军工行业周报：运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器

股票研究/2024.09.27 运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器军工评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 彭磊(分析师)周明頔(研究助理) 010-83939806010-83939792 penglei018712@gtjas.comzhoumingdi028698@gtjas.com 登记编号S0880518100003S0880123070156 本报告导读： 军工板块微跌，中俄海军联合演训。运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 投资要点： 军工板块微跌，中俄海军联合演训。1)上证综指上涨1.21%，创业板指数上涨0.09%，国防军工指数下跌0.15%，跑输大盘1.36个百分点，排名第27/29。2)中俄“北部·联合-2024”演习第一阶段顺 利完成。3）我国成功发射两颗北斗导航卫星，开展下一代北斗系统新技术试验试用。4）中国和尼泊尔将举行“珠峰友谊-2024”陆军联合训练。5）我国成功发射吉林一号宽幅02B01-06星。6）泽连斯基称“胜利计划”已制定完成，此前承诺本月会向拜登呈现该计划。 运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器。1)中国空军 1架运-20亮相18日在南非首都比勒陀利亚开幕的非洲航空航天与 防务展。这是运-20首次飞抵南非，并将在航展上进行静态和动态展示。2）美国陆军将在年底前对高超音速武器再进行一次重大测试。若此次测试取得成功，该武器将从2025年开始正式装备。美国国防 部在2018年开始实施一项为美陆军和美海军提供中远程高超音速导弹的研发项目。其中，美海军相关项目被称为“常规快速打击”，美陆军相关项目被称为“远程高超音速武器”。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加 剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器 3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中 航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关 公司民品业务业绩不达预期的风险。 细分行业评级相关报告 军工《第十一届香山论坛闭幕，“加贺”号将测试 F-35起降》2024.09.17 军工《国产民机高质量发展产能爬坡交付提速》 2024.09.11 军工《积极参与国际航展海外影响力日益提升》 军工《运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链》2024.09.09 2024.09.11 军工《低空智联网络规划出台，空管赛道有望受益》2024.08.20 目录 1.核心观点：运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器3 2.行情回顾：板块微跌，国防信息化板块表现较好5 2.1.行业表现：下跌0.15%，跑输大盘1.36pp5 2.2.指数表现：中证军工指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好5 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内新闻7 3.2.国际要闻11 4.重要上市公司公告16 5.风险提示17 1.核心观点：运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器 军工板块微跌，中俄举行联合演训。1)上证综指上涨1.21%，创业板指数上涨0.09%，国防军工指数下跌0.15%，跑输大盘1.36个百分点，排名第27/29。 2)中俄“北部·联合-2024”演习第一阶段顺利完成。3）我国成功发射两颗北斗导航卫星，开展下一代北斗系统新技术试验试用。4）中国和尼泊尔将举行“珠峰友谊-2024”陆军联合训练。5）我国成功发射吉林一号宽幅02B01-06星。6）泽连斯基称“胜利计划”已制定完成，此前承诺本月会向拜登呈现该计划。 运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器。1)中国空军1架运-20亮相18日在南非首都比勒陀利亚开幕的非洲航空航天与防务展。这是运 -20首次飞抵南非，并将在航展上进行静态和动态展示。2）美国陆军将在年底前对高超音速武器再进行一次重大测试。若此次测试取得成功，该武器将从2025年开始正式装备。美国国防部在2018年开始实施一项为美陆军和美海军提供中远程高超音速导弹的研发项目。其中，美海军相关项目被称为“常规快速打击”，美陆军相关项目被称为“远程高超音速武器”。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 表1:相关标的盈利预测估值 产业链 环节 2024/09/22 （亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 级 600760.SH 中航沈飞 38.6 1063.70 1.43 1.85 2.25 26.99 20.86 17.16 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 13.18 131.33 0.23 0.32 0.42 58.19 41.33 31.64 000768.SZ 中航西飞 22.36 622.00 0.40 0.50 0.63 56.10 44.30 35.75 600893.SH 航发动力 34.2 911.63 0.62 0.74 0.90 55.51 46.01 38.03 600372.SH 中航机载 10.55 510.50 0.65 0.73 - 16.23 14.45 - 增持 175.6 144.5 120.3 分系统 300114.SZ 中航电测 40.13 237.07 0.23 0.28 0.33 2 6 3 600435.SH 北方导航 8.96 134.60 0.16 0.26 0.32 56.00 34.46 28.00 增持 688586.SH 江航装备 7.45 58.95 0.30 0.37 0.42 24.47 20.16 17.60 002179.SZ 中航光电 36.82 780.46 1.90 2.38 2.77 19.38 15.47 13.29 增持 002025.SZ 航天电器 44.16 201.75 2.16 2.78 3.32 20.44 15.88 13.30 增持 002049.SZ 紫光国微 46.06 391.34 2.96 3.67 4.46 15.57 12.55 10.32 603267.SH 鸿远电子 29.41 68.19 1.34 2.09 2.57 21.93 14.05 11.46 000733.SZ 振华科技 32.63 180.83 2.52 3.13 3.77 12.95 10.42 8.66 603678.SH 火炬电子 19.68 90.20 0.88 1.15 1.43 22.43 17.17 13.73 600862.SH 中航高科 17.43 242.81 0.83 0.99 1.17 21.10 17.67 14.84 600399.SH 抚顺特钢 5.01 98.80 0.3 0.37 0.44 16.70 13.54 11.39 增持 600765.SH 中航重机 15.98 236.75 1.07 1.27 1.51 14.93 12.58 10.58 增持 300395.SZ 菲利华 29.03 150.90 1.12 1.46 1.84 25.92 19.88 15.78 增持 材料及 300699.SZ 光威复材 26.36 219.14 1.13 1.34 1.57 23.42 19.70 16.82 加工 688122.SH 西部超导 32.96 214.13 1.43 1.82 2.22 23.10 18.09 14.83 300855.SZ 图南股份 19.55 77.33 1.02 1.26 1.49 19.17 15.52 13.12 增持 688239.SH 航宇科技 27.5 40.68 1.73 2.39 2.91 15.93 11.53 9.46 688281.SH 华秦科技 65.96 128.42 2.56 3.37 4.24 25.77 19.57 15.56 增持 688333.SH 铂力特 37.76 102.62 1.23 1.82 2.54 30.70 20.75 14.87 增持 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 元器件 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自 Wind一致预期） 2.行情回顾：板块微跌，国防信息化板块表现较好 2.1.行业表现：下跌0.15%，跑输大盘1.36pp 上周(09.18-09.20)上证综指上涨1.21%，创业板指数上涨0.09%，国防军工指数下跌0.15%，跑输大盘1.36个百分点，排名第27/29。 表2:上周(09.18-09.20)下跌0.15%，跑输大盘1.36pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -0.15% 1.21% 0.09% -1.36% 27/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(09.18-09.20)国防军工涨幅排名27/29 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 房有家煤计汽商建非交银石轻建传综餐基纺机钢通电电食电国农医地色电炭算车贸筑银通行油工材媒合饮础织械铁信力力品子防林药 产金机属 零行运石制售金输化造 旅化服游工装 及设饮元军牧公备料器工渔 融用件 事业 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：中证军工指数等指数表现较好 表3:上周(09.18-09.20)中证军工指数表现最好 指数代码 指数名称上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 399813 中证国安2.53% -1.25% -24.62% 中证指数有限公司中信证券股份有限 CI005012.WI 国防军工(中信) -0.15% -4.40% -18.33% 上周(09.18-09.20)各大军工指数表现较差，其中中证军工指数表现最好，上涨2.53%，排名第1/10。 公司 h30213 CS航空航天 -0.60%