军工行业周报：朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地

股票研究 2024.01.22 细分行业评级 彭磊(分析师) 杨天昊(分析师) 周明頔(研究助理) 010-83939806 010-83939791 010-83939792 penglei018712@gtjas.com yangtianhao027639@gtjas.com zhoumingdi028698@gtjas.com 证书编号S0880518100003 S0880523080010 S0880123070156 朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地 行 业周报 军工 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读：军工板块下跌，朝鲜进行水下核实验；朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。摘要： 军工板块下跌，朝鲜进行水下核实验。1)上周(01.15-01.19)上证 综指下跌1.72%，创业板指数下跌2.6%，国防军工指数下跌6.95%， 跑输大盘5.23个百分点，排名第29/29。2)天舟七号发射成功，未来我国将以每年1至2次的发射频率为我国空间站正常运转提供物资保障。3）朝鲜进行水下核武器系统试验。4)美日韩济州岛军演矛头直指朝鲜。 朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地。1)蓝箭航天空 证间科技股份有限公司自主研发的朱雀三号VTVL-1可重复使用垂 相关报告 《我国低成本商业航天取得重大进展》2024.01.22 《现代战争对弹药产能提出新考验》2024.01.15 《我国中低轨卫星发射能力大幅提升》2024.01.15 《全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高》2024.01.15 《中国国航斥巨资引进17架飞机，国产大飞》2024.01.03 券 直起降回收验证火箭在我国酒泉卫星发射中心点火升空，试验任 务取得圆满成功。本次飞试的VTVL-1试验箭起飞质量约50.3吨，研全箭最大起飞质量可达68吨，为目前国内起飞规模最大的垂直起究降试验箭。2）日本18日与美国签署协议采购400枚远程“战斧”报导弹，以增强其应对地区安全威胁的军事能力。3）我们认为，国告际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹 作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还 要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向， 中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中 航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相 关公司民品业务业绩不达预期的风险。 目录 1.核心观点：朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地3 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化表现较好5 2.1.行业表现：下跌6.95%，跑输大盘5.23pp5 2.2.指数表现：军工指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻8 4.风险提示10 1.核心观点：朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地 军工板块下跌，朝鲜进行水下核实验。1)上周(01.15-01.19)上证综指下 跌1.72%，创业板指数下跌2.6%，国防军工指数下跌6.95%，跑输大盘 5.23个百分点，排名第29/29。2)天舟七号发射成功，未来我国将以每年1至2次的发射频率为我国空间站正常运转提供物资保障。3）朝鲜进行水下核武器系统试验。4)美日韩济州岛军演矛头直指朝鲜。 朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购合同落地。1)蓝箭航天空间科技股份有限公司自主研发的朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收验证火箭在我国酒泉卫星发射中心点火升空，试验任务取得圆满成功。 本次飞试的VTVL-1试验箭起飞质量约50.3吨，全箭最大起飞质量可达68吨，为目前国内起飞规模最大的垂直起降试验箭。2）日本18日 与美国签署协议采购400枚远程“战斧”导弹，以增强其应对地区安全 威胁的军事能力。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧 张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2024/1/21 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 36.68 1010.79 1.13 1.53 2.01 32.46 23.97 18.25 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 15.86 158.04 0.45 0.59 0.77 35.21 26.72 20.47 000768.SZ 中航西飞 19.36 538.54 0.36 0.50 0.65 54.21 38.86 29.63 600893.SH 航发动力 32.1 855.66 0.56 0.68 0.84 57.51 47.01 38.11 600372.SH 中航机载 11.7 566.15 0.53 0.65 0.73 22.08 18.00 16.03 增持 分系统 300114.SZ 中航电测 37.3 220.35 0.42 0.52 0.61 87.93 72.04 61.34 600435.SH 北方导航 9.13 136.90 0.16 0.25 0.34 57.06 36.52 27.09 增持 688586.SH 江航装备 9.6 75.97 0.40 0.49 0.59 24.14 19.77 16.22 002179.SZ 中航光电 32.6 691.14 1.67 2.16 2.75 19.52 15.09 11.85 增持 002025.SZ 航天电器 39.1 178.64 1.72 2.36 3.16 22.73 16.57 12.37 增持 元器件 002049.SZ 紫光国微 58.18 494.31 3.54 4.48 5.67 16.46 12.99 10.27 603267.SH 鸿远电子 39.93 92.68 2.77 3.68 4.67 14.40 10.85 8.55 000733.SZ 振华科技 48.49 267.77 5.16 6.30 7.60 9.39 7.69 6.38 603678.SH 火炬电子 22.69 104.12 1.23 1.59 2.07 18.39 14.23 10.96 600862.SH 中航高科 18.28 254.65 0.73 0.95 1.20 25.03 19.26 15.24 600399.SH 抚顺特钢 6.84 134.89 0.23 0.34 0.44 29.74 20.12 15.55 增持 600765.SH 中航重机 14.86 218.56 1.05 1.35 1.72 14.15 11.01 8.64 增持 300395.SZ 菲利华 28.32 147.21 1.13 1.48 1.94 25.06 19.14 14.60 增持 300777.SZ 中简科技 24.97 109.79 1.31 1.73 2.11 19.13 14.45 11.84 加工 300699.SZ 光威复材 23.8 197.86 2.12 2.43 2.89 11.23 9.79 8.24 增持 688122.SH 西部超导 38.93 252.91 1.57 2.12 2.75 24.81 18.35 14.17 300855.SZ 图南股份 23.34 92.26 0.90 1.18 1.49 25.93 19.78 15.66 增持 688239.SH 航宇科技 37.81 55.81 1.73 2.78 4.04 21.82 13.58 9.36 688281.SH 华秦科技 109.86 152.78 3.31 4.47 5.96 33.19 24.58 18.43 增持 688333.SH 铂力特 80.54 154.87 1.59 2.72 4.22 50.65 29.61 19.09 增持 表1:相关标的盈利预测估值 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化表现较好 2.1.行业表现：下跌6.95%，跑输大盘5.23pp 上周(01.15-01.19)上证综指下跌1.72%，创业板指数下跌2.6%，国防军工指数下跌6.95%，跑输大盘5.23个百分点，排名第29/29。 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -6.95% -1.72% -2.60% -5.23% 29/29 表2:上周(01.15-01.19)下跌3.18%，跑输大盘1.57pp 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(01.15-01.19)国防军工涨幅排名29/29 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% 银餐通纺非家交食传电石轻商电医煤建房电汽建农综基钢计有机国行饮信织银电通品媒子油工贸力药炭筑地力车材林合础铁算色械防 旅服行运饮 元石制零设 产及牧 化机金军 游装金输料 器化造售备 公渔工属工 融 件 用事业 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：军工指数等指数表现较好 上周(01.15-01.19)各大军工指数表现较差，其中军工指数表现最好，下跌 6.33%，排名第1/10。 表3:上周(01.15-01.19)军工指数表现最好 指数代码指数名称上周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构 399959 军工指数 -6.33% -14.40% -14.40%中证指数有限公司 931066 军工龙头 -6.41% -15.34% -15.34%中证指数有限公司 882420 航天航空与国防 -6.73% -13.16% 万得信息技术股份 -13.16% 有限公司 h30213 CS航空航天 -6.74% -14.98% -14.98