一、核心观点
- 当周申万医药指数跑输创业板和沪深300指数。
- 创新药企放量主要通过品种增多实现量变增长和单一药物布局多个适应症实现质变增长。
- 短期医药行业不悲观，主要因为市场风格利好医药、医药自身有Q3业绩、年底医保谈判、年底估值切换等变化。
- 长期看医药行业结构性行情，核心变量是支付端，在支付端没有大幅预期改善前，积极抓结构性行情。
- 从风格和节奏维度看，机会包括Q3低基数（院内）、底部拐点变化、创新链条（部分创新药、临床CRO）、国改等。
- 从产业逻辑维度看，机会包括老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气等。
二、关键数据
- 恒瑞医药2024Q2营收从59.98亿元增长至76.03亿元，利润端亏损收窄。
- 百济神州2024年Q2亏损从-19.08亿元降低为-9.69亿元。
- 特宝生物2024Q2营收和利润均实现增长，主要与其产品适应症广泛有关。
- 神州细胞、康方生物、翰森制药、信达生物等创新药企营收增长稳定。
- 申万创新药指数2024年初至今下跌28.03%，跑输申万医药指数和沪深300指数。
- 仿制药板块2024年初至今跑赢申万医药指数和化学制剂子行业。
- 中药板块2024年初至今跑赢申万医药指数。
- 疫苗板块2024年初至今跑输申万医药生物指数。
- 血制品板块2024年初至今跑赢申万医药生物指数。
- 医疗器械板块2024年初至今跑输申万医药指数，但体外诊断指数跑赢。
- CXO板块2024年初至今跑输申万医药生物指数。
- 原料药板块2024年初至今跑赢申万医药生物指数。
- 药店板块当周跑输申万医药指数。
- 医药商业板块当周跑输申万医药指数。
- 医疗服务板块当周跑赢申万医药指数。
- 生命科学产业链上游板块2024年初至今跑输申万医药指数。
三、研究结论
- 创新药企放量主要通过量变和质变两种方式实现。
- 医药行业短期不悲观，长期看结构性行情。
- 从风格和节奏维度看，Q3低基数、底部拐点变化、创新链条、国改等是投资机会。
- 从产业逻辑维度看，老龄化刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气等是投资机会。
- 建议关注悦康药业、上海医药、哈药股份、天坛生物、科伦博泰、和黄医药、信达生物、百济神州、恒瑞医药、泰格医药、诺思格、鱼跃医疗、羚锐制药、九典制药、固生堂、可孚医疗、福瑞股份、诺泰生物、美好医疗、科伦博泰、百利天恒、亚盛医药、圣诺生物、贵州三力、特一药业、迈普医学、阳普医疗、海南海药、双成药业、莱美药业、长药控股、新天药业、启迪药业、ST目药、益佰制药、康希诺、康乐卫士、辽宁成大、华兰疫苗、华兰生物、康华生物、上海莱士、卫光生物、博雅生物、天坛生物、天智航、新华医疗、高视医疗、大博医疗、圣湘生物、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民、华人健康、开开实业、重药控股、瑞康医药、塞力医疗、第一医药、希玛眼科、新里程、光正眼科、盈康生命、三星医疗、固生堂、海吉亚医疗、美年健康、信邦制药、华厦眼科、南模生物、药康生物、义翘神州、天瑞仪器、百普赛斯、阿拉丁、近岸蛋白、优宁维、楚天科技、东富龙、泰林生物等公司。
