第1页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  宏观指引 统计局12月9日公布数据显示，11月CPI同比涨2.3%，创今年4月来最高，环比涨0.1%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.0%；食品价格上涨4.0%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.4%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。PPI同比涨3.3%，涨幅为2011年10月来最大，环比涨1.5%，连续3个月正增长。  现货报价 上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报3350元/吨，较上一交易日上涨20元/吨；唐山钢坯价格为2890元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报696元/吨，唐山国产矿报695元/吨，普式报价81.15美元/吨。唐山二级冶金焦报2215元/吨，天津港准一级冶金焦报2325元/吨。京唐港山西产主焦煤报1750元/吨，澳产主焦煤报1990元/吨。  夜盘报价 螺纹夜盘1705收于3354元/吨，涨幅0.87%，总成交量为1533222手。铁矿石夜盘1705收于618.5元/吨，涨幅0.65%，总成交量为825542手。焦炭夜盘1705收于1754.5元/吨，涨幅-0.45%，总成交量为50420手。焦煤夜盘1705收于1273.0/吨，涨幅-0.24%，总成交量为88568手。  技术分析 螺纹主力1705下探短期均线支撑，MACD快线第三次试探慢线支撑，柱状线震荡走低，顶背离特征明显，回撤目标位有望降至20日均线处。 铁矿石主力1705摆动指标MACD上看同样出现顶背离特征，一旦死叉形成则回调会加剧，第一支撑位视为20日均线处，高位整理格局。 焦煤主力1705短期均线开始向下发散，布林中轨继续走弱并压制价格重心走低，技术形态翻空，谨慎沽空。  小结 中频炉关停事件令螺纹上涨逻辑切换，且仍在发酵当中，双焦缺少足够利多，特别是现货价格止步不前，期货盘面开始先行回调，只不过由于盘面贴水较大，双焦下行并不十分顺畅。煤炭资源现货价格下行仍需要成材市场带动，目前做空驱动仍不十分充分，钢矿走势趋同，仍处在构筑头部震荡形态的过程中。截至上周五，国内钢厂盈利占比环比大涨7.36%，受到成材价格走高影响显著，全国高炉开工率环比回落0.28%至75.55%。政策层面对开工的限制作用仍较为明显，唐山高炉开工率为76.83%，低于去年同期两个百分点，而当时粗钢利润尚不及当前。截止12月初螺纹社会库存增加18.75万吨至399.42万吨，增量并不显著。进入传统补库旺季，但由于前期价格涨幅过大，反而抑制了需求，且终端需求表现一般，观望情绪有所抬升。另外矿石厂家备货库存空间收窄，凭借冬储题材继续做多的风险较大，需谨慎对待。操作上，高位整理思路，参见技术分析。 t bl _ ar h 高级分析师 王潋（F0312120） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-82292669 Email： wanglian@hysec.com [ a l ro c ] 相关数据： 黑色震荡回调，但未见趋势性做空机会 煤焦钢早报 2016年12月12日 日 请务必阅读正文之后的免责条款 期货（期权）研究报告 日期最新值涨跌12/9335020.0012/9289020.0012/923250.0012/922150.0012/817500.0012/819900.0012/96960.0012/9695-10.00 热卷12/93720-50.00 日期最新值涨跌钢坯12/947-4.30 11/202270.4312/239918.7511/20131725.22热卷12/2177-3.72 12/91124331.0012/226012/2198-4.00 12/26012/266-10.00 12/249930.1712/23207.1412/2100日期最新值前值12/8-1.25%-0.83%12/97.48%6.98%12/86.40%7.98%12/8-3.95%-0.68%12/83.26%0.26%天津一级焦成产利润率铁矿石进口利润率利润率螺纹钢生产利润率螺纹主力期货盘面利润率热轧板卷生产利润率焦煤炼焦煤库存:京唐港钢厂炼焦煤库存焦化厂炼焦煤库存钢厂炼焦煤可用天热轧社会库存铁矿石铁矿石港口库存钢厂外矿可用天焦炭天津港焦炭库存钢厂焦炭可用天上海热卷4.75mm供需数据唐山钢坯库存螺纹钢日均粗钢产量社会库存重点钢厂钢材库存唐山二级冶金焦焦煤京唐港山西产主焦煤京唐港澳产主焦煤铁矿石青岛港澳矿粉唐山铁精粉现货价格螺纹钢上海HRB400 20mm唐山方坯：Q235天津港准一级冶金焦焦炭 [table_page] 煤焦钢早报 第2页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：螺纹钢成本利润率 ..................................................................... 3 图2：铁矿石现货进口利润率 ................................................................. 3 图3：焦炭成本利润率 ....................................................................... 3 图4：螺纹社会库存 ......................................................................... 4 图5：钢厂钢材库存 ......................................................................... 4 图6：热卷社会库存 ......................................................................... 4 图7：铁矿石港口库存 ....................................................................... 5 图8：焦炭港口库存 ......................................................................... 5 图9：焦煤港口库存 ......................................................................... 5 图10：钢厂炉料库存可用天数 ................................................................ 6 图11：铁矿石内外价差 ...................................................................... 6 图12：螺纹与内外矿比价走势 ................................................................ 6 图13：粗钢日均产量 ........................................................................ 7 图14：焦炭供应量 .......................................................................... 7 图15：焦煤供应量 .......................................................................... 7 图16：螺纹/铁矿石 ......................................................................... 8 图17：螺纹/焦炭 ........................................................................... 8 图18：焦炭/焦煤 ........................................................................... 8 [table_page] 煤焦钢早报 第3页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：螺纹钢成本利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：铁矿石现货进口利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：焦炭成本利润率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%1,600.002,100.002,600.003,100.003,600.00螺纹成本利润率利润率上海现货价格三级钢成本-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%300.00400.00500.00600.00700.00800.00铁矿石现货进口利润率进口利润澳矿干基价铁矿石进口成本-15%-5%5%800.001,300.001,800.002014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-11焦炭成本利润率天津一级利润天津一级冶金焦一级焦成本 [table_page] 煤焦钢早报 第4页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：螺纹社会库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：钢厂钢材库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：热卷社会库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 0.00500.001,000.001,500.00螺纹社会库存螺纹社会库存0.00500.001,000.001,500.002,000.00钢厂钢材库存钢厂钢材库存（月）0.00200.00400.00600.00热卷社会库存热卷社会库存 [table_page] 煤焦钢早报 第5页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：铁矿石港口