音速导弹。6）日本海上自卫队拟大规模整编。 第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试F-35起降。1)第十一届北京香山论坛14日在京闭幕。本届论坛以“共筑和平、共享未来”为主题，来自 100余个国家、国际组织官方代表及专家学者和各国观察员等1800余名嘉 宾出席。2）日本海上自卫队直升机护卫舰“加贺”号10月5日至11月18日将被派往美国，在加利福尼亚州圣迭戈近海使用美军隐形战斗机F-35B实施舰上起降试验，并为日本的两艘“出云”级战舰“出云”号和“加贺”号收集短距/垂直起降舰载机的运行数据。在今年3月的事实上航母化改建中，“加贺”号的舰艏部分从梯形改为长方形，还对一部分甲板做了耐热化处理，以应对战机降落时的高温。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 表1:相关标的盈利预测估值 产业链 环节 2024/09/18 （亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 级 600760.SH 中航沈飞 40.48 1115.51 1.43 1.85 2.25 28.31 21.88 17.99 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 12.91 128.64 0.23 0.32 0.42 57.00 40.48 31.00 000768.SZ 中航西飞 23.01 640.08 0.40 0.50 0.63 57.73 45.59 36.79 600893.SH 航发动力 34.39 916.70 0.62 0.74 0.90 55.82 46.27 38.24 600372.SH 中航机载 10.52 509.05 0.65 0.73 - 16.18 14.41 - 增持 177.6 146.2 121.7 分系统 300114.SZ 中航电测 40.59 239.79 0.23 0.28 0.33 4 2 1 600435.SH 北方导航 8.54 128.29 0.16 0.26 0.32 53.38 32.85 26.69 增持 688586.SH 江航装备 7.47 59.11 0.31 0.37 0.43 24.40 20.21 17.48 002179.SZ 中航光电 36.95 783.21 1.90 2.38 2.77 19.45 15.53 13.34 增持 002025.SZ 航天电器 44.06 201.30 2.16 2.78 3.32 20.40 15.85 13.27 增持 002049.SZ 紫光国微 45.04 382.67 2.96 3.67 4.46 15.23 12.27 10.09 603267.SH 鸿远电子 29.48 68.35 1.34 2.09 2.57 21.98 14.08 11.49 000733.SZ 振华科技 33.02 182.99 2.52 3.13 3.77 13.10 10.55 8.77 603678.SH 火炬电子 19.8 90.75 0.88 1.15 1.43 22.56 17.28 13.81 600862.SH 中航高科 18.08 251.86 0.83 1.00 1.19 21.73 18.13 15.22 600399.SH 抚顺特钢 5.09 100.38 0.3 0.37 0.44 16.97 13.76 11.57 增持 600765.SH 中航重机 16.28 241.20 1.07 1.27 1.51 15.21 12.82 10.78 增持 300395.SZ 菲利华 28.57 148.51 1.12 1.46 1.84 25.51 19.57 15.53 增持 材料及 300699.SZ 光威复材 26.38 219.31 1.13 1.34 1.58 23.40 19.66 16.72 加工 688122.SH 西部超导 34.45 223.81 1.43 1.82 2.22 24.14 18.91 15.50 300855.SZ 图南股份 20.03 79.22 1.02 1.26 1.49 19.64 15.90 13.44 增持 688239.SH 航宇科技 27.31 40.40 1.81 2.49 3.04 15.07 10.98 8.98 688281.SH 华秦科技 73.64 143.37 2.56 3.37 4.24 28.77 21.85 17.37 增持 688333.SH 铂力特 41.4 112.51 1.23 1.82 2.54 33.66 22.75 16.30 增持 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 元器件 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自 Wind一致预期） 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化板块表现较好 2.1.行业表现：下跌1.72%，跑赢大盘0.0.52pp 上周(09.09-09.13)上证综指下跌2.23%，创业板指数下跌0.19%，国防军工指数下跌1.72%，跑赢大盘0.52个百分点，排名第9/29。 表2:上周(09.09-09.13)下跌1.72%，跑赢大盘0.52pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -1.72% -2.23% -0.19% 0.52% 9/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(09.09-09.13)国防军工涨幅排名9/29 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 通计综电家非有机国房汽纺轻基商电传医建建钢银电农煤石交餐食信算合力电银色械防地车织工础贸子媒药筑材铁行力林炭油通饮品 机设行金军产备金属工 融 服制化零元 装造工售器 件 及牧石运旅饮公渔化输游料用 事业 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：中证军工指数等指数表现较好 表3:上周(09.09-09.13) 中证军工指数表现最好 指数代码 指数名称上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 399967 中证军工-1.16% -4.46% -16.60% 中证指数有限公司 882420航天航空与国防-1.27% -4.11% -14.77% 万得信息技术股份 上周(09.09-09.13)各大军工指数表现较差，其中中证军工指数表现最好，下跌1.16