军工行业周报：运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链

股票研究/2024.09.09 运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链军工评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 彭磊(分析师)周明頔(研究助理) 010-83939806010-83939792 penglei018712@gtjas.comzhoumingdi028698@gtjas.com 登记编号S0880518100003S0880123070156 本报告导读： 军工板块下跌，我国航天取得多项成果。运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好 投资要点： 军工板块下跌，我国航天取得多项成果。1)上证综指下跌2.69%，创业板指数下跌2.68%，国防军工指数下跌2.58%，跑赢大盘0.11个百分点，排名第18/29。2)我国可重复使用试验航天器成功着陆 3）我国成功发射遥感四十三号02组卫星。4）我国成功发射吉利星 座03组卫星。5）美韩举行“双龙”两栖军演。6）韩国2025年国防预算或创纪录。 运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链。1)首届埃及 航展3日在埃及阿拉曼开幕，中国空军运-20首次在海外航展上进 行飞行展示。3日上午11时许，运-20滑出停机坪，迎来海外航展飞行“首秀”。9分钟的表演时间里，运-20完成了包括起飞大仰角跃升和俯冲、大坡度转弯机动、低空小速度通场和小航线快速着陆在内的6个飞行动作。在飞行员精准操控下，天空之上，“胖妞”飞行灵动丝滑，充分展现自身优异机动性能。2）美海军近期表示，将为超过200艘水面舰艇和数十个海外港口基地配备美国太空探索公司的“星链”系统终端，保证舰艇在海上执行任务期间拥有稳定可靠的网络信号。分析称，此举表明“星链”系统已基本通过海军前期试验，即将迈入大规模应用阶段。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加 剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器 3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中 航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关 公司民品业务业绩不达预期的风险。 细分行业评级相关报告 军工《低空智联网络规划出台，空管赛道有望受 益》2024.08.20 军工《低轨星座建设启航卫星制造持续受益》 2024.08.14 军工《“和平团结-2024”演习开幕，日本新建导弹试验靶场》2024.08.07 军工《千帆极轨01组卫星成功发射，美再加强中东军事部署》2024.08.14 军工《推进边海空防建设支撑国防军队现代化》 2024.08.07 目录 1.核心观点：运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链3 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化板块表现较好5 2.1.行业表现：下跌2.58%，跑赢大盘0.11pp5 2.2.指数表现：中证国安指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好5 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内新闻7 3.2.国际要闻9 4.重要上市公司公告13 5.风险提示14 1.核心观点：运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链 军工板块下跌，我国航天取得多项成果。1)上证综指下跌2.69%，创业板指数下跌2.68%，国防军工指数下跌2.58%，跑赢大盘0.11个百分点，排名第18/29。2)我国可重复使用试验航天器成功着陆。3）我国成功发射遥感四十三号02组卫星。4）我国成功发射吉利星座03组卫星。5）美韩举行“双龙” 两栖军演。6）韩国2025年国防预算或创纪录。 运-20海外首次飞行展示，美海军将大规模装备星链。1)首届埃及航展3日在埃及阿拉曼开幕，中国空军运-20首次在海外航展上进行飞行展示。3日上午11时许，运-20滑出停机坪，迎来海外航展飞行“首秀”。9分钟的表演时间里，运-20完成了包括起飞大仰角跃升和俯冲、大坡度转弯机动、低 空小速度通场和小航线快速着陆在内的6个飞行动作。在飞行员精准操控下，天空之上，“胖妞”飞行灵动丝滑，充分展现自身优异机动性能。2）美海军近期表示，将为超过200艘水面舰艇和数十个海外港口基地配备美国太空探索公司的“星链”系统终端，保证舰艇在海上执行任务期间拥有稳定可靠的网络信号。分析称，此举表明“星链”系统已基本通过海军前期试验，即将迈入大规模应用阶段。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 表1:相关标的盈利预测估值 产业链 环节 2024/09/08 （亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 级 600760.SH 中航沈飞 40.8 1124.33 1.43 1.85 2.25 28.53 22.05 18.13 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 12.95 129.04 0.23 0.32 0.42 57.17 40.61 31.09 000768.SZ 中航西飞 24.01 667.90 0.40 0.51 0.64 60.01 47.12 37.67 600893.SH 航发动力 35 932.96 0.62 0.74 0.91 56.58 47.06 38.63 600372.SH 中航机载 10.79 522.12 0.65 0.73 - 16.60 14.78 - 增持 181.0 148.9 124.0 分系统 300114.SZ 中航电测 41.36 244.34 0.23 0.28 0.33 1 9 2 600435.SH 北方导航 8.28 124.38 0.16 0.26 0.32 51.75 31.85 25.88 增持 688586.SH 江航装备 7.75 61.33 0.31 0.37 0.43 25.32 20.97 18.14 002179.SZ 中航光电 37.37 792.12 1.90 2.38 2.77 19.67 15.70 13.49 增持 002025.SZ 航天电器 46.55 212.67 2.16 2.78 3.32 21.55 16.74 14.02 增持 002049.SZ 紫光国微 46.46 394.73 2.97 3.67 4.46 15.64 12.64 10.42 603267.SH 鸿远电子 30.92 71.69 1.34 2.09 2.57 23.06 14.77 12.05 000733.SZ 振华科技 35 193.96 2.52 3.13 3.77 13.89 11.18 9.29 603678.SH 火炬电子 21.22 97.26 0.88 1.15 1.43 24.18 18.52 14.80 600862.SH 中航高科 18.52 257.99 0.83 0.99 1.18 22.37 18.64 15.70 600399.SH 抚顺特钢 5.16 101.76 0.3 0.37 0.44 17.20 13.95 11.73 增持 600765.SH 中航重机 16.8 248.90 1.07 1.27 1.51 15.70 13.23 11.13 增持 300395.SZ 菲利华 30.67 159.43 1.12 1.46 1.84 27.38 21.01 16.67 增持 材料及 300699.SZ 光威复材 27.08 225.13 1.13 1.34 1.57 23.92 20.21 17.22 加工 688122.SH 西部超导 35.04 227.64 1.43 1.83 2.24 24.47 19.13 15.61 300855.SZ 图南股份 21.49 84.95 1.02 1.26 1.49 21.07 17.06 14.42 增持 688239.SH 航宇科技 27.87 41.23 1.94 2.63 3.26 14.39 10.58 8.55 688281.SH 华秦科技 76.48 148.90 2.56 3.37 4.24 29.88 22.69 18.04 增持 688333.SH 铂力特 42.47 115.42 1.23 1.82 2.54 34.53 23.34 16.72 增持 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 元器件 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自 Wind一致预期） 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化板块表现较好 2.1.行业表现：下跌2.58%，跑赢大盘0.11pp 上周(09.02-09.06)上证综指下跌2.69%，创业板指数下跌2.68%，国防军工指数下跌2.58%，跑赢大盘0.11个百分点，排名第18/29。 表2:上周(09.02-09.06)下跌2.58%，跑赢大盘0.11pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -2.58% -2.69% -2.68% 0.11% 18/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(09.02-09.06)国防军工涨幅排名18/29 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 汽商综非房传交家电纺银农餐医轻基电国钢计机通食建煤有建电石车贸合银地媒通电力织行林饮药工础力防铁算械信品材炭色筑子油 零行产 售金融 运设服 输备装 牧旅制化及军机渔游造工公工 用事业 饮金元石 料属器化件 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：中证国安指数等指数表现较好 上周(09.02-09.06)各大军工指数表现较差，其中中证国安指数表现最好，下跌2.03%，排名第1/10。 表3:上周(09.02-09.06) 中证国安指数表现最好 指数代码 指数名称上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 399813 中证国安-2.03% -2.03% -25.22% 中证指数有限公司 h30213 CS航空航天-2.23% -2.23% -13.9